Říjnové obchodování ztratilo tempo

Akcie společnosti Coinbase Global (COIN) za poslední měsíc odepsaly téměř 22 procent. Na jejich vývoj dolehla nižší aktivita klientů při obchodování s kryptoměnami, která se projevila zejména během října.

Podle údajů, s nimiž pracuje investiční banka Morgan Stanley (MS) dosáhly tržby Coinbase z transakcí od začátku čtvrtého čtvrtletí do 25. října přibližně 165 milionů dolarů. Dosavadní tempo tak ukazuje na čtvrtletní výsledek kolem 607 milionů dolarů.

Tržní konsensus přitom počítá s částkou 685 milionů dolarů. Odhad vycházející z říjnových dat je tedy přibližně o 11 procent nižší. Transakční příjmy představují část hospodaření Coinbase, která bezprostředně reaguje na objem a intenzitu obchodování na kryptoměnovém trhu.

Analytik Michael Cyprys v pondělní zprávě klientům uvedl, že slabší říjnové tempo a nejistota na trhu s digitálními aktivy narušily dřívější předpoklady o vývoji hospodaření společnosti. Zmínil také měkčí výhled budoucích příjmů, přestože Coinbase podle něj pokračuje v naplňování své širší obchodní strategie.

Investiční banka snížila hodnocení kryptoměnové burzy z „equal weight“ na „underweight“. Zároveň snížila cílovou cenu akcií z 258 dolarů na 120 dolarů, což naznačuje pokles o 16 % oproti páteční závěrečné ceně.

Výhled pro rok 2027 se výrazně snížil

Původní scénář Morgan Stanley předpokládal, že Coinbase v roce 2026 projde úpravou ziskovosti, po níž bude v roce 2027 následovat výrazné oživení. Tento předpoklad vycházel z obnovy cen kryptoměn, vyššího zapojení drobných klientů, širšího využívání produktů a provozní páky.

Aktuální vývoj obchodní aktivity však vedl banku k výraznému přehodnocení čísel pro rok 2027. Odhad tržeb Coinbase pro dané období Morgan Stanley snížila o 28 procent. Ještě výraznější změna se týká prognózy upraveného zisku před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací.

Odhad upraveného EBITDA pro rok 2027 banka zredukovala o 47 procent. Rozdíl mezi snížením tržeb a EBITDA odráží význam provozní páky: při nižších příjmech mohou fixní a provozní náklady vytvářet citelnější tlak na ziskovost.

Cyprys ve zprávě uvedl, že návrat zisků je nyní méně jistý než v původním scénáři. Mezi hlavní proměnné zařadil aktuální trendy v obchodování, další vývoj cen digitálních aktiv, aktivitu retailových zákazníků a tempo rozšiřování produktů Coinbase.

Trh zasáhl rozsáhlý útok na Binance

Dalším zdrojem nejistoty se stal útok na kryptoměnovou burzu Binance, k němuž došlo minulý týden. Hodnota zasažených digitálních aktiv dosáhla podle zdrojového textu přibližně šesti miliard dolarů, což z něj činí největší incident tohoto druhu v historii kryptoměn.

Takto rozsáhlá bezpečnostní událost může ovlivnit obchodní aktivitu napříč celým kryptoměnovým sektorem. Podle Cypryse hrozí, že po útoku bude obchodování dále stagnovat, což by se mohlo promítnout také do transakčních tržeb Coinbase.

Přestože se incident netýkal přímo Coinbase, výnosy společnosti jsou úzce spojené s celkovou aktivitou na trhu digitálních aktiv. Nižší počet obchodů nebo menší objemy transakcí se mohou projevit v poplatcích, které burza získává od svých zákazníků.

Současný tlak na akcie Coinbase tak podle dostupných údajů souvisí se souběhem dvou faktorů: říjnového zpomalení obchodování a nejistoty vyvolané útokem na konkurenční platformu. Další hospodářský vývoj společnosti bude záviset zejména na aktivitě uživatelů ve zbytku čtvrtého čtvrtletí a na objemu transakcí s kryptoměnami.

Názor Morgan Stanley je v rozporu s konsensem na Wall Street. Z 41 analytiků, kteří sledují Coinbase, jich 26 doporučuje akcie koupit nebo silně koupit, zatímco 13 doporučuje je držet, jak ukazují údaje LSEG.