Zatímco akciový trh zaznamenal působivou rally, která vyhnala hlavní akciové indexy na téměř rekordní úrovně, stále více investorů se snaží uchovat své zisky tím, že se zaměřují na kvalitní akcie. Od nedávných silných hráčů na trhu, jako jsou Microsoft a Nvidia, až po spolehlivé stálice, jako jsou Coca-Cola a Johnson & Johnson, jsou kvalitní akcie podle definice takové akcie společností, které spojují vyhlídky na růst, spolehlivou ziskovost a solidní rozvahu.
Rostoucí zájem odráží i doporučení světových bankovních gigantů, jako jsou Goldman Sachs, UBS a Wells Fargo, aby investoři ve svých ročních výhledech posilovali svá portfolia prostřednictvím akvizic kvalitních akcií. Jako odraz tohoto trendu uvedla společnost GMO, významný správce aktiv spoluzaložený Jeremy Granthamem, v listopadu na trh svůj vůbec první aktivně spravovaný burzovně obchodovaný fond (ETF), který upřednostňuje kvalitu.
Hlavním důvodem rostoucího zájmu o kvalitní akcie je jejich odolnost v době ekonomického zpomalení – okolnost, kterou Wall Street v letošním roce všeobecně předpovídá. Kvalitní podniky si v takovém prostředí obvykle vedou lépe než ostatní, protože je podporují stabilní finanční výsledky, nízké zadlužení, velké hotovostní rezervy a další pevné základy podnikání. Podle analýzy společnosti UBS například index kvality MSCI ACWI obvykle překonával globální index MSCI o 1 procentní bod v šestiměsíčních obdobích, kdy ekonomika zpomalovala, ale nadále rostla.
Spolehlivost kvalitních akcií však často vede k tomu, že jsou dražší, což může vést k tomu, že investoři během výrazných růstů přijdou o zisky. Nicméně vzhledem k přetrvávajícím obavám, že nedávný prudký růst akcií a dluhopisů nemusí po bouřlivém začátku roku vydržet, představuje vyhledávání kvality ochranné opatření proti potenciálnímu poklesu trhu při pokračování v investování. K dnešnímu dni je index S&P 500 od začátku roku 2024 o 0,3 % výše.
Toto očekávání volatility trhu vede investory ke sledování nadcházejících zpráv o výsledcích hospodaření společností, jako jsou Goldman, J.B. Hunt Transport Services a SLB, které poskytují služby v oblasti těžby ropy, ve snaze zjistit životaschopnost ekonomiky.
Tento přístup zaměřený na kvalitu přinesl některým investorům výnosy. Gerald Goldberg, generální ředitel investičního poradce GYL Financial Synergies, prozradil, že strategická změna modelových portfolií jejich firmy v roce 2023 s cílem zvýšit expozici vůči kvalitním podnikům se vyplatila. Goldberg vypozoroval, že vysoce kvalitní firmy s lepším úvěrovým ratingem a silnějšími rozvahami výrazně překonaly výkonnost během zpomalení nebo poklesu ekonomiky.
Například fond iShares MSCI USA Quality Factor ETF zaznamenal v roce 2023 růst o 29 %, čímž překonal 24% vzestup indexu S&P 500, jak vyplývá z faktů společnosti FactSet. Během 19% propadu indexu v roce 2022 však zaostal a klesl o 22 %.
Podkladem pro tento výběr kvalitních akcií je výzkum, který prokazuje lepší výnosy po zohlednění rizik. Článek Cliffa Asnesse, Andrey Frazziniho a Lasse Pedersena z AQR Capital Management z roku 2013 uvádí, že navzdory vyšším nákladům spojeným s těmito akciemi existují “silné a konzistentní abnormální výnosy z kvality”. Výzkumníci zjistili, že sázka na kvalitní akcie při současném sázení proti akciím znevýhodněných společností by přinesla značné výnosy jak v USA, tak celosvětově.
Allen T. Bond, vedoucí výzkumu ve společnosti Jensen, uvedl, že kvalitní společnosti vytvářejí hodnotu prostřednictvím udržitelné konkurenceschopnosti, rozvoje a finanční síly. Mezi přispívající faktory patří tvorba volných peněžních toků a možnosti investic do nových projektů. Bond upřesnil, že důraz není nutně kladen na explozivní růst, ale na udržitelný dlouhodobý růst.
“Velkolepá sedmička” technologických společností – Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia a Tesla -, která poháněla velkou část loňské burzovní rally, patří mezi ty, které tyto standardy splňují. Někteří analytici však varují, že to může být prostě odrazem toho, že se investoři honí za výkonem, a ne že si vědomě vybírají kvalitní akcie.
Investiční experti zdůrazňují, že při zaměření na kvalitní akcie je třeba dodržovat systematický přístup, a to i v případě, že tyto akcie upadnou v nemilost. Tržní metriky identifikující kvalitní akcie mohou být nepolapitelné, což vede správce aktiv k tomu, že tyto principy často využívají k posílení širších portfolií, obvykle prostřednictvím fondů zahrnujících více investičních faktorů.
Navzdory obecně optimistickému výhledu růstu v USA se ekonomové obávají hrozící recese. Michael Reynolds, viceprezident pro investiční strategii ve společnosti Glenmede, uvedl, že jeho firma se přiklání ke kvalitním akciím vzhledem k jejich historii, kdy dosahovaly lepších výsledků během medvědích trhů a držely se stabilně v obdobích tržního stresu spojeného s recesí.
Rostoucí zájem o kvalitní akcie je tedy odrazem opatrně optimistického, defenzivního a pravděpodobnost zpomalení ekonomiky a tržních turbulencí si uvědomujícího sentimentu investorů.
