Goldman Sachs nedávno představil dva nové koše akcií založené na intenzitě podnikových aktiv, která podle této globální investiční bankovní společnosti v posledních 20 letech překonávala výkonnost trhu. Strategie, kterou využívá oddělení portfoliových strategií firmy, zavádí dva koše, z nichž každý obsahuje 50 akcií vybraných z indexu S&P 500. Intenzita podnikových aktiv byla definována jako “poměr aktiv snížených o hotovost a nehmotný majetek k tržbám”. Koše akcií jsou vzájemně sektorově neutrální.
Oba koše se liší v tom, zda se jedná o akcie “s nízkou aktivitou” nebo “s vysokou aktivitou”. Akcie s nízkou hodnotou aktiv lze chápat jako “štíhlé” společnosti, které jsou známé tím, že mají málo aktiv, ale vykazují silný růst. Koš “asset-heavy” představuje společnosti, o nichž se má za to, že mají vysoký poměr aktiv. Skupina “asset-light” měla poměr 0,3, zatímco skupina “asset-heavy” si udržovala poměr 1,5.
Zpětným testováním těchto košů společnost Goldman Sachs zjistila, že skupina s nízkou intenzitou aktiv od roku 2002 překonala skupinu s vysokou intenzitou aktiv o 40 procentních bodů. To poukazuje na potenciální ziskovost investic do štíhlých společností ve srovnání s jejich protějšky s vysokou intenzitou aktiv.
Podle Jenny Ma, stratéga společnosti Goldman Sachs, je tato vyšší návratnost vlastního kapitálu (22 % oproti 15 %) hnací silou dlouhodobě lepší výkonnosti. Ve své poznámce z 28. února napsala, že “během stejného období se kapitálové výdaje v indexu S&P 500 jako podíl na celkové spotřebě hotovosti snížily ze 46 % na 29 %”. Předpověděla také, že třída těžkých aktiv by mohla v příštích 12 měsících potenciálně překonat výkonnost přibližně o 100 bazických bodů vzhledem k tomu, že náklady na kapitál klesají. Kromě toho se Ma domnívá, že kapitálové výdaje překračující očekávání by mohly působit jako protivítr pro třídu těžkých aktiv.
Do koše třídy lehkých aktiv byly zařazeny společnosti jako Adobe Inc, Broadcom Inc, NVIDIA Corp, CVS Health Corp, Mckesson Corp, Costco Wholesale Corp, Hilton Worldwide Holdings Inc, Domino’s Pizza Inc, Live Nation Entertainment Inc a Match Group Inc. Tyto akcie byly vybrány pro lepší výkonnost ve svých sektorech, a tvoří tak součást koše Goldman Sachs.
SOME OF GOLDMAN’S ASSET-LIGHT BASKET PICKS
| TICKER | COMPANY | PRICE | %CHANGE | NAME | PREVIOUS CLOSE |
|---|---|---|---|---|---|
| ADBE | Adobe Inc. | 567.94 | -0.52 | ADBE | 567.94 |
| AVGO | Broadcom Inc | 1402.26 | 0.22 | AVGO | 1402.26 |
| NVDA | NVIDIA Corp | 852.33 | 3.6 | NVDA | 852.33 |
| CVS | CVS Health Corp | 73.89 | 0.07 | CVS | 73.89 |
| MCK | Mckesson Corp | 534.18 | 1.58 | MCK | 534.18 |
| COST | Costco Wholesale Corp | 759.18 | 1.3 | COST | 759.18 |
| HLT | Hilton Worldwide Holdings Inc | 202.41 | -1.21 | HLT | 202.41 |
| DPZ | Domino’s Pizza Inc | 449.99 | 0.62 | DPZ | 449.99 |
| LYV | Live Nation Entertainment Inc | 98.7 | 1.6 | LYV | 98.7 |
| MTCH | Match Group Inc | 35.06 | -2.37 | MTCH | 35.06 |
Za zmínku stojí polovodičový gigant NVIDIA Corporation (NVDA), jehož poměr intenzity aktiv je podle Goldman Sachs pouhých 0,5. Společnost Nvidia, která je považována za jednu z nejvýkonnějších společností, má nejvyšší výnos od počátku roku na seznamu, a to 73,1 %, a také největší tržní kapitalizaci. Konsenzus růstu zisku na akcii v roce 2024 pro společnost Nvidia činí ohromujících 87 %, uvádí Goldman Sachs. V současné době 51 z 55 analytiků, kteří se zabývají společností Nvidia, vydalo buď hodnocení “koupit”, nebo “silně koupit”.
Na druhé straně je dalším výrobcem čipů na seznamu společnost Broadcom Inc. (AVGO) s růstem 27 % v samotném roce 2024. Společnost má vypočtený ukazatel intenzity aktiv na úrovni 0,3 a očekává se, že v letošním roce dojde k 19% skokovému nárůstu jejich konsensuálního zisku na akcii oproti roku 2023.
Match Group, Inc. (MTCH), provozovatel online seznamovací platformy, nese poměr intenzity aktiv 0,3. Navzdory poklesu jejich akcií o 4 % v roce 2024 a o více než 11 % za posledních 12 měsíců se analytici domnívají, že by akcie společnosti mohly zaznamenat nárůst o 25,5 %. Kromě toho je do koše s nízkou intenzitou aktiv zařazena také společnost Live Nation Entertainment, která za posledních 12 měsíců vykázala nárůst o 36 % a jejíž poměr intenzity aktiv je 0,4 %. Podle Goldman Sachs odhad zisku na akcii společnosti v roce 2024 předpovídá meziroční nárůst o 44 %.
Naproti tomu mezi některé společnosti s vysokou intenzitou aktiv v indexu S&P 500 patří výrobci čipů, jako jsou Micron Technology, Intel a On Semiconductor. Ve výběru aktivně silných firem se objevili také zástupci telekomunikačních služeb AT&T, Verizon a T-Mobile.
Závěrem lze říci, že nový přístup společnosti Goldman Sachs k vytváření akciových košů na základě intenzity aktiv je reflexivním a strategickým krokem v souladu s dynamikou trhu. Výzkum firmy pomohl nejen identifikovat spolehlivé štíhlé společnosti pro investice, ale také předpovědět potenciální vysoce výkonné společnosti mezi společnostmi s vysokou intenzitou aktiv.
