Nedávné potíže brazilských akcií mohou být pro investory příležitostí k nákupu akcií největší latinskoamerické ekonomiky se slevou.
Akciový index země Bovespa se od začátku roku propadl o přibližně 9 % a minulý měsíc klesl o zhruba 3 %. To znamenalo nejhorší květnový výkon tohoto benchmarku od roku 2018 – tehdy klesl o téměř 11 %. Pod tlakem je i iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), který od začátku roku ztratil 15 % a v květnu 5 %.
$33.93Tyto poklesy přicházejí s tím, jak se odsouvají očekávání snížení sazeb Federálního rezervního systému v letošním roce. Referenční sazby v USA mají vliv na globální trhy, protože mnoho zemí – včetně Brazílie – má dluh denominovaný v dolarech. Vyšší sazby v USA mají tendenci posilovat dolar, což pro země znamená, že je pro ně dražší splácet svůj dluh.
„Kvůli úrokovým sazbám, zejména v USA, bylo pro Brazílii těžké se prosadit,“ uvedl Leonard Linnet, vedoucí akciového oddělení banky Itaú Unibanco, na květnové konferenci generálních ředitelů bank Latam v New Yorku pro CNBC. „Ale s tím, jak se zvyšuje [pravděpodobnost] snížení sazeb – možná v září, možná v říjnu – si myslím, že se Brazílie může odrazit ode dna.“
Existují i další faktory, které mohou brazilské akcie do budoucna podpořit, včetně atraktivního ocenění a pozice investorů.
Nízké ocenění a silní spotřebitelé
Brazilské akcie jsou velmi levné, zejména ve srovnání s ostatními rozvíjejícími se trhy.
Index Bovespa i EWZ se obchodují kolem sedminásobku klouzavých dvanáctiměsíčních zisků. Fond iShares Emerging Markets ETF (EEM) se mezitím obchoduje za přibližně 14násobek zisku. Tento diskont je ještě větší ve srovnání s USA, kde se index S&P 500 obchoduje za přibližně 24násobek zisku.
Ed Yardeni ze společnosti Yardeni Research minulý měsíc poznamenal, že tyto nízké valuace mohou být vedlejším produktem slabých cen komodit. Cena sóji, jednoho z největších brazilských vývozních artiklů, se od začátku roku snížila o více než 7 %. Ropa mezitím v roce 2024 vzrostla o 7 %, ale od konce března klesla o 7 %.
Ale jako „maják naděje v moři problémů se očekává, že základy společnosti letos předvedou výrazný obrat,“ uvedl Yardeni ve své poznámce. „Konsensuální prognózy tržeb analytiků pro společnosti v brazilském indexu MSCI souhrnně uvádějí, že v roce 2024 se předpokládá růst o 3,2 %, což by následovalo po 9,8% poklesu tržeb v roce 2023. Očekávaný růst zisků v roce 2024 ve výši 0,9 % je srovnatelný s poklesem o 22,3 % v roce 2023.“
Dalším katalyzátorem pro brazilské akcie mohou být silnější spotřebitelské výdaje. Ekonomové z Morgan Stanley upozornili, že brazilský spotřebitel bude v letošním roce hlavním motorem hospodářského růstu, a uvedli následující:
Odolný trh práce
Větší poskytování úvěrů
Vyšší minimální mzdy
Itaú, největší správce peněz v Latinské Americe, který loni vykázal aktiva v hodnotě více než 555 miliard USD, již dříve v květnu uvedl, že objem osobních půjček vzrostl oproti předchozímu roku o více než 11 %, přičemž finanční ředitel Alexsandro Broedel očekává, že tento trend může pokračovat.
„Naše ukazatele delikvence jsou pod kontrolou, takže si myslím, že jsme v dobré pozici, abychom v průběhu roku rostli,“ řekl Broedel pro CNBC.
Jak investovat
Investoři v USA mohou získat expozici vůči brazilským akciím prostřednictvím ETF EWZ a jeho obdoby EWZS s malou kapitalizací. Oba fondy mají nákladový poměr 0,59 %.
Další možností jsou akcie brazilských společností kótovaných na burze v USA, jako je těžební gigant Vale a producent ropy a plynu Petrobras. Americké depozitní certifikáty Vale od počátku roku klesly o 24 %, ačkoli podle FactSet také vyplácejí nepravidelnou dividendu, která v současnosti vynáší 10,9 %. Petrobras ztratil 3 %, ale jeho ADR mají výnos 15,6 %, což je rovněž nepravidelné.
Vale S.A. (VALE)
Pro jistotu dodejme, že pokud Fed letos nesníží sazby, jak se očekává, brazilský akciový trh by se mohl dostat pod ještě větší tlak. Při vstupu do roku 2024 investoři po celém světě očekávali, že Fed začne snižovat sazby v březnu. Nyní se podle nástroje FedWatch skupiny CME očekává první snížení sazeb až v září.
Petróleo Brasileiro S.A. – Petrobras (PBR)
„To Brazílii a rozvíjející se trhy jako celek velmi rozrušilo,“ řekl Linnet ze společnosti Itaú. Pro dlouhodobějšího investora však „možná nastal čas uložit peníze a počkat, až se sazby sníží“.
