Výsledková sezóna za druhé čtvrtletí se v nadcházejícím týdnu rozběhne v pro trhy zvláštní dobu. Ve čtvrtek indexy S&P 500 a Nasdaq Composite klesly poté, co mírnější údaje o inflaci přiměly investory k výběru zisků u technologických megapodniků, i když vnitřní šíře trhu zaznamenala drastické zlepšení. Miláček trhu Nvidia klesl v jednom ze svých nejhorších dnů v roce, zatímco skupiny citlivé na úrokové sazby, jako jsou malé a střední podniky, dosáhly lepších výsledků.
Podle Patricka Palfreyho, stratéga společnosti UBS, je čtvrteční pokles 10 největších akcií indexu S&P 500 o 2,2 % a skok v bilanci širokého trhu o 1,3 % čtvrtou největší rotací malých akcií od velkých za posledních dvacet let.
Výsledky hospodaření příští týden pomohou investorům zjistit, zda je tento rotační obchod udržitelný. Investoři zvažují, zda mohou i nadále počítat s obchodem s umělou inteligencí, který vynesl index S&P 500 na historická maxima, nebo zda by odtud měli začít rozšiřovat svou expozici.
″Čtvrtek byl určitě dnem rotace, kdy se lídři stáhli dolů a opozdilci letos opravdu konečně tak trochu nabírali,“ řekl Art Hogan, hlavní tržní stratég společnosti B. Riley Financial. „Myslím, že dalším katalyzátorem tohoto typu pohybu může být výsledková sezóna.“
Přinejmenším v pátek se zdálo, že rotační obchod je nedotčen. Průmyslový index Dow Jones, který je více zatížen reálnou ekonomikou než indexy S&P 500 a Nasdaq, se během seance dotkl nového rekordu nad 40 000 bodů.
Rotační obchod
Mnozí investoři očekávají, že velké technologické společnosti by se odtud mohly dostat do horšího stavu vzhledem k jejich vysokému ocenění a ještě vyššímu očekávání, které směřuje k výsledkové sezóně. Podle konsensuálních odhadů společnosti FactSet by společnosti z indexu S&P 500 měly ve druhém čtvrtletí vykázat smíšený růst zisků o 9,2 %.
Keith Buchanan, senior portfolio manažer ve společnosti Globalt Investments, uvedl, že je vůči jménům s megakapacitou opatrný, a poznamenal, že přechází na neutrální postoj k této skupině. Ačkoli je optimistický ohledně dlouhodobých vyhlídek růstu AI, očekává pro tyto společnosti určité krátkodobé problémy.
„Mohli bychom mít situaci, kdy by zisky mohly víte, 70 % společností by mohlo překonat zisky, což je z historického hlediska velmi vysoké číslo, ale 10 nebo dokonce tři nebo čtyři z nejlepších mohou splnit číslo a nepřekonat, nebo překonat a zvýšit, a je velmi vysoká pravděpodobnost, že by to trh bral jako zklamání sezóny a obchodoval by níže,“ řekl Buchanan.
„Takže si myslím, že dislokace mezi první desítkou a ostatními 490 v indexu S&P 500 skutečně zkresluje závěry, které můžete mít na souhrnné úrovni,“ dodal.
B. Hogan ze společnosti Riley Securities uvedl, že stále předpokládá, že by index S&P 500 mohl zakončit rok ještě výše, než byla jeho původní prognóza 5 600, protože očekává vysoké zisky a nižší úrokové sazby. „Není nemyslitelné, že bychom letošní rok ukončili na úrovni 5 800 bodů indexu S&P,“ řekl.
I on však očekává, že investoři by měli snížit expozici vůči megakapitálům a alokovat ji do jiných částí trhu, které nejsou dostatečně výkonné.
Přinejmenším z historického hlediska by podle UBS mohl obrat k malým akciím a odklon od velkých technologií ještě nějakou dobu pokračovat. Stratég Palfrey poznamenal, že tento trend může po „významné“ jednodenní rotaci pokračovat čtyři týdny, což znamená, že nyní je čas, aby se investoři stali aktivními vybírači akcií.
„Vzhledem k tomu, že manažeři velkých společností mají sklon podvažovat největší akcie, ukázal se čtvrtek jako jeden z nejlepších dnů pro generování alfa podílových fondů za posledních dvacet let. Stalo se tak po obtížném druhém čtvrtletí, kdy 75 % manažerů Large Cap Core zaostávalo za indexem S&P 500,“ napsal Palfrey. „Další slabší výkonnost megapodniků by se měla ukázat jako přínosná pro generování alfy.“
Průběžné informace
V kalendáři se investorům dostane dalšího čtení o spotřebiteli, například u údajů o červnových maloobchodních tržbách v USA, které by podle konsenzuálních odhadů FactSet měly být slabší než v předchozím měsíci.
Wall Street tyto údaje využije k získání informací o ekonomice. David Sekera, hlavní stratég společnosti Morningstar pro americký trh, uvedl, že slabší než očekávané číslo by mohlo naznačovat, že „ekonomika zpomaluje více, než jak jsme v současné době modelovali v našem základním scénáři“.
Quincy Krosby, hlavní globální stratég společnosti LPL Financial, uvedl, že údaje o maloobchodních tržbách by mohly ukázat, zda je nedávná lepší výkonnost akcií s malou tržní kapitalizací „oprávněná“, protože tato skupina je citlivější na změny v ekonomice.
Jinde jsou k dispozici výsledky hospodaření zbývajících velkých bank. V pondělí budou reportovat Goldman Sachs a BlackRock, v úterý pak Morgan Stanley a Bank of America.
Ve středu a ve čtvrtek budou zveřejněny také výsledky společností ASML a Taiwan Semiconductor, které jsou hvězdami v oblasti umělé inteligence.
