Barclays nastínil 3 scénáře pro švýcarský export po zavedení 39% cel
Barclays nastínil tři možné scénáře pro export švýcarských hodinek do USA po zavedení 39% cel, což představuje výrazný nárůst oproti předchozí sazbě 10 %.
Banka poznamenává, že hlavní švýcarské značky zatím nezměnily své ceny v USA, ale zásoby nashromážděné před termínem zavedení cel znamenají, že rozhodnutí je na spadnutí.
Podle analytiků Barclays bude reakce značek rozhodující pro Watches Of Switzerland Group PLC (LON:WOSG).
1) Scénář 1 – pouze zvýšení cen v USA: Barclays předpokládá 13% zvýšení cen v USA, které by se nedotklo Rolexu a dalších modelů s omezenou nabídkou, ale snížilo by objemy pro značky bez omezení nabídky o 5–25 %.
Hrubý zisk na hodinky by zůstal nezměněn, ale marže by poklesly.
Analytik Richard Taylor vidí „riziko poklesu EPS o 2–11 % v tomto scénáři“ pro WOSG, přičemž EBIT v USA by poklesl o 3–17 %. Dodal, že pokud by se takový scénář stal trvalým, slabší výnosy z nových projektů by mohly vést ke snížení investic skupiny, což by oslabilo dlouhodobé vyhlídky růstu.
Reálná hodnota v tomto případě se pohybuje v rozmezí 229–417 pence, což představuje pokles o 30 % až 27% potenciál růstu v závislosti na hodnotovém multiplikátoru.
2) Scénář 2 – Globální zvýšení cen: V tomto případě značky rozloží zátěž cla po celém světě a zvýší ceny na všech trzích přibližně o 2 %. Taylor odhaduje, že by to zabránilo arbitrážním příležitostem a udrželo poptávku v USA stabilnější.
Poznamenal, že cenové úpravy po brexitu sloužily podobnému účelu, protože britští prodejci zaznamenali prudký nárůst poptávky, než značky přistoupily k vyrovnání rozdílu.
„Riziko poklesu EPS odhadujeme na 0 až -4 %, ale věříme, že akcie by se mohly znovu zhodnotit, jakmile investoři zareagují na nižší riziko EPS,“ napsal Taylor.
V tomto scénáři analytik předpokládá reálnou hodnotu akcií WOSG v rozmezí 426–596 pencí, což znamená až 82% potenciál růstu v případě přehodnocení.
3) Scénář 3 – Pesimistický scénář:
V posledním případě se předpokládá, že ceny v USA vzrostou o 13 %, ale objem prodeje značek s omezenou nabídkou i značek bez omezení nabídky poklesne, a to až o 15 %, resp. 30 %. Taylor varuje před „významným rizikem poklesu EPS v rozmezí -6 % až -19 %“ pro skupinu, spolu s možností snížení investic a snížení ratingu.
Dodal, že i když se některé alokace produktů s vysokou poptávkou mohou přesunout na jiné trhy, jako je Velká Británie, stále by to představovalo „významnou překážku pro expanzi skupiny v USA“.
Reálné hodnoty by klesly na 166–287 pence, což by pro WOSG znamenalo 13–50% riziko poklesu.
