Americké akciové trhy vstupovaly do pátečního obchodování ve smíšené náladě po jednom z nejvýraznějších výprodejů technologických společností za poslední měsíce. Investoři stále intenzivněji zpochybňují, zda budou mít největší technologické podniky dostatek kapitálu na financování rozsáhlé výstavby infrastruktury pro umělou inteligenci. Nervozitu současně prohlubují rostoucí ceny ropy a zhoršující se situace na francouzském dluhopisovém trhu.

Futures na index S&P 500 se pohybovaly poblíž předchozího závěru, zatímco kontrakty na technologický Nasdaq 100 posilovaly o 0,2 %. Futures na Dow Jones Industrial Average naopak oslabovaly o 0,3 %, což odpovídalo poklesu přibližně o 149 bodů.

Opatrný začátek obchodování následoval po čtvrtečním propadu indexu Nasdaq Composite o 2,6 %, který představoval jeho nejhorší jednodenní výsledek od června.

Největší tlak zasáhl výrobce polovodičů a společnosti závislé na pokračujícím růstu investic do datových center. Polovodičový index během předchozí seance odepsal 6,7 %, zatímco akcie Meta Platforms se propadly o přibližně sedm procent.

Nové obavy podpořilo také vyjádření generálního ředitele Nvidie Jensena Huanga, podle kterého poptávka po kapitálu potřebném pro rozvoj AI infrastruktury výrazně převyšuje jeho dostupnost.

Napětí se přitom neomezuje pouze na technologický sektor. Cena ropy Brent vystoupala nad 114 dolarů za barel, protože investoři reagovali na zprávy o možné další eskalaci konfliktu na Blízkém východě.

Současně se zvýšila nejistota kolem francouzských veřejných financí. Výrazný růst výnosů francouzských státních dluhopisů vedl k prudkému rozšíření jejich rizikové přirážky vůči německým dluhopisům.

Investoři zpochybňují financování AI, technologické společnosti mohou čelit dalším emisím akcií

Hlavním tématem amerického akciového trhu zůstává otázka, zda současný investiční boom kolem umělé inteligence dokáže dlouhodobě pokračovat.

Největší technologické společnosti plánují vynaložit mimořádné prostředky na výstavbu datových center, pořizování grafických procesorů a rozšiřování výpočetní infrastruktury.

Tyto investice mají umožnit další rozvoj pokročilých AI modelů a uspokojit rostoucí poptávku firemních zákazníků.

Jejich financování se však stává stále náročnějším.

Společnosti totiž musí vynakládat vysoké částky ještě předtím, než nové projekty začnou vytvářet odpovídající příjmy.

Pokud provozní peněžní toky nestačí na pokrytí všech investic, vzniká potřeba získávat další kapitál prostřednictvím dluhopisů, úvěrů nebo emisí akcií.

Právě tato situace se stala jedním z hlavních zdrojů současné investorské nervozity.

Významným impulzem byly hospodářské výsledky společnosti Meta Platforms (META) .

Provozovatel Facebooku a Instagramu oznámil vytvoření nové třídy akcií bez hlasovacích práv, která má mimo jiné umožnit získávání prostředků na pokračující investice do umělé inteligence.

Investoři začali zvažovat, zda podobný postup nezvolí také další velké technologické společnosti.

Nové emise akcií mohou firmám zajistit prostředky bez nutnosti dalšího zadlužování.

Současně však mohou vést k ekonomickému ředění podílů stávajících akcionářů, pokud se zvýší počet akcií v oběhu.

Právě obavy z tohoto scénáře přispěly k prudkému poklesu akcií Mety.

Společnost během čtvrtečního obchodování ztratila přibližně 7 %, což představovalo její nejvýraznější denní pokles od července.

Negativní reakce přišla navzdory příznivým výsledkům hlavního podnikání.

To ukazuje, že investoři stále důsledněji rozlišují mezi růstem tržeb a schopností společnosti financovat další expanzi.

Významné vyjádření přišlo také od generálního ředitele společnosti Nvidia Corporation (NVDA) Jensena Huanga.

Ten upozornil na nedostatek dostupného kapitálu pro výstavbu AI infrastruktury.

Podle jeho hodnocení je poptávka po financování výrazně vyšší než množství prostředků, které jsou v současnosti k dispozici.

Jde o důležitý signál od společnosti, jejíž produkty tvoří jednu z klíčových součástí moderních AI datových center.

Nvidia patří mezi hlavní dodavatele grafických procesorů používaných pro trénování a provoz pokročilých modelů umělé inteligence.

Pokud by provozovatelé datových center začali kvůli omezenému financování odkládat nové investice, mohlo by to ovlivnit také poptávku po výpočetním hardwaru.

Čtvrteční výprodej proto zasáhl nejen samotnou Nvidii, ale také společnost Advanced Micro Devices (AMD) a další výrobce polovodičů.

Polovodičový index oslabil o 6,7 %, což ukázalo rozsah negativní reakce napříč odvětvím.

Investoři se přitom nezačali obávat pouze pomalejšího růstu poptávky.

Významným rizikem jsou také rostoucí náklady na financování.

Pokud technologické společnosti využívají dluh k budování infrastruktury, vyšší úrokové sazby a rizikové přirážky mohou výrazně prodražovat jejich expanzi.

Výsledkem může být situace, kdy poptávka po AI službách zůstává vysoká, ale nové projekty jsou finančně méně atraktivní.

Právě proto se pozornost investorů postupně přesouvá od oznámených investičních plánů k jejich skutečné ekonomické návratnosti.

Rostoucí poptávka po umělé inteligenci totiž automaticky nezaručuje, že všechny související investice budou dlouhodobě ziskové.

Western Digital překonala očekávání, přesto její akcie klesly o více než 6 %

Rozsah současné nejistoty ukázaly také hospodářské výsledky společnosti Western Digital (WDC) .

Výrobce datových úložišť zveřejnil příznivá čísla za první čtvrtletí svého fiskálního roku, ale jeho akcie přesto v prodlouženém obchodování oslabily o více než 6 %.

Výsledky přitom potvrdily pokračující silnou poptávku po datových úložištích.

Rozvoj umělé inteligence totiž zvyšuje požadavky nejen na výpočetní výkon, ale také na ukládání a správu velkých objemů dat.

Pevné disky a další úložné technologie tak představují důležitou součást infrastruktury potřebné pro provoz AI systémů.

Rostoucí poptávka zároveň přispívá k omezené dostupnosti některých produktů a vytváří tlak na jejich ceny.

Western Digital uvedla, že její průměrná prodejní cena za terabajt úložné kapacity vzrostla během fiskálního prvního čtvrtletí o 28 %.

Takto výrazné zvýšení cen podpořilo finanční výsledky společnosti.

Čtvrtletní tržby dosáhly 4,38 miliardy dolarů, zatímco vykázaný zisk činil 1,78 miliardy dolarů.

Oba ukazatele překonaly tržní očekávání.

Přesto investoři na výsledky reagovali výprodejem.

Jedním z důležitých faktorů je předchozí výrazné zhodnocení akcií.

Western Digital totiž od začátku letošního roku posílila o více než 88 %.

Takto vysoký růst může znamenat, že investoři již do ocenění společnosti zahrnuli značnou část očekávaného budoucího zlepšení hospodaření.

V takové situaci nemusí ani překonání čtvrtletních očekávání stačit k dalšímu růstu ceny akcií.

Vývoj navíc zasáhla širší změna nálady vůči společnostem spojeným s umělou inteligencí.

Investoři začali redukovat pozice v sektoru, který během předchozích měsíců zaznamenával mimořádné zisky.

Western Digital se tak dostala pod tlak navzdory silným provozním výsledkům.

Podobnou opatrnost bylo možné pozorovat také v Jižní Koreji.

Výrobce paměťových čipů SK Hynix (SKHY) oznámil, že pozastavuje přípravy možného vstupu své dceřiné společnosti Solidigm na americký akciový trh.

Solidigm se specializuje na paměti NAND flash a polovodičová datová úložiště typu SSD.

Společnost původně zvažovala možnosti získání nového kapitálu pro rozšíření výrobních kapacit a posílení své konkurenceschopnosti.

Podle předchozích informací se uvažovalo o předburzovním financování v objemu přibližně pěti bilionů jihokorejských wonů, tedy asi 3,8 miliardy dolarů.

SK Hynix však po vyhodnocení podmínek na kapitálových trzích rozhodl, že další posuzování předburzovního financování a primární veřejné nabídky akcií ukončí.

Důležitým argumentem byla ochrana hodnoty pro akcionáře.

Rozhodnutí ukazuje, že současná volatilita může ovlivňovat také schopnost technologických společností získávat kapitál prostřednictvím burzy.

Vstup na veřejný trh totiž nemusí být za všech okolností nejvýhodnějším způsobem financování.

Pokud investoři požadují nižší ocenění nebo větší kompenzaci za riziko, může společnost raději odložit transakci a hledat jiné možnosti.

Případ Solidigm tak zapadá do širšího trendu rostoucí opatrnosti při financování AI infrastruktury.

Silná poptávka po technologických produktech zatím pokračuje, kapitálové trhy však stále přísněji posuzují cenu a podmínky jejího financování.

Ropa Brent překonala 114 dolarů, francouzské dluhopisy prohlubují nejistotu

Vedle technologického sektoru se investoři soustředili také na vývoj cen ropy a státních dluhopisů.

Cena evropské ropy Brent během pátečního obchodování vzrostla o 0,8 % na 114,01 dolaru za barel.

Navázala tak na čtvrteční růst, kdy zakončila obchodování na 113,17 dolaru, tedy na nejvyšší úrovni za posledních pět měsíců.

Za pokračujícím zdražováním stojí především obavy z možné další eskalace konfliktu na Blízkém východě.

Podle mediálních informací Spojené státy a Izrael zvažují nové vojenské údery proti Íránu po listopadových amerických volbách do Kongresu.

Írán měl zároveň pohrozit odvetnými útoky proti ekonomickým a civilním cílům v případě obnovení vojenských operací.

Nejde však o potvrzení, že další americká nebo izraelská ofenziva skutečně proběhne.

Samotná možnost eskalace přesto zvyšuje nejistotu ohledně bezpečnosti energetické infrastruktury a přepravy ropy.

Napětí dále zvyšují útoky Húsíů v Jemenu, kteří pokračují v operacích proti cílům v Saúdské Arábii.

Ve čtvrtek podle zveřejněných informací saúdskoarabská státní ropná společnost Saudi Aramco nařídila evakuaci svého sídla v Dhahránu poblíž Bahrajnu.

Tento krok ukázal vážnost bezpečnostních obav v regionu.

Investoři se především obávají, že další násilnosti mohou narušit postupné obnovování dodávek ropy z Blízkého východu.

Pokud by došlo k poškození energetických zařízení nebo omezení námořní dopravy, mohlo by to vytvořit nový tlak na světové ceny.

Dražší ropa následně představuje riziko pro inflaci, protože zvyšuje náklady na pohonné hmoty, dopravu a výrobu.

Pro americkou ekonomiku je tento vývoj důležitý také z hlediska budoucí měnové politiky Federálního rezervního systému.

Pokud se energetické ceny dlouhodobě udrží na vysokých úrovních, může být obtížnější dostat inflaci pod kontrolu.

To by mohlo ovlivnit další nastavení úrokových sazeb a zvýšit náklady na financování podniků.

Vedle ropy se zhoršovala také situace na francouzském dluhopisovém trhu.

Francie čelí pokračujícím sociálním nepokojům a nejistotě ohledně stavu veřejných financí.

Výnosy jejích státních dluhopisů výrazně vzrostly, což vedlo k prudkému rozšíření rozdílu vůči německým dluhopisům.

Tento rozdíl, označovaný jako výnosový spread, představuje jeden z důležitých ukazatelů rizika na evropském dluhopisovém trhu.

Jeho rozšíření signalizuje, že investoři požadují vyšší výnos za držení francouzského státního dluhu ve srovnání s německým.

Během čtvrtka zaznamenal tento spread nejvýraznější jednodenní rozšíření od počáteční fáze pandemie covidu v březnu 2020.

Takto prudký pohyb upozorňuje na zhoršení důvěry investorů ve francouzské veřejné finance.

Vyšší dluhopisové výnosy navíc mohou prodražovat refinancování státního dluhu.

Negativní vývoj ve Francii však nevyvolal plošný výprodej státních dluhopisů po celém světě.

Naopak americké státní dluhopisy zaznamenaly zvýšený zájem investorů.

Výnos referenčního desetiletého amerického státního dluhopisu v důsledku růstu jeho ceny znovu klesl pod 5 %.

Tento vývoj odpovídá přesunu kapitálu do relativně bezpečnějších aktiv v období zvýšené tržní nejistoty.

Vyšší poptávka po amerických dluhopisech ukazuje, že investoři hledají ochranu před volatilitou technologických akcií a geopolitickými riziky.

Současně však přetrvává nejistota ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb, protože vyšší ceny ropy mohou vytvářet další inflační tlaky.

Páteční obchodování tak navazuje na období, ve kterém investoři stále výrazněji přehodnocují rizika spojená s umělou inteligencí, geopolitikou a dostupností kapitálu.

Výsledky Western Digital potvrdily silnou poptávku po datových úložištích, přesto její akcie výrazně oslabily.

Rozhodnutí SK Hynix pozastavit přípravy burzovního debutu Solidigm zase ukazuje, že současné podmínky komplikují získávání kapitálu i společnostem působícím v technologicky perspektivních odvětvích.

Vyjádření vedení Nvidie zároveň upozornilo, že rozsah plánovaných AI investic může převyšovat dostupné finanční zdroje.

Další směřování amerického akciového trhu proto bude záviset nejen na pokračující poptávce po umělé inteligenci, ale především na schopnosti podniků financovat další růst za ekonomicky udržitelných podmínek.

Významnou roli přitom budou nadále hrát ceny ropy, vývoj dluhopisových výnosů a bezpečnostní situace na Blízkém východě.