Akcie technologického giganta Oracle se v úterý propadly o více než 7 % poté, co zpráva zveřejněná portálem The Information odhalila znepokojivé detaily o ziskovosti jeho cloudových služeb zaměřených na umělou inteligenci. Podle interních dokumentů, na které se článek odvolává, společnost sice zaznamenala rychlý růst příjmů z pronájmu výpočetních serverů vybavených čipy Nvidia, ale zároveň vykazuje velmi nízké hrubé ziskové marže, které mohou ohrozit její dlouhodobé plány v oblasti AI infrastruktury.
Zveřejněné informace poukazují na to, že Oracle ve tříměsíčním období končícím v srpnu vygenerovala z pronájmu těchto serverů přibližně 900 milionů dolarů, avšak hrubý zisk dosáhl pouze 125 milionů dolarů. To odpovídá hrubé marži pouhých 14 %, což je výrazně pod úrovní, kterou dosahují jiní technologičtí lídři v cloudovém segmentu – a dokonce nižší než marže běžných maloobchodních společností mimo IT sektor. Pro investory, kteří v posledních měsících sázeli na expanzi Oracle v oblasti umělé inteligence, jde o varovný signál, že tato strategie nemusí být zatím tak výnosná, jak se očekávalo.
Oracle Corp. (ORCL)
Z interních dokumentů dále vyplývá, že tržby z cloudových serverů pro AI se sice během posledního roku téměř ztrojnásobily, ale ziskovost zůstává neuspokojivá. Marže kolísaly mezi méně než 10 % a mírně nad 20 %, přičemž průměrná hodnota činila zhruba 16 %. Společnost navíc podle zprávy ztrácí „značné částky“ při pronájmu menších objemů výpočetních jednotek, které zahrnují směs novějších i starších verzí čipů Nvidia H100 a A100.
Problém nízkých marží je podle analytiků důsledkem několika faktorů. Zaprvé, Oracle čelí vysokým kapitálovým nákladům na výstavbu a provoz datových center, která musí být vybavena špičkovými GPU čipy. Ty jsou v současnosti velmi žádané a jejich ceny rostou kvůli omezeným dodávkám. Zadruhé, provoz takto výkonné AI infrastruktury je extrémně náročný na spotřebu elektřiny a chlazení, což dále zvyšuje provozní náklady. Zpráva také uvádí, že hrubá marže 14 % zahrnuje mzdové náklady, energii i odpisy zařízení, a že další neupřesněné odpisy by mohly marži snížit o dalších 7 procentních bodů, tedy až na přibližně 7 % čistého zisku před zdaněním.
Tento vývoj staví Oracle do složité situace. Společnost se v posledních dvou letech snaží etablovat jako jeden z klíčových hráčů na trhu AI cloudu, kde soupeří s giganty jako Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure nebo Google Cloud. Oracle výrazně investuje do rozšiřování své infrastruktury, zejména v oblastech zaměřených na podporu vývoje generativních AI modelů. Partnerství s Nvidií, které má umožnit lepší přístup k výpočetnímu výkonu, mělo být klíčovým krokem směrem k růstu tržního podílu. Ovšem nízké marže nyní naznačují, že ekonomický model této spolupráce je méně výhodný, než se předpokládalo.
Akcie Oracle na zprávu reagovaly prudkým poklesem, což smazalo část zisků, které titul nasbíral během letošního roku díky silnému sentimentu kolem umělé inteligence. Investoři se obávají, že současná expanze by mohla zatížit bilanci firmy a omezit její schopnost dosahovat stabilního růstu zisků. Na druhé straně někteří analytici upozorňují, že tyto problémy mohou být dočasné a souvisejí s počáteční fází expanze, kdy náklady na infrastrukturu rostou rychleji než příjmy.
„Oracle je ve fázi, kdy buduje základy své AI infrastruktury. Marže jsou nyní nízké, ale jakmile se podaří optimalizovat provoz a zlepšit efektivitu datových center, může dojít ke zlepšení,“ uvedl jeden z analytiků investiční banky Jefferies. Dodal, že poptávka po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci zůstává extrémně silná a dlouhodobý potenciál tohoto segmentu nelze podceňovat.
Podle dostupných informací Oracle aktuálně poskytuje AI výpočetní kapacity nejen korporátním klientům, ale také start-upům a výzkumným institucím, které využívají její cloud k trénování modelů generativní AI. Společnost se tak snaží diverzifikovat svou klientelu a rozšířit zdroje příjmů mimo tradiční databázové systémy.
Z krátkodobého pohledu však trh reaguje spíše negativně. Nízké marže a rostoucí náklady vyvolávají otázky, zda může Oracle udržet krok s konkurencí, která má díky většímu měřítku a širší zákaznické základně výrazně vyšší provozní efektivitu. Pokud se společnosti nepodaří zlepšit rentabilitu v příštích čtvrtletích, může se investiční nadšení kolem jejích AI plánů rychle ochladit.
