Investoři sledující prudký růst umělé inteligence hledají nejen dynamické příležitosti, ale také stabilnější způsoby, jak se do tohoto trendu zapojit. Ellen Hazenová, hlavní tržní stratéžka a portfolio manažerka společnosti F.L. Putnam Investment Management, tvrdí, že jednou z nejrozumnějších cest je investice do Taiwan Semiconductor Manufacturing Company – známé TSMC. Zatímco pozornost médií i investorů se většinou soustředí na Nvidii, Hazenová upozorňuje, že právě TSMC může být lepší volbou pro ty, kdo chtějí bezpečně těžit z rozmachu AI bez extrémních výkyvů typických pro nejvíce exponované technologické hráče.
Hazenová se v úterý objevila v pořadu CNBC „Power Lunch“, kde zhodnotila vývoj na AI trhu, který v posledních měsících čelil obavám spojeným s vysokými valuacemi a masivními investicemi hyperscalerů. Přestože fundamenty zůstávají silné, sentiment kolem některých technologických akcií začíná kolísat kvůli obavám, zda firmy dokáží adekvátně monetizovat své investice do AI infrastruktury.
Podle Hazenové je téměř jisté, že kolem AI vznikne investiční bublina – stejně jako kolem každé výrazné technologické transformace. Ovšem na rozdíl od dot-com bubliny nebo železniční horečky 19. století nebude mít tato bublina tak ničivé následky. Klíčový rozdíl vidí v tom, že dnešní AI boom není financován především dluhem a že ocenění technologických firem je taženo skutečným růstem zisků, nikoliv pouhou spekulací. Tento faktor činí prostředí zdravějším a méně náchylným ke kolapsu.
I když Hazenová stále vlastní akcie Nvidie i TSMC, doporučuje investorům spíše druhou jmenovanou společnost. Důvod je jednoduchý: TSMC stojí v samotném základu celého AI ekosystému.
TSMC jako páteř světové AI infrastruktury
Zatímco Nvidia navrhuje čipy, skutečnou výrobu zajišťuje právě TSMC. Kromě ní využívají jejích služeb také Apple, AMD, Qualcomm, Broadcom a desítky dalších technologických lídrů. Akcie TSMC letos vzrostly o více než 52 %, zejména díky masivní poptávce po čipech pro AI a 5G.
Ve třetím čtvrtletí tvořila divize vysoce výkonných počítačů – tedy segment zahrnující umělou inteligenci – 57 % veškerých tržeb TSMC. Jde o jasný signál, jak zásadní roli tato společnost ve vývoji AI skutečně hraje. Bez její technologie by Nvidia nemohla vyrábět své nejpokročilejší akcelerátory, Apple by neměl čipy pro iPhone a AMD by postrádalo své AI procesory.
Hazenová zdůrazňuje, že TSMC si v oblasti výrobních technologií udržuje obrovský náskok. „Dříve měli konkurenci v oblasti výroby polovodičů, ale za poslední desetiletí se jejich konkurenti vytratili. Pokud jde o technologii výroby čipů, nikdo se jim nemůže rovnat,“ říká. Tento náskok dává společnosti konkurenční výhodu, která se v průběhu času spíše zvyšuje než snižuje – a je jedním z důvodů, proč může být TSMC bezpečnější variantou než firmy přímo vystavené agresivní konkurenci.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM)
TSMC prosperuje, i když se tržní role Nvidie mění
Hazenová zároveň upozorňuje na důležitý aspekt diverzifikace: i pokud by Nvidia v budoucnu začala ztrácet podíl na trhu kvůli čipům Google TPU nebo vlastním návrhům hyperscalerů, TSMC bude i nadále vyrábět většinu těchto akcelerátorů. Jinými slovy, TSMC profituje z růstu celého odvětví – nikoli jen z úspěchu jedné firmy.
Z pohledu rizika je to zásadní výhoda. Nvidia může čelit kratším produktovým cyklům, zvýšené konkurenci a politickým omezením. TSMC naproti tomu těží z dlouhodobých kontraktů, stabilního cash flow a klíčového postavení ve výrobním řetězci, bez něhož by AI revoluce vůbec nebyla možná.
Nvidia Corp. (NVDA)
Nvidia: stále atraktivní, ale s otazníky
Hazenová zdůrazňuje, že Nvidia zůstává silnou společností, ale že její výhled je v některých ohledech nejistý. Rozhodnutí prezidenta Donalda Trumpa umožnit prodej H200 „schváleným zákazníkům“ v Číně je podle ní spíše symbolické než zásadní. Nejenže existují otázky týkající se regulace, ale také pochybnosti, zda čínské firmy budou chtít americké čipy nakupovat, vzhledem k vládnímu tlaku na domácí samostatnost.
Jensen Huang odhadl, že obnovení prodejů do Číny by mohlo přinést 3,5 miliardy dolarů kvartálně. Hazenová však upozorňuje, že jde o optimistický scénář s mnoha „kdyby“. Politické prostředí, exportní limity a geopolitické napětí mohou tento potenciál kdykoli omezit.
Právě proto Hazenová doporučuje TSMC jako stabilnější způsob, jak profitovat z AI boomu. Investor získává expozici na celém trhu – bez rizika, že úspěch závisí na jediné firmě či produktu.
