Klíčové body
- Newyorský Fed potvrdil kontrolu sazeb USD/JPY z 23. ledna, kdy se kurz pohyboval kolem úrovně 157.
- Washington a Tokio společně usilují o to, aby se měnový pár USD/JPY neudržel nad kritickou hranicí 160.
- Další snížení úrokových sazeb je podmíněno poklesem inflace, přičemž trh stále očekává dva letošní poklesy.
- Aktuální posilování dolaru vypadá vyčerpaně a pravděpodobně nebude mít dlouhého trvání kvůli očekávané divergenci měnových politik.
Zveřejnění zápisu z lednového zasedání FOMC přineslo na trhy zásadní informaci, která vrhá nové světlo na strategii americké centrální banky a ministerstva financí. Z dokumentu vyplývá, že newyorský Fed minulý měsíc skutečně prováděl kontrolu kurzů na měnovém páru USD/JPY jménem amerického ministerstva financí. Tento krok posiluje náš názor, že Washingtonu by slabší americký dolar v současné situaci nevadil. Dalším klíčovým závěrem ze zápisu je postoj většiny členů Fedu, kteří před dalším snížením sazeb potřebují vidět jasnější signály poklesu inflace. I přes krátkodobou reakci trhu se domníváme, že současná rally na dolaru je již značně vyčerpaná.
Bezprecedentní krok na páru USD/JPY
To, co v zápisu skutečně upoutalo naši pozornost, byla plná transparentnost Fedu ohledně kontroly kurzu USD/JPY. Newyorský Fed jednal v roli fiskálního agenta USA a tento krok je na devizových trzích extrémně vzácný. K této akci pravděpodobně došlo v pátek 23. ledna v 17:00 londýnského času, kdy se USD/JPY obchodoval kolem úrovně 157. Jedná se o jasný signál aktivnějšího přístupu Bílého domu k devizové politice.
Tento manévr byl zjevně navržen tak, aby měl maximální dopad, a odráží společnou touhu Washingtonu i Tokia nedovolit, aby se kurz USD/JPY trvale usadil nad psychologickou hranicí 160. Vzhledem k tomu, že měnové politiky obou zemí jdou nyní správným směrem – Fed snižuje a Bank of Japan zvyšuje sazby – očekáváme, že ze strany správců aktiv bude existovat silný zájem o prodej USD/JPY v pásmu 156/158.
Evropa překonává USA a výhled pro euro
Pokud se podíváme na širší kontext, dolarový index (DXY) by mohl krátkodobě zamířit k oblasti 98.00, ale celková mentalita trhu zůstává nastavena na prodej při jakémkoliv posílení dolaru. Evropské burzy od začátku roku výrazně překonávají své americké protějšky. Eurostoxx 50 si v dolarovém vyjádření vede téměř dvakrát lépe než index S&P 500. Silná data o přílivu portfoliových investic do eurozóny navíc udržují obchodně vážený kurz eura na vysokých úrovních.
V naší redakci nevidíme v zápisu FOMC nic, co by ospravedlňovalo obchodování páru EUR/USD výrazně pod hladinou 1.18. Nadále se držíme naší prognózy, že EUR/USD zakončí březen v blízkosti úrovně 1.19. Zároveň sledujeme situaci na švýcarském franku, který zůstává neuvěřitelně silný. I když nástroje Švýcarské národní banky (SNB) jsou omezené, trh by mohl začít započítávat plné snížení sazeb o 25 bazických bodů v příštím roce, oproti aktuálně naceněným -12 bazickým bodům.
