Expanzi umělé inteligence doprovází vysoké financování

Akcie společnosti Oracle Corporation (ORCL) ve středu vzrostly o tři procenta. Pozornost trhu se soustředí především na nákladnou výstavbu infrastruktury pro umělou inteligenci, tempo růstu cloudových služeb a způsob, jakým firma své dlouhodobé závazky financuje.

Oracle patří kvůli rozmanitému portfoliu mezi složitější softwarové společnosti. Jednotlivé části jejího podnikání se nacházejí v rozdílných fázích vývoje: zatímco tradiční licenční aktivity ustupují, cloudová infrastruktura a software poskytovaný formou služby rychle rostou. To komplikuje posuzování celkového vývoje tržeb, ziskovosti i peněžních toků.

Největší otázky se týkají kapitálových výdajů a zadlužení, které firma využívá při rozšiřování kapacit pro umělou inteligenci. Ve fiskálním roce 2027, jenž potrvá od 1. června do 31. května, Oracle počítá s kapitálovými výdaji ve výši 95 miliard dolarů.

V průběhu fiskálního roku 2026 společnost získala prostřednictvím dluhového financování 43 miliard dolarů. Pro následující fiskální období očekává přibližně dalších 40 miliard dolarů, tentokrát kombinací dluhu a vlastního kapitálu. Financování má podpořit budování datových center a dalších kapacit potřebných ke splnění uzavřených kontraktů.

Nevyřízené závazky dosahují 638 miliard dolarů

Významným údajem v hospodaření Oraclu zůstávají takzvané zbývající smluvní závazky k plnění. Jejich celková hodnota činí 638 miliard dolarů. Jde o nasmlouvané výnosy, které dosud nebyly zaúčtovány, protože firma příslušné služby ještě neposkytla nebo je bude dodávat postupně.

Tempo, jakým se tento objem promění ve vykázané tržby, závisí mimo jiné na dokončování infrastruktury. Oracle musí vybudovat dostatečnou kapacitu datových center, aby mohl smluvní závazky plnit. Současně musí pokrýt průběžné investiční náklady, úroky a další požadavky na hotovost.

Analytik Bernstein Mark Moerdler ve středeční zprávě uvedl, že investoři sledují zejména schopnost společnosti financovat dlouhodobé a nevypověditelné smluvní závazky. Podle jeho rozboru se Oracle může blížit závěru období, ve kterém potřebuje získávat dodatečné rozsáhlé zdroje hotovosti. Nejde však pouze o současná čísla; podstatná je také proměna celého podniku během výstavby infrastruktury pro umělou inteligenci.

Rozdílná dynamika jednotlivých divizí se promítá i do struktury příjmů. Licenční segment, který vykazuje nižší tempo růstu, v jednotlivých fiskálních letech klesá. Naopak software poskytovaný jako služba, včetně systémů Fusion a NetSuite, spolu s cloudovou infrastrukturou OCI zaujímá stále větší podíl na softwarových tržbách společnosti.

OCI roste rychleji než cloudové divize konkurentů

Hlavním zdrojem růstu je cloudová infrastruktura Oracle Cloud Infrastructure, zkráceně OCI. V posledním fiskálním čtvrtletí její tržby při konstantních měnových kurzech meziročně vzrostly o 93 procent. Podle Bernstein by se tempo růstu OCI mělo ve fiskálním roce 2027 dále zrychlit.

Infrastrukturní cloudová divize současně roste rychleji než celkové tržby Oraclu, takže její váha v hospodaření firmy postupně stoupá. Tento posun částečně vyvažuje útlum starších produktových kategorií, především tradičních licencí.

Podle srovnání Bernstein překonává OCI tempem růstu velké cloudové konkurenty. Patří mezi ně platforma Azure společnosti Microsoft Corporation (MSFT) , cloudové služby Googlu vlastněného společností Alphabet Inc. (GOOGL) a Amazon Web Services skupiny Amazon.com Inc. (AMZN) .

Růst cloudové infrastruktury však probíhá souběžně s vysokými kapitálovými náklady. Výsledný dopad na ziskovost a peněžní toky proto závisí na rychlosti dokončování datových center, uvádění nové kapacity do provozu a převodu smluvního objemu do vykázaných příjmů.

Další podrobnosti má Oracle zveřejnit 8. září, kdy představí hospodářské výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku. Zpráva má nabídnout aktuální údaje o růstu OCI, vývoji kapitálových výdajů, financování expanze a tempu plnění nasmlouvaných závazků.