Širší trh překonal hlavní index

Americké akcie uzavřely období mezi svátky Memorial Day a Labor Day se ziskem. Hlavní index S&P 500 (^GSPC) během této části léta vzrostl o tři procenta. Cestou zaznamenal také historicky nejvyšší závěrečnou hodnotu 7 798,99 bodu.

Ještě výrazněji si vedla rovnoměrně vážená varianta S&P 500 (^SPXEW) , která ve stejném období přidala šest procent. V tomto indexu mají všechny zastoupené společnosti stejnou váhu, takže jeho vývoj méně ovlivňují největší firmy podle tržní kapitalizace.

Rozdíl mezi tříprocentním růstem hlavního ukazatele a šestiprocentním posílením rovnoměrně vážené verze ukazuje, že letní vzestup nebyl omezen pouze na největší tituly. Před úterním obchodováním se standardní S&P 500 nacházel na 7 718,6 bodu, tedy necelých 81 bodů pod dosaženým rekordním závěrem.

Další vývoj ovlivňují především tři témata uvedená v tržních komentářích: zdražování energetických surovin, možnost přísnější měnové politiky americké centrální banky a listopadové volby do Kongresu. Každý z těchto faktorů může v následujících týdnech změnit očekávání ohledně inflace, úrokových sazeb a hospodářské politiky.

Ropa zdražuje a trh přepočítává sazby

Ceny ropy v posledních dnech rostly spolu s vyhrocením napětí na Blízkém východě. Ropa Brent (BZ=F) se v úterý obchodovala poblíž hranice 100 dolarů za barel. Americká ropa West Texas Intermediate (CL=F) zdražila přibližně o dvě procenta a překročila 93 dolarů za barel.

Pohyb následoval po víkendové výměně úderů mezi Spojenými státy a Íránem. Vyšší ceny energií znovu otevřely debatu o inflačních tlacích, protože náklady na ropu se promítají do dopravy, výroby i spotřebitelských cen. Chris Larkin z platformy E-Trade uvedl, že geopolitické napětí a dražší ropa mohou soustředit pozornost trhu především na diskusi o inflaci.

Zdražení suroviny se v úvodu úterní seance promítlo také do akciového trhu. Jak S&P 500, tak Dow Jones Industrial Average (^DJI) otevřely níže.

Investoři současně zvýšili pravděpodobnost dalšího zpřísnění měnové politiky. Nástroj FedWatch provozovaný burzovní skupinou CME Group (CME) ukazoval, že obchodníci přisuzují zvýšení základní sazby o 0,25 procentního bodu na příštím zasedání americké centrální banky pravděpodobnost 58 procent. Rozhodnutí má Fed oznámit ve středu 16. září.

Změna očekávání se projevila rovněž na dluhopisovém trhu. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu (^TNX) od 4. srpna vzrostl téměř o 14 bazických bodů. Ed Yardeni z Yardeni Research uvedl, že trh nyní rozlišuje, zda pohyb odráží rychlejší hospodářský růst, vyšší inflaci, nebo obavy spojené s fiskálním zadlužením.

Do popředí se dostávají listopadové volby

Třetím sledovaným faktorem jsou volby do amerického Kongresu. S blížícím se listopadovým hlasováním se počítá s tím, že demokraté převezmou kontrolu nejméně nad jednou komorou zákonodárného sboru. Výsledek může ovlivnit očekávání týkající se dosavadního nastavení hospodářské politiky.

Stratégové banky Morgan Stanley (MS) neočekávají, že by samotné volby nutně vyvolaly dlouhodobou změnu sektorového směřování trhu. Ariana Salvatore však upozornila na historicky slabší sezónní vývoj před hlasováním a na možnost prvotní reakce v případě, že demokraté překonají předvolební očekávání.

Navzdory uvedeným rizikům zůstává dosavadní cenové momentum silné. Tavis McCourt ze společnosti Raymond James Financial (RJF) uvedl, že pro aktivní správce bylo podstatné především rozlišení mezi trhem podporujícím momentum a obdobím, kdy tento faktor nefunguje. Podle jeho komentáře dosavadní letošní vítězové nadále překonávají širší trh.

Nízká zůstává také očekávaná kolísavost. Tony Pasquariello z banky Goldman Sachs (GS) poukázal na to, že index volatility Cboe VIX (^VIX) se v úterý pohyboval kolem 15 bodů. V předchozím týdnu sestoupil na nejnižší úroveň od prosince.

Pasquariello zároveň označil sezónní vývoj v této části roku za obtížně čitelný. Po skončení listopadových voleb podle něj může tlak spojený s politickou nejistotou polevit. Do té doby budou trhy vedle volebního vývoje sledovat zejména ceny ropy, inflační údaje, výnosy státních dluhopisů a rozhodnutí Fedu.