Americké akcie ve čtvrtek výrazně rostly. Po několika turbulentních seancích se investoři vrátili k rizikovějším aktivům, když náladu na Wall Street podpořil pokles výnosů amerických státních dluhopisů, méně jestřábí komentář představitele Federálního rezervního systému a silný výkon softwarových společností.

Dow Jones Industrial Average uzavřel obchodování růstem o 1,2 % na 53 685,52 bodu. Širší S&P 500 přidal 1,1 % na 7 747,71 bodu a technologický Nasdaq Composite vzrostl o 1,4 % na 26 584,06 bodu.

Technologický sektor podpořily také zprávy kolem AI. Nvidia Corporation (NVDA) potvrdila, že se dohodla na převzetí open-source AI platformy Hugging Face za 12,93 miliardy dolarů. Výrazně posílil také Snowflake (SNOW) po zvýšení celoročního výhledu produktových tržeb.

Na druhé straně zůstávají důležitým rizikem vysoké ceny energií. Vojenské napětí mezi Spojenými státy a Íránem se v posledních dnech znovu zvýšilo a ropa Brent od začátku týdne zdražila o více než 8 %. Právě kombinace cen energií, inflace a vysokých úrokových sazeb zůstává jedním z nejvýznamnějších faktorů pro další vývoj finančních trhů.

Výnosy ustoupily z několikaletých maxim a Fed zmírnil obavy

Dluhopisový trh patřil v posledních týdnech mezi hlavní zdroje nervozity. Rozsáhlý výprodej státních dluhopisů ve Spojených státech i dalších zemích vytlačil jejich výnosy na několikaletá maxima a současně zvýšil cenu financování v ekonomice.

Za růstem výnosů stojí několik faktorů. Investoři se obávají obnovených inflačních tlaků kvůli drahé ropě, rostoucího veřejného zadlužení a rozsáhlého vydávání firemních dluhopisů potřebných k financování infrastruktury pro umělou inteligenci.

V úterý se výnos desetiletého amerického státního dluhopisu dostal na nejvyšší úroveň od listopadu 2023. Výnos dvouletého dluhopisu současně vystoupal nejvýše od července 2024. Ve středu se situace začala uklidňovat a ve čtvrtek pokles pokračoval.

Výnos desetiletého dluhopisu klesl o 2,2 bazického bodu na 4,772 %, zatímco dvouletý výnos se snížil o 4,6 bazického bodu na 4,340 %. Pokles dlouhodobých sazeb poskytl akciovému trhu úlevu, protože vyšší výnosy dluhopisů zvyšují požadovanou návratnost investorů a vytvářejí tlak zejména na ocenění růstových společností.

Náladu podpořil také guvernér Fedu Christopher Waller. Přestože inflace zůstává výrazně nad 2% cílem centrální banky, nejnovější údaje podle něj konečně ukazují určité známky dezinflace. Pokud tento trend potvrdí data zveřejněná během následujících dvou týdnů, byl by připraven podpořit ponechání sazby federálních fondů na současné úrovni.

Waller zároveň uvedl, že podkladové inflační tlaky se podle něj vyvíjejí příznivěji, než naznačují samotná čísla jádrové inflace. Jeho komentáře tak působily méně jestřábím dojmem než předchozí vystoupení předsedy Fedu Kevina Warshe na konferenci v Jackson Hole.

Po silné výsledkové sezoně se pozornost trhu znovu přesouvá především k makroekonomice. Dalším významným testem bude páteční zpráva o srpnové zaměstnanosti mimo zemědělství. Dosavadní indikátory pracovního trhu byly spíše slabší, celková situace však zůstává relativně odolná.

Silný pracovní trh poskytuje Fedu větší prostor soustředit se na inflaci. Výraznější oslabení zaměstnanosti by naopak vytvořilo složitější situaci, protože centrální banka musí vedle cenové stability sledovat také podmínky na trhu práce.

Softwarové akcie rostly, Nvidia kupuje Hugging Face

Vedle poklesu dluhopisových výnosů pomohl Wall Street také technologický sektor. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF zakončil čtvrteční obchodování růstem o 3,4 %.

Jedním z nejsilnějších titulů byl Snowflake, jehož akcie vyskočily o více než 16 %. Cloudová datová platforma zvýšila svůj celoroční výhled produktových tržeb a její vedení zdůraznilo rostoucí význam umělé inteligence napříč podnikáním.

Opačný vývoj zaznamenal Broadcom (AVGO). Jeho akcie klesly o 2,7 % a zařadily se mezi největší procentní propadáky na Nasdaqu. Společnost představila výhled tržeb pro aktuální čtvrtletí, který zaostal za konsenzuálním očekáváním.

Broadcom je významným hráčem v polovodičovém průmyslu i infrastrukturním softwaru a patří mezi společnosti těžící z rozsáhlých investic do AI infrastruktury. Vedle klasických polovodičových produktů navrhuje také specializované čipy používané pro aplikace umělé inteligence.

V této oblasti soupeří mimo jiné s Nvidií, Marvell Technology (MRVL), Qualcommem (QCOM) a Advanced Micro Devices (AMD). Broadcom se zároveň stal důležitou alternativou k Nvidii pro hyperscalery, jako jsou Alphabet (GOOGL) a Meta Platforms (META), kteří využívají specializované čipy ASIC.

Významnou zprávou dne byla právě Nvidia. Společnost potvrdila dohodu o převzetí Hugging Face za 12,93 miliardy dolarů. Open-source platforma provozuje rozsáhlý ekosystém využívaný více než 18 miliony vývojářů, výzkumníků a dalších tvůrců.

Vedení Nvidie zároveň uvedlo, že Hugging Face zůstane otevřenou platformou pro celý AI ekosystém. Transakce tak rozšiřuje pozici společnosti v oblasti umělé inteligence za hranice samotných čipů a výpočetní infrastruktury.

Vývoj jednotlivých technologických titulů zároveň ukazuje, že investoři zůstávají velmi citliví na budoucí očekávání. Snowflake byl odměněn za zvýšení výhledu, zatímco Broadcom oslabil kvůli prognóze, která nesplnila očekávání trhu.

Dražší ropa udržuje tlak na inflaci a cenu peněz

Vývoj na Blízkém východě zůstává důležitým rizikem nejen pro energetické trhy, ale také pro úrokové sazby a globální ekonomiku. Napětí mezi Spojenými státy a Íránem se dostalo na nejvyšší úroveň od července.

Washington a Teherán se předchozí víkend nacházely ve sporu ohledně kontroly Hormuzského průlivu. Americký prezident Donald Trump původně naznačoval posun od vojenských útoků směrem k ekonomickému tlaku, v neděli se však vojenské operace po několika týdnech znovu obnovily a během dalších dnů eskalovaly.

Íránská státní média informovala o dronových a raketových útocích na americké základny v Kuvajtu. Kuvajtské ministerstvo zahraničí samostatně uvedlo, že Írán ve čtvrtek za úsvitu provedl agresivní akce.

Trump ve středu prohlásil, že podle něj nové vojenské střety nebudou trvat příliš dlouho. Ve čtvrtek zároveň zveřejnil údaje, podle kterých přes Hormuzský průliv aktuálně proudí přibližně 18 milionů barelů ropy denně, oproti 20 milionům barelů před konfliktem.

Ropa ve čtvrtek zaznamenala pouze mírný pohyb. Brent přidal 0,2 % na 95,81 dolaru za barel a americká WTI vzrostla o 0,7 % na 91,68 dolaru.

Mnohem důležitější je ale vývoj za celý týden. Brent zdražil o 8,4 % a WTI o 10 %, což zvyšuje riziko dalšího růstu cenových tlaků.

Právě zde se konflikt přímo propojuje s vývojem na finančních trzích. Vyšší ceny ropy mohou zvýšit inflaci a omezit prostor Fedu pro uvolňování měnové politiky. Vyšší očekávané sazby následně tlačí vzhůru dluhopisové výnosy a tím zdražují financování pro vlády, podniky i domácnosti.

Čtvrteční pokles výnosů přinesl investorům krátkodobou úlevu, širší problém ale nezmizel. Pokud zůstane ropa kvůli geopolitickému napětí drahá, centrální banky mohou být nuceny držet restriktivnější měnovou politiku déle, než trhy původně očekávaly.

Vyšší cena peněz se následně může promítat do firemních investic, úvěrů domácností i ocenění finančních aktiv. Zvláštní význam má tento problém v době, kdy společnosti vydávají velké objemy dluhu na financování datových center a další infrastruktury pro AI a vlády současně čelí rostoucímu zadlužení.

Wall Street tak ve čtvrtek využila poklesu výnosů k výraznému růstu, základní zdroje nejistoty však zůstávají. Další směr bude záviset především na vývoji trhu práce a inflace, postoji Fedu a na tom, zda se konflikt s Íránem začne uklidňovat. Pokud by naopak další eskalace znovu výrazně zdražila ropu, mohla by se prostřednictvím inflace a úrokových sazeb rychle vrátit také nervozita na dluhopisové a akciové trhy.