Americké akciové trhy zakončily páteční obchodování poklesem. Investory znepokojovalo především prudké zdražování ropy a rostoucí nejistota ohledně financování rozsáhlých investic do umělé inteligence. Výprodej navázal na čtvrteční propad technologických společností, který vyvolal nové pochybnosti o tom, zda současné tempo budování AI infrastruktury dokáže v budoucnu přinášet odpovídající finanční výnosy.

Index Dow Jones Industrial Average ztratil 1,24 %, tedy 653,35 bodu, a uzavřel na 52 214,63 bodu. Širší S&P 500 oslabil o 0,54 % na 7 621,78 bodu, zatímco technologický Nasdaq Composite klesl o 0,21 % na 25 955,34 bodu.

Páteční ztráty završily mimořádně volatilní obchodní týden. Nasdaq ve čtvrtek zaznamenal největší jednodenní pokles od června, když odepsal 2,6 %. Následná páteční seance sice přinesla určitou stabilizaci technologického sektoru, ale nestačila k návratu hlavních indexů do kladných hodnot.

Za celý týden Dow Jones posílil o 0,48 %, zatímco S&P 500 ztratil 0,90 % a Nasdaq odepsal 1,80 %.

Rozdílná výkonnost indexů ukazuje, že největší tlak se nadále soustředil na technologické společnosti, jejichž ocenění je výrazně spojeno s očekávaným růstem umělé inteligence.

Investoři však neřeší pouze budoucí poptávku po AI službách. Stále důležitější otázkou se stává dostupnost kapitálu, růst nákladů na financování a schopnost podniků vytvářet dostatečné peněžní toky.

Dalším významným rizikem zůstávají ceny energetických surovin. Evropská ropa Brent během pátku překonala hranici 116 dolarů za barel a přiblížila se maximům dosaženým během konfliktu s Íránem.

Kombinace drahé ropy, nejistoty kolem umělé inteligence a napětí na dluhopisových trzích tak vytvořila prostředí, ve kterém investoři přistupovali k rizikovějším aktivům opatrněji.

Technologický sektor čelí nové otázce, kde získat kapitál na rozvoj umělé inteligence

Hlavním důvodem oslabení amerických akcií byly pokračující pochybnosti o financování technologické infrastruktury.

Společnosti vyvíjející pokročilé modely umělé inteligence i jejich technologičtí dodavatelé potřebují mimořádně vysoké investice do datových center, serverů, grafických procesorů a související energetické infrastruktury.

Tyto projekty vyžadují značné počáteční výdaje, zatímco jejich skutečné finanční přínosy se mohou projevit až v dalších letech.

Právě časový rozdíl mezi okamžitými kapitálovými náklady a budoucími příjmy se stává stále významnějším faktorem při hodnocení technologických společností.

Pokud podnik nedokáže financovat všechny investice z vlastního provozního peněžního toku, musí využívat další zdroje kapitálu.

Těmi mohou být bankovní úvěry, podnikové dluhopisy nebo vydávání nových akcií.

Každá z těchto možností však představuje určité náklady.

Dluhové financování zvyšuje úrokové náklady a závazky společnosti, zatímco vydávání nových akcií může vést k ekonomickému ředění podílů stávajících akcionářů.

Významným impulzem pro současnou nervozitu bylo oznámení společnosti Meta Platforms (META) .

Provozovatel Facebooku a Instagramu představil plán vytvořit novou třídu akcií bez hlasovacích práv, kterou by mohl využít také k získávání prostředků pro své ambiciózní investice do AI.

Tato informace přitáhla pozornost investorů zejména proto, že Meta současně čelí výraznému růstu kapitálových výdajů.

Společnost vykázala záporný volný peněžní tok, což zvýšilo obavy o její schopnost financovat další expanzi pouze prostřednictvím vlastních zdrojů.

Záporný volný peněžní tok přitom nemusí znamenat, že podnik vykazuje účetní ztrátu.

Ukazuje však, že po započtení kapitálových investic společnost v daném období nevytvořila přebytek hotovosti podle tohoto ukazatele.

Pro investory jde o důležitý rozdíl.

Technologická společnost může nadále vykazovat rostoucí tržby a zisky, ale současně potřebovat stále více externího kapitálu pro pokračování svého investičního programu.

V takovém případě začíná být důležitá nejen očekávaná budoucí ziskovost, ale také samotná dostupnost financování.

Na tento problém upozornil i generální ředitel společnosti Nvidia (NVDA) Jensen Huang.

Podle jeho vyjádření je poptávka po kapitálu potřebném pro rozvoj AI infrastruktury výrazně vyšší než množství dostupných finančních prostředků.

Takové hodnocení je významné zejména proto, že Nvidia patří mezi hlavní dodavatele grafických procesorů využívaných při trénování a provozu pokročilých modelů umělé inteligence.

Pokud by technologické podniky musely kvůli nedostatku financování omezit plánované investice, mohlo by to následně ovlivnit také poptávku po jejich dodavatelích.

Právě tato možnost přispěla k výraznému oslabení polovodičových společností během předchozích obchodních dnů.

Investoři tak začínají přehodnocovat předpoklad, že současný investiční boom bude pokračovat bez významnějších finančních omezení.

Dalším problémem jsou rostoucí náklady na získávání kapitálu.

Pokud investoři požadují vyšší výnosy za poskytované financování, musí technologické společnosti dosahovat odpovídající návratnosti investovaných prostředků.

Projekty, které byly atraktivní při nižších úrokových sazbách, se mohou při dražším financování stát méně výhodnými.

Tento tlak je zvlášť významný u datových center, jejichž výstavba vyžaduje značné prostředky ještě před zahájením plného provozu.

Současná nejistota proto neznamená, že by poptávka po umělé inteligenci musela výrazně slábnout.

Investoři však začínají důsledněji oddělovat technologický potenciál AI od ekonomické návratnosti konkrétních investic.

Páteční obchodování naznačilo určitou stabilizaci některých technologických titulů, ale širší otázka financování zůstává otevřená.

Western Digital oslabila navzdory silným výsledkům, dluhopisové trhy zůstávají nervózní

Pokračující opatrnost investorů byla patrná také u společnosti Western Digital (WDC) .

Výrobce datových úložišť zveřejnil příznivé hospodářské výsledky, které podpořila silná poptávka po technologiích využívaných v datových centrech a systémech umělé inteligence.

Přesto jeho akcie během pátečního obchodování oslabovaly.

Podle průběžných údajů ztrácely přibližně 3 %, a to navzdory skutečnosti, že společnost překonala očekávání svých čtvrtletních výsledků.

Vývoj ukazuje, že ani silná poptávka po produktech nemusí automaticky vést k růstu akcií.

Významnou roli hraje také předchozí výkonnost titulu.

Akcie Western Digital od začátku letošního roku posílily o více než 86 %.

Takto výrazný růst může znamenat, že investoři již do ocenění společnosti zahrnuli značnou část očekávaného budoucího zlepšení hospodaření.

Pokud se následně zvýší nejistota kolem celého odvětví, mohou někteří akcionáři přistoupit k realizaci zisků.

Western Digital přitom nadále těží z rostoucí potřeby ukládat a zpracovávat rozsáhlé objemy dat.

Pokročilé AI systémy totiž nevyžadují pouze výkonné procesory, ale také spolehlivá a kapacitně rozsáhlá datová úložiště.

Rostoucí poptávka po těchto technologiích podporuje prodejní ceny a může zlepšovat finanční výsledky jejich výrobců.

Pro investory však zůstává důležité, zda bude současný růst poptávky dlouhodobě udržitelný.

Pokud by provozovatelé datových center začali odkládat investice kvůli nákladnějšímu financování, mohlo by to postupně ovlivnit také dodavatele úložných technologií.

Situaci dále komplikoval vývoj na dluhopisových trzích.

Ve čtvrtek zaznamenaly americké státní dluhopisy výrazný růst cen, protože investoři přesouvali kapitál z rizikovějších aktiv do relativně bezpečnějších nástrojů.

Výnos referenčního desetiletého amerického státního dluhopisu v důsledku zvýšené poptávky prudce klesl.

Šlo o jeho největší jednodenní pokles od března 2023.

Ceny dluhopisů se totiž pohybují opačným směrem než jejich výnosy.

Pokud investoři dluhopisy nakupují a jejich ceny rostou, požadované výnosy zpravidla klesají.

Páteční obchodování však přineslo částečné obrácení předchozího pohybu.

Výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů znovu mírně vzrostly.

To naznačovalo určitou stabilizaci po předchozím výrazném přesunu kapitálu do bezpečnějších aktiv.

Napětí však přetrvávalo na evropských dluhopisových trzích.

Francie se nadále potýká se sociálními nepokoji a nejistotou ohledně stavu veřejných financí.

Tyto faktory přispěly k prudkému růstu výnosů francouzských státních dluhopisů během předchozího obchodování.

Rozdíl mezi výnosy francouzských a německých státních dluhopisů se výrazně rozšířil, což signalizovalo zvýšené vnímání rizika francouzského státního dluhu.

V pátek se situace částečně uklidnila a výnosy francouzských dluhopisů začaly klesat.

Přesto zůstává otázka dlouhodobé stability veřejných financí významným faktorem pro evropské investory.

Rostoucí výnosy státních dluhopisů mohou totiž zvyšovat náklady na financování veřejného dluhu a následně ovlivňovat také širší finanční podmínky v ekonomice.

Vývoj dluhopisových trhů tak představuje další důležitý faktor při hodnocení technologických společností, jejichž růst vyžaduje rozsáhlé kapitálové investice.

Brent překonal 116 dolarů, investoři sledují další rozhodnutí Fedu

Vedle technologického sektoru přitahoval značnou pozornost také energetický trh.

Cena evropské ropy Brent během pátečního obchodování překonala 116 dolarů za barel a přiblížila se nejvyšším úrovním zaznamenaným během konfliktu s Íránem.

Podle zveřejněných cenových údajů se Brent obchodoval také poblíž 116,93 dolaru za barel.

Růst navázal na předchozí zdražování způsobené obavami z další eskalace napětí na Blízkém východě.

Investoři se především obávají, že obnovení intenzivnějších vojenských operací by mohlo narušit dodávky ropy z regionu.

V předchozích měsících přitom některé údaje naznačovaly postupné oživování přepravy energetických surovin.

Nové geopolitické napětí však vyvolává otázku, zda bude možné tento trend udržet.

Významným rizikem zůstává bezpečnost energetické infrastruktury a strategických námořních tras.

Pokud by došlo k dalšímu omezení nabídky, mohly by ceny ropy pokračovat v růstu.

Takový vývoj by představoval problém nejen pro energeticky náročné podniky, ale také pro světovou inflaci.

Dražší ropa se postupně promítá do cen benzinu, nafty a dalších ropných produktů.

Vyšší ceny pohonných hmot následně zvyšují náklady na přepravu a mohou ovlivňovat také konečné ceny některého zboží a služeb.

Pro Spojené státy je tento vývoj důležitý zejména vzhledem k budoucí měnové politice.

Americká centrální banka Federal Reserve (Fed) se nadále snaží dostat inflaci k dlouhodobému cíli 2 %.

Prudké zdražování energetických surovin však může tento proces komplikovat.

Finanční trhy přesto podle zveřejněných informací očekávají, že Fed na svém nejbližším měnověpolitickém zasedání ponechá základní úrokové sazby beze změny.

Tento výhled přichází po zářijovém zvýšení sazeb, které představovalo první zpřísnění americké měnové politiky od roku 2023.

Někteří představitelé centrální banky naznačili, že bezprostřední další zvýšení sazeb není nezbytné.

Současně však upozornili na pokračující potřebu omezovat inflační tlaky.

Trhy proto počítají s možností dalšího zvýšení sazeb na posledním letošním zasedání v prosinci.

Konečné rozhodnutí však bude záviset na vývoji inflace, pracovního trhu a dalších ekonomických ukazatelů.

Pro akciové investory je měnová politika důležitá především kvůli nákladům kapitálu.

Vyšší úrokové sazby mohou zdražovat podnikové úvěry a dluhopisové financování.

To představuje riziko zejména pro společnosti, které potřebují financovat rozsáhlé investiční projekty.

Právě zde se propojují dvě hlavní témata pátečního obchodování.

Rostoucí ceny ropy mohou vytvářet další inflační tlak, který by mohl přispívat k udržování přísnější měnové politiky.

Takové prostředí by zároveň mohlo komplikovat financování pokračujícího rozvoje AI infrastruktury.

Technologické společnosti by tak čelily nejen otázce dostatečné návratnosti investic, ale také vyšším nákladům na získávání potřebných prostředků.

Páteční pokles amerických akcií proto nelze vysvětlovat pouze výsledky jednotlivých podniků.

Významnou roli hrála kombinace geopolitického napětí, cen energetických surovin, podmínek financování a rostoucí opatrnosti vůči technologickému sektoru.

Wall Street tak zakončila týden s výrazně rozdílnou výkonností hlavních indexů.

Dow Jones si za celý týden připsal mírný zisk, zatímco S&P 500 a Nasdaq oslabily.

Technologický sektor nadále čelí pochybnostem o tom, zda bude možné pokračovat v mimořádně vysokém tempu investic do umělé inteligence.

Zároveň se však ukazuje, že poptávka po AI infrastruktuře zůstává silná, což potvrzují například výsledky Western Digital.

Rozhodující bude především schopnost jednotlivých společností proměňovat tuto poptávku v dlouhodobě udržitelné peněžní toky.

Další směřování amerických akciových trhů proto bude záviset na vývoji cen ropy, budoucí měnové politice Fedu a dostupnosti kapitálu pro technologické investice.