Ústup pandemických příjmů zatížil hospodaření

Akcie farmaceutické společnosti Pfizer Inc. (PFE) za posledních pět let odepsaly 34 procent. S poklesem jejich ceny se postupně zvyšoval dividendový výnos, který se v poslední době ustálil na šesti procentech. Firma nadále vyplácí dividendu v roční výši 1,72 dolaru na akcii.

Vývoj kurzu v uplynulých letech odrážel především změnu poptávky po přípravcích proti covidu-19. Vakcína a léčivý přípravek proti koronaviru dostaly Pfizer během pandemie do centra pozornosti a v roce 2022 mu pomohly vykázat rekordní roční tržby přesahující 100 miliard dolarů.

S odezníváním pandemie však poptávka výrazně ustoupila a příjmy z koronavirového portfolia se nevrátily na dřívější úroveň. Celkové tržby společnosti následně citelně klesly. Současně se Pfizer začal připravovat na ztrátu exkluzivity u několika významných léčiv, včetně imunologického přípravku Xeljanz a léku na ředění krve Eliquis.

Rostoucí dividendový výnos byl z velké části výsledkem nižší ceny akcií. Takový vývoj současně přesunul pozornost k tomu, zda provozní peněžní toky a úsporná opatření společnosti umožní zachovat dosavadní výplatu akcionářům i během proměny jejího produktového portfolia.

Nové léky a akvizice mění produktové portfolio

Pfizer na pokles příjmů z koronavirových přípravků reagoval programem, který má přizpůsobit náklady nové úrovni tržeb. Vedle úspor zaměřil zdroje na vývoj dalších léčiv, uvádění nových produktů na trh a rozšiřování portfolia prostřednictvím akvizic.

V letech 2023 a 2024 společnost zaznamenala nejsilnější vlnu regulatorních souhlasů během osmnáctiměsíčního období. Jen v roce 2023 obdržela sedm schválení napříč různými terapeutickými oblastmi. Tyto přípravky mají postupně rozšířit příjmovou základnu, kterou dříve výrazně podporovaly produkty proti covidu-19.

Na konci roku 2023 Pfizer dokončil převzetí onkologické společnosti Seagen. Transakce mu přinesla čtyři již prodávané léky a další přípravky ve vývoji. Vedení podniku při posledním konferenčním hovoru označilo akvizice společností Seagen, Metsera a specialisty na léčbu migrény Biohaven za kroky, které zásadně proměňují skupinu.

Realizace úsporného programu i začleňování převzatých společností probíhají souběžně s přípravou nových léčiv. Výsledky proto nyní ovlivňuje nejen slabší prodej koronavirového portfolia a ztráta exkluzivity starších produktů, ale také náklady spojené s výzkumem, uváděním léčiv na trh a integrací akvizic.

Vedení potvrzuje dividendu a zvyšuje výhled tržeb

Generální ředitel Albert Bourla při posledním hovoru k výsledkům uvedl, že vedení má v zachování dividendy vysokou důvěru. Podle jeho vyjádření by Pfizer měl být schopen pokračovat ve výplatě i v nejvíce napjatých scénářích, s nimiž pracují interní finanční modely společnosti.

Podporu hospodaření přinesly nově uvedené a získané produkty. Vybraná léčiva z této skupiny vykázala v posledním čtvrtletí provozní růst tržeb o 18 procent. Pfizer současně zvýšil střed svého celoročního výhledu tržeb o 500 milionů dolarů.

Aktuálně firma očekává roční tržby v rozmezí 60,5 až 62,5 miliardy dolarů. Během následujících dvanácti měsíců má také zveřejnit výsledky několika klinických studií. Vedení uvádí, že podnik pokračuje podle plánu, který počítá s návratem k růstu od roku 2029.

Akcie Pfizeru od začátku letošního roku posílily o 15 procent, přesto za pětileté období zůstávají o 34 procent níže. Poměr ceny akcie k očekávanému zisku dosahuje 9,6násobku. Vedle výsledků nových léčiv a naplňování tržebního výhledu tak zůstává sledovaným ukazatelem také schopnost firmy dál financovat roční dividendu 1,72 dolaru na akcii.