Americké akcie ve středu přerušily čtyřdenní růstovou sérii a zaznamenaly první ztrátovou seanci v říjnu. Hlavní indexy však uzavřely obchodování výrazně nad svými denními minimy. Ke zmírnění ztrát přispěl zejména pokles části předchozího růstu cen ropy a uklidnění výprodeje amerických státních dluhopisů po silné aukci desetiletých státních dluhopisů.

Pokles přišel den poté, co americké akcie uzavřely na rekordních hodnotách poprvé od poloviny srpna. Investoři současně vyhodnocovali zápis ze zářijového zasedání Federálního rezervního systému, podle kterého většina představitelů centrální banky považuje za pravděpodobné ještě jedno zvýšení úrokových sazeb do konce roku.

Široký index S&P 500 klesl o 0,3 % na 7 798,14 bodu, technologický Nasdaq Composite odepsal 0,2 % a uzavřel na 27 538,69 bodu. Dow Jones Industrial Average oslabil o 0,7 % na 51 179,22 bodu.

Během seance přitom byly ztráty podstatně výraznější. S&P 500 se propadal až o 0,7 %, Nasdaq Composite o 0,9 % a Dow Jones až o 1,2 %. Druhá část obchodování proto přinesla poměrně výrazné zotavení.

Dluhopisový trh zůstává hlavním zdrojem nervozity

Jedním z nejvýraznějších témat posledních týdnů je prudký výprodej amerických státních dluhopisů, který se postupně přenesl i na další významné světové dluhopisové trhy.

Za tlakem na dluhopisy stojí několik faktorů současně. Investoři se obávají inflačního šoku způsobeného vyššími cenami ropy, rostoucího objemu dluhu vydávaného společnostmi kvůli financování infrastruktury pro umělou inteligenci, přísnějšího postoje centrálních bank i zhoršujících se fiskálních problémů některých zemí včetně Francie.

Po krátkém uklidnění v předchozí seanci výnosy amerických státních dluhopisů ve středu opět převážně rostly. Situace se však později částečně stabilizovala po aukci desetiletých státních dluhopisů USA v objemu 39 miliard dolarů.

Aukce proběhla s nejvyšším výnosem u tohoto typu emise od listopadu 2000. Výsledky zároveň ukázaly silnou poptávku po americkém vládním dluhu, což pomohlo zmírnit růst výnosů během závěru obchodního dne.

Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu naposledy rostl o 1,8 bazického bodu na 5,286 %, přestože během dne přidával až 9,5 bazického bodu. Výnos třicetiletého dluhopisu vzrostl o 2,5 bazického bodu na 5,666 %.

Americké akcie zatím turbulence na dluhopisovém trhu zvládají relativně dobře. S&P 500 za září ztratil pouze přibližně 0,5 % a první čtyři říjnové seance zakončil růstem. Série posunula index v úterý na nové rekordní hodnoty poprvé od 13. srpna a zároveň mu umožnila poprvé v historii uzavřít nad hranicí 7 800 bodů.

Akciovému trhu pomáhá návrat zájmu o společnosti spojené s umělou inteligencí, očekávání silné výsledkové sezóny za třetí čtvrtletí a také pokles sázek na bezprostřední další zvýšení úrokových sazeb Fedu. K tomu přispěla příznivější inflační data a slabší údaje z amerického trhu práce.

Vyšší dlouhodobé úrokové sazby však zůstávají pro akciový trh rizikem. Pokud by výnosy dluhopisů pokračovaly v růstu, mohou se státní dluhopisy stát atraktivnější alternativou k akciím. Firmy by zároveň čelily vyšším nákladům na financování a vyšší diskontní sazby by mohly vytvářet tlak na současná ocenění akcií.

Fed počítá s možností dalšího zvýšení sazeb

Investoři ve středu dostali také zápis ze zářijového zasedání Federálního výboru pro operace na volném trhu. Fed na něm jednomyslně zvýšil základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů, což představovalo první zvýšení sazeb za více než tři roky.

Aktualizovaná projekce sazeb už po samotném zasedání naznačovala, že další zvýšení může přijít ještě před koncem letošního roku. Fed zároveň zdůrazňoval, že návrat inflace k jeho 2% cíli zůstává významnou výzvou.

Zápis nyní ukázal, že většina účastníků jednání považovala ještě jedno zvýšení cílového pásma základní úrokové sazby do konce roku za pravděpodobně vhodné.

Všichni účastníci zářijového zasedání současně podpořili rozhodnutí sazby zvýšit. Rozdíly mezi jednotlivými představiteli Fedu se tak týkají především načasování a rozsahu dalších kroků, nikoli samotného zářijového utažení měnové politiky.

Od zářijového zasedání však pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb už během října poklesla. K této změně přispěla mírnější vyjádření některých představitelů Fedu a také nové údaje z ekonomiky, zejména vývoj cenového indexu osobní spotřeby PCE a trhu práce.

Fed se nadále snaží reagovat na inflaci, která se pohybuje nad jeho 2% cílem již více než pět let. Současně ale musí zohledňovat riziko, že příliš rychlé nebo výrazné utažení měnové politiky oslabí zaměstnanost a hospodářskou aktivitu.

Vývoj úrokových sazeb proto zůstává pro investory zásadní nejen kvůli přímému dopadu na ekonomiku, ale také kvůli ocenění jednotlivých tříd aktiv. Vyšší sazby zdražují financování společností a současně zvyšují požadovanou návratnost investorů, což může vytvářet tlak na valuace akcií.

Ropa kolísá a trh čeká na výsledkovou sezónu

Výrazně kolísavé bylo ve středu také obchodování s ropou. Ceny se během dne pohybovaly mezi zisky a ztrátami, později však převážil růst. Futures na referenční ropu Brent přidávaly 0,7 % na 100,93 dolaru za barel.

Ropa nejprve posílila kvůli rostoucím obavám z narušení dodávek. Napětí zesílilo v souvislosti s častějšími útoky na lodě v Hormuzském průlivu a pokračující eskalací bojů mezi Íránem podporovanými Húsíi a jemenskou vládou podporovanou Saúdskou Arábií.

Růst cen byl později zmírněn poté, co Mezinárodní energetická agentura souhlasila s urychlením uvolňování ropných zásob. Prioritu přitom má dostat především nafta, jejíž ceny prudce rostly. Francie zároveň oznámila, že z nouzových zásob uvolní 10 milionů barelů nafty.

Vývoj na trhu s ropou zůstává důležitý také pro měnovou politiku. Vyšší ceny energií mohou znovu zvýšit inflační tlaky a komplikovat rozhodování Fedu v době, kdy centrální banka zvažuje další zvýšení sazeb.

Vedle úrokových sazeb a geopolitiky se pozornost investorů začíná stále více přesouvat k výsledkové sezóně za třetí čtvrtletí. Ta se naplno rozběhne příští týden, kdy své výsledky začnou zveřejňovat velké americké banky včetně JPMorgan Chase (JPM) a Bank of America (BAC) .

První firemní reporty už ale přicházejí. Akcie společnosti Constellation Brands (STZ) ve středu vzrostly přibližně o 2,4 % poté, co výrobce a distributor alkoholických nápojů zveřejnil lepší než očekávané tržby a zisk za druhé fiskální čtvrtletí. Firma zároveň představila opatrný výhled pro celý rok.

Po uzavření trhu má své hospodářské výsledky zveřejnit také Levi Strauss (LEVI) . Výrobce džínového oblečení spoléhá na pokračující zájem majetnějších zákazníků o prémiové produkty navzdory širší ekonomické nejistotě.

Středeční obchodování tak ukázalo, že americký akciový trh zůstává odolný i v prostředí vysokých výnosů dluhopisů, kolísajících cen ropy a pokračující nejistoty kolem měnové politiky. Právě kombinace výsledků firem, vývoje inflace a dalších kroků Fedu bude rozhodující pro to, zda se hlavní indexy dokážou po dosažení rekordů vrátit k růstu.