Konec omezení otevře cestu k větším odkupům

Výrobce paměťových čipů Micron Technology (MU) bude moci od 9. prosince 2026 výrazně zvýšit objem zpětných odkupů vlastních akcií. V tento den vyprší omezení související s účastí společnosti v americkém dotačním programu podle zákona Chips Act z roku 2024.

Micron získal v rámci programu za administrativy prezidenta Joea Bidena financování ve výši šesti miliard dolarů. Peníze mají podpořit výstavbu nových závodů na výrobu paměťových čipů, včetně továrny ve státě New York. Podmínky financování však firmě dovolovaly odkupovat vlastní akcie v zásadě jen v rozsahu potřebném ke kompenzaci zaměstnaneckých akciových programů.

V posledním fiskálním roce, který skončil v srpnu, proto Micron odkoupil akcie pouze za 650 milionů dolarů. Po vypršení restrikcí bude moci po dobu následujících tří let nastavovat odkupy přibližně podle objemu vytvářeného volného peněžního toku.

Společnost 8. října navýšila schválený rámec zpětných odkupů o 33 miliard na 35,2 miliardy dolarů. Zároveň uvedla, že v delším období zamýšlí akcionářům vracet 100 procent přebytečné hotovosti. Při očekávaném vývoji peněžních toků by celkový objem odkupů v aktuálním fiskálním roce mohl dosáhnout až 100 miliard dolarů, tedy přibližně desetiny současné tržní kapitalizace firmy.

Akcie ustoupily z červnového rekordu

Akcie Micronu v uplynulém týdnu klesly o osm procent na 833,50 dolaru. Jen během pondělního obchodování odepsaly téměř šest procent. Trh reagoval na obavy, jak dlouho vydrží současný růst cen paměťových čipů tažený poptávkou spojenou s umělou inteligencí.

K poklesu přispěl také opatrný výhled japonského výrobce flashových pamětí Kioxia Holdings (285A.T) . Jeho akcie v Tokiu oslabily o 15 procent. Vývoj zasáhl celý segment paměťových čipů, kde jsou ceny i hospodářské výsledky výrobců tradičně výrazně cyklické.

Micron se nyní obchoduje o 33 procent pod rekordní hodnotou 1 255 dolarů, které dosáhl v červnu. Od začátku roku se však cena jeho akcií stále téměř ztrojnásobila. Výrazný pohyb souvisel s růstem poptávky i cen pamětí DRAM a NAND.

Ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí do srpna vzrostl upravený zisk na akcii meziročně desetinásobně na 33,42 dolaru. Při zveřejnění výsledků 30. září společnost předpověděla pro čtvrtletí končící v listopadu zisk přibližně 38 dolarů na akcii.

Akcie se obchodují za přibližně jedenáctinásobek zisku za posledních 12 měsíců, který činí 75 dolarů na akcii. Poměr ceny k očekávanému zisku pro fiskální rok 2027 dosahuje zhruba pětinásobku při odhadovaném zisku okolo 175 dolarů na akcii.

Volný peněžní tok má výrazně vzrůst

Micron podle současných odhadů vytvoří ve fiskálním roce končícím v srpnu 2027 volný peněžní tok ve výši 140 miliard dolarů. V právě uzavřeném roce dosáhl tento ukazatel 59 miliard dolarů. Současně se mají zvýšit kapitálové výdaje, které by se mohly pohybovat kolem 55 miliard dolarů kvůli modernizaci technologií a rozšiřování výrobních kapacit.

Další zveřejněné propočty počítají pro kalendářní roky 2027, 2028 a 2029 s volným peněžním tokem přibližně 155 miliard, 225 miliard a 205 miliard dolarů. Rozsah skutečných odkupů bude záviset mimo jiné na dosažených peněžních tocích, investičních výdajích a vývoji cen paměťových čipů.

Růst poptávky po pamětech DRAM a NAND se promítl také do rozvahy. Micron uzavřel poslední fiskální rok se 73 miliardami dolarů v hotovosti a peněžních ekvivalentech, zatímco jeho dluh činil pět miliard dolarů. Čistá hotovost tak odpovídala zhruba sedmi procentům tržní hodnoty společnosti, která se pohybuje poblíž jednoho bilionu dolarů.

Výrobci paměťových čipů vytvářejí hotovost v době, kdy provozovatelé rozsáhlých datových center zvyšují zadlužení kvůli financování infrastruktury pro umělou inteligenci. Patří mezi ně Meta Platforms (META) , Alphabet (GOOGL) a Amazon.com (AMZN) . Jejich datová centra využívají mimo jiné také čipy vyráběné Micronem.