Věřitelé čelí rostoucí koncentraci

Rozsáhlá výstavba infrastruktury pro umělou inteligenci bude potřebovat větší objem financování prostřednictvím vlastního kapitálu. Prezident společnosti Blackstone (BX) Jon Gray to uvedl v úterý během investičního summitu Global Financial Leaders pořádaného hongkongským měnovým úřadem.

Objem kapitálu potřebného pro datová centra, výpočetní techniku a další části infrastruktury podle Graye vytváří pro věřitele riziko koncentrace. To se týká jak jejich celkové expozice vůči odvětví, tak objemu prostředků poskytnutých jednotlivým společnostem, které rozvoj AI zajišťují.

Gray upozornil na rozdílné postavení akcionářů a poskytovatelů úvěru. Akcionáři se mohou prostřednictvím hodnoty svého podílu podílet na dalším růstu společnosti, zatímco výnos věřitelů je zpravidla omezen na úroky a splacení jistiny. S narůstajícím zadlužením proto jejich expozice roste, aniž by se stejným způsobem rozšiřoval možný výnos.

Financování podle něj bude muset spojit veřejné kapitálové trhy, bankovní úvěry a soukromý kapitál. Firmy se zároveň stále častěji obracejí ke strukturovaným transakcím, které jim umožňují omezit množství úvěru vykazovaného ve vlastních rozvahách. Část výdajů mají pokrýt také peněžní toky vytvářené velkými poskytovateli cloudové a výpočetní infrastruktury.

Výdaje mohou dosáhnout deseti bilionů dolarů

Na stejném panelu vystoupil také generální ředitel společnosti Pimco Emmanuel Roman. Podle něj může objem financování souvisejícího s umělou inteligencí postupně překročit kapacitu, kterou jsou finanční trhy schopny absorbovat.

Roman s odkazem na odhad generálního ředitele General Atlantic Billa Forda uvedl, že kapitálové výdaje spojené s AI by v příštích pěti letech mohly činit přibližně deset bilionů dolarů. Jen od začátku letošního roku bylo podle něj v různých podobách vydáno kolem 550 miliard dolarů dluhu navázaného na AI.

I při kombinaci vlastního a dluhového financování by požadovaný objem zůstal podle Romana „gigantický“. Pro srovnání připomněl, že globální trh podnikových dluhopisů dosahuje přibližně 20 bilionů dolarů. Financování AI za deset bilionů dolarů by tak odpovídalo zhruba polovině současné velikosti tohoto trhu, byť by bylo rozloženo do několika let a různých finančních nástrojů.

Další odhad zveřejnila v pondělí Goldman Sachs (GS) . Podle její zprávy si celosvětová poptávka po datových centrech během příštích pěti let vyžádá kapitálové výdaje kolem 8,5 bilionu dolarů. Tento údaj se vztahuje přímo k infrastruktuře datových center, zatímco Romanem citovaný odhad zahrnuje širší okruh investic spojených s AI.

Poptávka po výpočetním výkonu převyšuje nabídku

Navzdory složitějšímu zajišťování kapitálu Gray uvedl, že poptávka po výpočetním výkonu nadále výrazně převyšuje dostupnou nabídku. Rozsah výstavby proto podle něj vyžaduje nové struktury financování a zapojení více zdrojů kapitálu současně.

Výdaje na modely umělé inteligence ve společnostech z portfolia Blackstone se za poslední rok zvýšily dvacetinásobně. Podniky podle Graye zaznamenaly finanční přínosy při využívání těchto technologií v programování, komunikaci se zákazníky a tvorbě obsahu.

Rychlému rozšiřování kapacit však brání několik praktických omezení. Gray mezi ně zařadil získávání vhodných pozemků, potřebných povolení, čipů, dodávek elektrické energie a samotného kapitálu. Každá z těchto oblastí může ovlivnit tempo, jakým lze nové datové centrum připravit a uvést do provozu.

Gray proto zdůraznil potřebu kombinovat hotovost vytvářenou technologickými společnostmi s bankovními úvěry, kapitálem z veřejných trhů a prostředky soukromých investorů. Podle jeho vyjádření je hledání nových finančních struktur nutné především kvůli mimořádnému rozsahu plánovaných výdajů a rostoucí expozici věřitelů vůči několika velkým subjektům.