Podle stratégů společností Morgan Stanley a Goldman Sachs Group Inc. může být rally na akciových trzích krátkodobá, protože inflační tlaky zůstávají vysoké a recese se zdá být stále pravděpodobnější.
Přestože propad akcií od začátku roku odráží očekávání investorů ohledně poklesu růstu, „nemyslím si, že by se zatím počítalo s hlubokou recesí,“ řekl Peter Oppenheimer, hlavní globální akciový stratég banky Goldman Sachs. „Je předčasné se domnívat, že se inflace rychle sníží nebo že tlak na Federální rezervní systém a další centrální banky, aby zpřísňovaly, polevil,“ řekl v televizi Bloomberg.
Pro Michaela J. Wilsona z Morgan Stanley se pravděpodobnost recese v USA nadále zvyšuje, přičemž model banky ukazuje 36% pravděpodobnost v příštích 12 měsících, zatímco mezi další varování patří rostoucí počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti a klesající počet volných pracovních míst. „Rally proti trendu může pokračovat, ale nenechte se mýlit, nevěříme, že tento medvědí trh skončil, i když se vyhneme recesi,“ napsal v pondělí v poznámce.
Přední stratégové na Wall Street nabádají k opatrnosti, protože americké a evropské akciové trhy rostou v souvislosti se sázkami, že Fed na svém zasedání příští týden nepřistoupí k nadměrnému zvýšení úrokových sazeb, a protože čerstvé údaje ukázaly větší než očekávaný pokles dlouhodobých inflačních očekávání amerických spotřebitelů.
Společnost Oppenheimer však varovala, že i když celkový údaj o inflaci začne klesat, je příliš brzy na to, aby se dalo očekávat, že spotřebitelské ceny budou rychle následovat jeho příkladu.
Vzhledem k tomu, že makroekonomický výhled zůstává chmurný, investoři se obracejí k výsledkové sezóně podniků, aby zjistili, zda marže odolaly prudkému růstu cen a chmurnému sentimentu.
Stratégové JPMorgan Chase & Co. tvrdí, že trhy by mohly v létě prohlédnout náročnější zprávy související s příjmy. Akcie mají obecně tendenci dosahovat vrcholu v době, kdy jsou zisky na dně, nebo před ním, napsali stratégové pod vedením Mislava Matejky v pondělní poznámce a dodali, že trh by se mohl blížit k bodu, kdy špatné údaje začnou být vnímány jako dobré zprávy.
Wilson z Morgan Stanley, který letos patřil k nejzarytějším akciovým medvědům a který správně předpověděl poslední výprodej, však uvedl, že je „skeptický“ ohledně očekávání, že tlak na marže po druhém čtvrtletí poleví.
„Kombinace pokračujících tlaků na mzdové náklady, náklady na suroviny, zásoby a dopravu spolu se zpomalující poptávkou představuje riziko pro marže, které se neodráží v konsensuálních odhadech,“ uvedl Wilson a dodal, že i kdyby odhady růstu tržeb zůstaly statické, návrat na úroveň čistých marží z doby před Covidem by znamenal 10% zásah do budoucího zisku na akcii.
Stratég Goldman Sachs David J. Kostin 15. července v poznámce uvedl, že očekává, že slabý makroekonomický výhled ohrozí ziskovost společností, která již ustoupila z rekordních hodnot. Marže a výpůjční náklady jsou nyní dvě klíčová rizika pro návratnost vlastního kapitálu akcií, která se v uplynulém roce udržela navzdory rostoucím vstupním nákladům, omikronu a narušení dodavatelského řetězce, uvedl.
Oppenheimer z Goldmanu však zatím vidí příštích 12 měsíců pro akciové trhy optimističtěji. „Mějte na paměti, že medvědí trhy se téměř vždy krotí, když jste v recesi a data jsou špatná a zisky jsou stále revidovány směrem dolů,“ řekl v televizi Bloomberg a dodal, že cyklické akcie a technologie pravděpodobně povedou rally, jakmile akcie vykážou významné oživení.
