Akcie společnosti Alibaba (BABA) zažily ve své historii pořádnou jízdu na horské dráze. Cena akcií této vysoce postavené čínské společnosti zabývající se elektronickým obchodováním po primární nabídce akcií v roce 2014 několik let prudce rostla, ale v letech 2021 a 2022 se propadla. Kombinace zásahu čínské vlády proti jejímu technologickému sektoru a série intenzivních pandemických výluk v celé této zemi zpomalila její růst a vyděsila investory.
Akcie Alibaba nyní klesly o více než 70 % oproti svému vrcholu, někteří investoři v nich však vidí hodnotu – je to však nákup? Požádali jsme býka a medvěda, aby o této otázce diskutovali. Zde je jejich názor.
Společnost Alibaba dosahuje působivého růstu
Alibaba je někdy nazývána čínským Amazonem kvůli podobným obchodním modelům.
Ačkoli společnost Alibaba generuje příjmy z několika velkých trhů po celém světě, Čína je jejím hlavním zdrojem příjmů a zisků. To bylo pro společnost v posledních několika letech překážkou, protože Čína zavedla jedny z nejpřísnějších výluk na světě na podporu své politiky „nulového COVID“. To by se však mohlo stát významným protivětrem, protože v posledních několika měsících opětovné otevření čínské ekonomiky nabírá na síle.
Z dlouhodobého hlediska se společnosti Alibaba daří skvěle rozšiřovat tržby a zisky. Za posledních deset let rostly její tržby složenou roční mírou 45,5 %. Pro představu, složená roční míra růstu společnosti Amazon za stejnou dobu činila 23,7 %. Ještě působivější je, že marže provozního zisku společnosti Alibaba činila v tomto období v průměru 28,9 %. Porovnejte to s provozní marží společnosti Amazon, která činila v průměru 2,7 %.
Tyto obchodní ukazatele zahrnují náročné období během výluk COVID. Vzhledem k tomu, že omezení mobility v Číně se zmírňují, Alibaba pravděpodobně zachytí výtah ze svého nejlukrativnějšího trhu.
Investice do čínských akcií s sebou samozřejmě vždy nese další porci geopolitického rizika. Přesto se akcie Alibaba obchodují za forwardový poměr ceny k zisku 11,5, takže investorům nabízejí vynikající podnikání za rozumné ocenění.
Stále to vypadá jako past
Stejně jako mnoho jiných pastí na hodnotu, i Alibaba vypadá na papíře skvěle, ale ďábel se skrývá v detailech.
Společnost má řadu konkurenčních výhod, včetně vedoucího trhu elektronického obchodování v Číně, který zahrnuje jak Tmall pro vyšší značky, tak Taobao, který se podobá spíše eBay. Má také silnou cloudovou infrastrukturu a řadu dalších dceřiných společností, které se zabývají například logistikou a digitálními médii, a to jak v Číně, tak mimo ni.
Koncem roku 2020, poté co se zakladatel Alibaby Jack Ma kriticky vyjádřil o čínských finančních úřednících, však čínské regulační orgány začaly podnikat proti této společnosti a akcie se propadly. Od té doby se již nezotavila.
V dubnu 2021 Peking uložil technologickému gigantu antimonopolní pokutu ve výši 2,8 miliardy dolarů a pod tlakem ústřední vlády se Alibaba zbavila některých svých investic v jiných společnostech, včetně mediálních podniků, protože Peking tvrdí, že chce podpořit hospodářskou soutěž a omezit dominantní postavení velkých technologických hráčů.
Tyto kroky a Maova pošpiněná pověst (již nějakou dobu se drží v ústraní) způsobily, že akcie společnosti jsou pro velkou část investorů příliš rizikové a zdá se, že bude čelit tlaku, dokud bude u moci prezident Si Ťin-pching.
Navíc poslední čísla společnosti nevzbuzují příliš důvěry. Příjmy společnosti Alibaba vzrostly v prosincovém čtvrtletí pouze o 2 %. Vedení společnosti z tohoto vlažného tempa růstu viní nižší poptávku a přetrvávající narušení dodavatelského řetězce v důsledku dřívějších pandemických omezení.
Pro Alibabu je dobrou zprávou, že Čína ruší omezení COVID-19, ale zdá se, že to již podporuje zvýšenou konkurenci. JD.com, největší čínský internetový prodejce, vydává 1,5 miliardy dolarů na snížení cen ve snaze získat podíl na trhu.
Tento krok zasáhl i další akcie čínského elektronického obchodu, včetně Alibaby, a výsledkem je, že pro společnosti v tomto odvětví nebude tak snadné vrátit se k silnému růstu zisku.
Cena akcií Alibaby se může zdát levná, ale akcie stále čelí řadě hrozeb a trh pochopitelně ztratil část důvěry v čínské akcie. V důsledku toho mohou investoři najít lepší a bezpečnější investice jinde.
