Americké akciové trhy ve čtvrtek oslabovaly, především kvůli výraznému poklesu technologických společností a firem z komunikačního sektoru. Největší tlak na trh vyvolaly akcie Alphabetu (GOOGL) (GOOG) , mateřské společnosti Googlu, které se propadly po neuspokojivých čtvrtletních výsledcích. Investoři současně přehodnocují očekávání spojená s umělou inteligencí a stále důsledněji sledují návratnost rozsáhlých investic do její infrastruktury.

V 18:55 středoevropského času technologický index Nasdaq Composite ztrácel 1,3 % na 26 205,11 bodu. Širší index S&P 500 oslaboval o 0,4 % na 7 717,09 bodu a průmyslový Dow Jones Industrial Average klesal rovněž o 0,4 % na 52 271,89 bodu.

Přestože hlavní americké indexy zamířily níže, vývoj jednotlivých sektorů ukazoval odlišný obrázek. Investoři přesouvali kapitál z technologických společností do defenzivnějších a tradičních odvětví, zatímco výnosy amerických státních dluhopisů klesaly.

Pozornost finančních trhů se současně soustředila na nové ekonomické statistiky ze Spojených států. Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí překonala očekávání růstu, zatímco inflace zůstává nad dvouprocentním cílem centrální banky Fed. Kombinace silné ekonomiky a přetrvávajících cenových tlaků zvyšuje pravděpodobnost dalšího zpřísnění měnové politiky.

Investoři přesouvají kapitál z technologických akcií do dalších sektorů

Čtvrteční obchodování bylo charakteristické výraznou rotací kapitálu mezi jednotlivými sektory amerického akciového trhu. Zatímco hlavní indexy oslabovaly, rovnoměrně vážená varianta indexu S&P 500 posilovala téměř o 1 %.

Tento ukazatel přisuzuje všem společnostem v indexu stejnou váhu bez ohledu na jejich tržní kapitalizaci. Jeho růst tak naznačoval, že pokles hlavního indexu byl způsoben především slabší výkonností několika velkých společností, nikoli plošným výprodejem amerických akcií.

Podle tržního hodnocení rostlo osm z jedenácti hlavních sektorů indexu S&P 500. Oslabovaly pouze technologie, komunikační služby a sektor zbytného spotřebního zboží a služeb, tedy odvětví s výrazným zastoupením růstových společností.

Naopak se dařilo finančním a průmyslovým podnikům, které těžily z pokračující odolnosti americké ekonomiky. Zájem investorů směřoval také do zdravotnictví, veřejných služeb, nemovitostí a základního spotřebního zboží.

Rovnoměrně vážený index S&P 500 se během obchodování dostal na nejvyšší úroveň od začátku prosince. Tento vývoj naznačil, že investoři americký akciový trh jako celek neopouštějí, ale přeskupují svá portfolia ve prospěch jiných odvětví.

Zvýšený zájem zaznamenaly také americké státní dluhopisy, které investoři v období technologických výprodejů využívali jako relativně bezpečnější investiční alternativu.

Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu klesl o 5,9 bazického bodu na 4,992 %. Pokles výnosů odpovídá růstu cen dluhopisů, protože jejich ceny a výnosy se pohybují opačným směrem.

Přesun kapitálu do dalších sektorů ukazuje, že investoři začínají důsledněji rozlišovat mezi společnostmi podle hospodářských výsledků a očekávané návratnosti investic.

Technologické společnosti zůstávají důležitou součástí amerického akciového trhu, ale po období výrazného růstu čelí zvýšeným požadavkům na finanční výkonnost. Část ostatních sektorů současně získává prostor dohnat předchozí relativně slabší výsledky.

Alphabet se propadá, Microsoft těží ze silného cloudového podnikání

Nejvýraznější negativní impulz pro technologický sektor přinesly výsledky společnosti Alphabet (GOOGL). Akcie mateřské firmy Googlu během čtvrtečního obchodování oslabovaly o více než 12 % poté, co společnost nedosáhla očekávaného čtvrtletního zisku.

Hlavní příčinou zklamání byly slabší než očekávané příjmy segmentu služeb Googlu. Zvláštní pozornost přitáhl vývoj reklamního podnikání, které dlouhodobě představuje klíčový zdroj příjmů společnosti.

Růst reklamních tržeb zpomalil na nejnižší tempo za posledních pět čtvrtletí. To zvýšilo obavy investorů ohledně schopnosti Alphabetu dostatečně rychle monetizovat nové služby založené na umělé inteligenci.

Vedení společnosti během hovoru s investory uvedlo, že uživatelé stále více využívají vyhledávací funkci AI Mode. Současně však připustilo, že tento způsob vyhledávání zatím generuje nižší příjmy než tradiční vyhledávací dotazy.

Rozdíl v monetizaci představuje významnou otázku pro budoucí výkonnost Googlu. Rostoucí zájem uživatelů o funkce umělé inteligence totiž nemusí automaticky přinášet odpovídající růst reklamních příjmů.

Alphabet zároveň vykázal další zhoršení volného peněžního toku, který se dostal hlouběji do záporných hodnot. Kapitálové výdaje společnosti se oproti předchozímu čtvrtletí zvýšily o 6,5 miliardy USD na 51,4 miliardy USD.

Takto vysoké investice souvisejí především s budováním infrastruktury pro umělou inteligenci, která vyžaduje rozsáhlé datové kapacity a specializovaný hardware.

Podobné obavy vyvolala již dříve společnost Meta Platforms (META), která kvůli vysokým výdajům na datová centra a výpočetní infrastrukturu vykázala záporný čtvrtletní volný peněžní tok poprvé za více než deset let.

Vývoj těchto společností ukazuje rostoucí tlak investorů na prokazatelnou návratnost investic. Nestačí pouze představovat nové produkty nebo zvyšovat výdaje na technologický rozvoj. Trh stále více požaduje, aby se tyto investice promítaly také do tržeb, zisků a tvorby hotovosti.

Odlišný obrázek nabídly výsledky Microsoft Corporation (MSFT) . Technologická společnost překonala očekávání trhu na úrovni tržeb i zisku především díky silné výkonnosti cloudové platformy Azure.

Microsoft zároveň představil výhled, podle kterého by tržby Azure měly v aktuálním čtvrtletí při konstantních měnových kurzech meziročně vzrůst o 49 až 50 %.

Přestože akcie Microsoftu během čtvrtečního obchodování odevzdaly předchozí zisky, jejich pokles byl ve srovnání s Alphabetem relativně mírný.

Společnost také oznámila program dobrovolných odchodů zaměstnanců. Podle mediálních informací by se nabídka finančního vyrovnání mohla týkat přibližně 60 000 pracovníků. Na konci června Microsoft zaměstnával celkem 223 000 lidí.

Další důležitou událostí budou hospodářské výsledky společnosti Amazon.com (AMZN) , které mají být zveřejněny po uzavření amerických burz.

Pozornost technologického sektoru přitáhl rovněž jihokorejský výrobce polovodičů Samsung Electronics (005930.KS) . Jeho akcie na domácí burze oslabily o více než 4 % poté, co provozní zisk klíčové polovodičové divize nedosáhl vysokých očekávání trhu.

Samsung zároveň neposkytl nové podrobnosti o možném programu návratnosti kapitálu akcionářům. Tyto skutečnosti zastínily čtvrté po sobě jdoucí čtvrtletí rekordních výsledků celé skupiny, jejíž provozní zisk dosáhl 100 bilionů jihokorejských wonů, tedy přibližně 74,62 miliardy USD.

Silný růst americké ekonomiky zvyšuje pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb

Vedle technologických výsledků investoři sledovali nové makroekonomické statistiky, které mohou ovlivnit další rozhodování americké centrální banky.

Fed ve středu podle očekávání ponechal úrokové sazby beze změny. Rozhodnutí však nebylo jednomyslné. Dva z dvanácti členů Federálního výboru pro operace na volném trhu (FOMC) prosazovali zvýšení sazeb o 25 bazických bodů.

Předseda Fedu Kevin Warsh po zasedání upozornil na pokračující odolnost americké ekonomiky a zdůraznil závazek centrální banky vrátit inflaci ke dvouprocentnímu cíli.

Zároveň odmítl poskytnout jednoznačný výhled budoucího nastavení úrokových sazeb. Podle jeho vyjádření se finanční a úvěrové podmínky od zářijového zvýšení sazeb částečně zpřísnily, zejména pro některé podniky a domácnosti.

Warsh uvedl, že investoři začínají při rozdělování kapitálu postupovat selektivněji. Přestože celkové finanční podmínky jsou přísnější než dříve, nepovažuje je zatím za vyloženě restriktivní.

Centrální banka chce před prosincovým zasedáním vyhodnotit další ekonomická data. První důležité statistiky přitom přišly již ve čtvrtek.

Podle předběžného odhadu amerického Úřadu pro ekonomickou analýzu vzrostl reálný hrubý domácí produkt Spojených států ve třetím čtvrtletí v anualizovaném vyjádření o 3,4 %.

Výsledek výrazně překonal růst o 2,2 % ve druhém čtvrtletí a byl vyšší než očekávání ekonomů, kteří předpokládali 3,2 %.

Silná hospodářská aktivita naznačuje, že americká ekonomika si i přes vyšší úrokové sazby zachovává značnou odolnost. Současně však může komplikovat snahu centrální banky o zmírnění inflačních tlaků.

Důležité informace poskytl také zářijový index cen výdajů na osobní spotřebu PCE, který patří mezi preferované inflační ukazatele Fedu.

Celkový index PCE meziměsíčně vzrostl o 0,5 %, zatímco jádrový ukazatel očištěný o volatilní složky cen potravin a energií přidal 0,3 %.

V meziročním srovnání celkový index PCE dosáhl 3,6 %, zatímco jádrová inflace činila 3,1 %.

Všechny čtyři zveřejněné hodnoty odpovídaly očekáváním trhu. Meziroční ukazatele však oproti srpnu zrychlily a nadále se pohybovaly výrazně nad dlouhodobým inflačním cílem centrální banky.

Kombinace silnějšího hospodářského růstu a přetrvávající inflace tak podporuje očekávání, že Fed v prosinci přistoupí k dalšímu zvýšení úrokových sazeb.

Středeční rozhodnutí sazby nezvyšovat proto může představovat pouze dočasnou přestávku v cyklu zpřísňování měnové politiky, nikoli jeho definitivní ukončení.

Vyšší úrokové sazby zároveň představují důležitý faktor pro oceňování růstových akcií. Mohou zvyšovat náklady na financování rozsáhlých investičních projektů a snižovat současnou hodnotu očekávaných budoucích zisků.

To je významné zejména pro společnosti investující stovky miliard dolarů do infrastruktury umělé inteligence. Investoři proto stále pečlivěji porovnávají očekávané výnosy těchto projektů s náklady na jejich financování.

Ve čtvrtek o měnové politice rozhodovala také Evropská centrální banka, která stejně jako Fed ponechala své úrokové sazby beze změny.

Americké akciové trhy tak čelí období, ve kterém se propojuje hodnocení návratnosti investic do umělé inteligence s očekáváním dlouhodobě vyšších úrokových sazeb. Přestože hlavní indexy oslabovaly, pokračující růst většiny ostatních sektorů naznačuje, že investoři kapitál z akciového trhu plošně nestahují, ale přesouvají jej mezi jednotlivými odvětvími.