Po posledním zasedání Federálního rezervního systému (Fed) se trhy zaměřily na jedinou věc – jaký krok centrální banka podnikne, pokud se americká ekonomika bude dál zpomalovat. Investoři měli během středečního zasedání uši na špičkách, očekávajíc rozhodnutí ohledně úrokových sazeb a politiky, kterou Fed bude následně aplikovat, pokud se ekonomika dostane pod tlak. Hlavním tématem pro investory byla zpráva, že Fed je připraven zasáhnout, pokud by hrozil větší pokles ekonomiky nebo pokud by se zhoršily ekonomické podmínky, zejména kvůli pokračujícím celním nejistotám a globálním rizikům.
Fed ponechal sazby beze změny a navrhuje snížení sazeb v roce 2025
Federální rezervní systém během zasedání rozhodl o ponechání základní úrokové sazby na úrovni mezi 4,25 % až 4,5 %. Tento krok byl v souladu s očekáváním trhu a investoři reagovali pozitivně, když zjistili, že Fed nezměnil svou politiku. Fed rovněž potvrdil svou prognózu, že v roce 2025 by mohlo dojít k dalšímu snížení sazeb o 50 bazických bodů, což vedlo k posílení akcií na Wall Street. Vzhledem k tomu, že centrální banka naznačila, že bude reagovat na jakékoli zpomalení ekonomiky, investoři se domnívají, že bude pokračovat v podpoře ekonomického růstu, i když inflace zůstává stále problematická.
Rizika stagflace a obavy z celní politiky
Jedním z klíčových faktorů, který ovlivňuje současnou ekonomiku, je hrozba stagflace, tedy situace, kdy ekonomika zpomaluje, ale inflace zůstává vysoká. Fed se nachází v těžké pozici, protože musí reagovat na obavy z rostoucí inflace, ale zároveň se obává, že zpomalení růstu by mohlo poškodit ekonomiku. Jerome Powell, předseda Fedu, během tiskové konference vyjádřil obavy z těchto rizik, přičemž zdůraznil, že centrální banka bude pozorně sledovat ekonomické údaje a přizpůsobí svou politiku podle potřeby.
„Hra na vyčkávání ještě neskončila. Jerome Powell se pravděpodobně obává dopadu cel, ale v datech ho zatím nevidí. Jerome Powell možná bude chtít počkat na další údaje o inflaci a zaměstnanosti a pak ve svých projevech poskytne další pokyny,“ řekl David Russell, globální vedoucí tržní strategie ve společnosti TradeStation. Tento komentář naznačuje, že centrální banka je ochotná jednat, pokud se ekonomika dostane do obtížnějších podmínek, ale prozatím je na pozoru a vyčkává, jak se situace bude vyvíjet.
Očekávání možného snížení sazeb v červnu a tlak na dolar
Vzhledem k rostoucímu znepokojení ohledně ekonomického zpomalení a trvající inflace by mohl být v červnu přijat krok k dalšímu snížení sazeb. Jeffrey Roach, hlavní ekonom společnosti LPL Financial, se domnívá, že očekávání dalšího snížení sazeb v červnu je stále reálné, a to i přesto, že některé údaje o inflaci ukazují na určité riziko růstu. „Vzhledem k tomu, že vyhlídky růstu slábnou a inflace zůstává lepkavá, měli bychom očekávat, že se investoři budou více obávat stagflace,“ řekl Roach.
Podle nástroje CME FedWatch Tool, který sleduje tržní očekávání ohledně úrokových sazeb, se šance na třetí snížení sazeb v roce 2025 ve středu skutečně mírně zvýšily na 31,5 %, což je růst oproti předchozímu dni, kdy šance byly na úrovni 28,7 %. Tento nárůst naznačuje, že trhy očekávají pokračující uvolnění měnové politiky v reakci na obavy z ekonomického zpomalení. Slabší dolar by mohl posílit cenu drahých kovů, jako je zlato, a také stimulovat širší ekonomický růst tím, že podpoří export a sníží náklady na import.
Těžká situace pro Fed: Inflace a politické napětí
Jedním z hlavních problémů, kterým Fed čelí, je stále vysoká inflace, která zůstává nad cílovou hodnotou centrální banky. To znamená, že Fed musí pečlivě balancovat mezi podporou ekonomického růstu a snahou o udržení inflace pod kontrolou. Scott Helfstein, vedoucí investiční strategie ve společnosti Global X, označil současnou situaci jako „uvíznutí mezi nepohyblivým předmětem a nezastavitelnou silou“. „Inflace zůstává nad cílovou hodnotou a zdá se, že administrativa je odhodlána sledovat politiku, která by mohla v nejbližší době zpomalit růst,“ dodal Helfstein.
Tento tlak na růst a inflaci je umocněn i politickými riziky, zejména nejistotou ohledně obchodní politiky prezidenta Donalda Trumpa. Jeho obchodní válka a zavádění cel, zejména na Čínu a Evropu, vytváří další komplikace pro ekonomiku, které mohou ovlivnit rozhodování Fedu. Prozatím však Fed nevidí přímý dopad těchto celních opatření na ekonomiku, ale je připraven jednat, pokud by to bylo nutné.
Fed vyčkává na další údaje a pokračuje v režimu „watch and wait“
Podle Whitney Watson, spoluředitele pro investice s pevným výnosem a řešení likvidity ve společnosti Goldman Sachs Asset Management, je Fed v současné době v režimu vyčkávání, čekající na další údaje o ekonomice, aby mohl rozhodnout, jaký krok podnikne. „Fed je prozatím v režimu vyčkávání a sledování, zda se nedávné zpomalení růstu nerozvine v něco vážnějšího,“ uvedl Watson. Tento přístup znamená, že investoři budou muset být trpěliví a počkat na další indikace od Fedu, které mohou poskytnout jasnější směr pro budoucí měnovou politiku.
Závěr: Investoři se připravují na vyhlídky ekonomiky
Trhy zůstávají ve stavu nejistoty, kdy jsou investoři pozorně sledování každý krok Fedu. Pokračující obavy z inflace, zpomalujícího růstu a celní politiky prezidenta Trumpa vytvářejí tlak na ekonomiku. I když Fed neprojevil okamžitou ochotu ke změně sazeb, očekávání dalších kroků, jako je snížení sazeb, rostou. Investoři tak musí být připraveni na případné změny, které by mohly ovlivnit jejich investiční strategie, a to nejen v oblasti úrokových sazeb, ale také v širším ekonomickém a politickém kontextu.
