Americká ekonomika se v prvním čtvrtletí letošního roku meziročně propadla o 0,3 %, což znamená první pokles HDP od roku 2022. Za tímto nečekaným vývojem stála především panika firem v souvislosti s obchodní válkou prezidenta Donalda Trumpa, které ve snaze předejít dopadům nových cel masivně navyšovaly dovoz. Dovoz zboží tak meziročně vyskočil o 41 %, což vedlo k rekordnímu obchodnímu deficitu a silně zatížilo výpočet HDP.
Ve srovnání s růstem o 2,4 % ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku jde o prudké zpomalení, které zároveň překvapilo většinu ekonomických prognóz – očekávání analytiků se totiž pohybovalo kolem mírného růstu. Podle metodiky výpočtu HDP se dovoz odečítá od celkových výdajů, a pokud výrazně roste, automaticky to snižuje výsledné číslo, i když jinak mohou některé složky ekonomiky růst.
Import pokřivil statistiky, realita je složitější
Ekonomové z Morgan Stanley upozorňují, že prudký nárůst dovozu byl sice zapsán jako negativní položka ve výpočtu HDP, ale zároveň vedl ke zvýšení zásob a předzásobení, což ve skutečnosti mělo pozitivní dopad na spotřebu a investice. Tyto efekty se však podle nich ve středečních údajích plně neprojevily. „Dovoz se ve skutečnosti plně neodráží v části HDP věnované výdajům, a proto zkresluje skutečnou sílu ekonomiky,“ uvedli ve své zprávě.
Díky tomu někteří ekonomové věnují větší pozornost jiným indikátorům. Součet spotřebitelských výdajů a hrubých soukromých fixních investic v prvním čtvrtletí vzrostl o 3 %, což je mírné zrychlení oproti 2,9 % v předchozím období. Tato čísla naznačují, že základní domácí poptávka zůstává relativně silná.
Úřad pro ekonomickou analýzu (BEA) potvrdil, že nárůst zásob před zavedením cel byl důležitým faktorem. Pokud by se tento příspěvek do HDP odečetl, ekonomika by meziročně klesla o 2,5 %, což ještě více podtrhuje, jak moc obchodní napětí ovlivnilo ekonomické výsledky.
Trump vinu odmítá, ekonomové ale varují
Prezident Trump reagoval na čísla tradičně útočně. V příspěvku na síti Truth Social napsal, že „NEMAJÍ NIC SPOLEČNÉHO S CELY“, a svalil odpovědnost na předchozí administrativu. „Já jsem se ujal úřadu až 20. ledna… Až začne boom, bude to něco neuvěřitelného. BUĎTE TRPĚLIVÍ!!!“
Oficiální činitelé Trumpovy vlády navíc tvrdí, že pokles HDP je pouze dočasný. Nicméně nezávislí ekonomové, jako například Diane Swonk z KPMG US, varují, že i když se vliv cel ve druhém čtvrtletí částečně zmírní, mohou negativně ovlivnit domácí poptávku, což je podle ní nejdůležitější složka pro dlouhodobý růst.
K situaci se vyjádřil i Eswar Prasad, profesor z Cornell University, podle kterého současná data ukazují, že ekonomika mohla mít měkké přistání, nebýt rozsáhlých cel, které narušily běžné fungování trhu. Prasad očekává, že obchodní válka povede ve druhé polovině roku k pomalejšímu růstu, přičemž vyšší ceny začnou tlumit spotřebitelskou aktivitu.
Snížení tempa růstu, ale ne recese – zatím
Navzdory nepříznivým číslům zatím ekonomika není technicky v recesi. Definice recese vyžaduje dvě po sobě jdoucí čtvrtletí poklesu HDP a zatím jde pouze o první negativní výsledek. Nicméně nálada na trhu se zhoršila. Objem nákladu v přístavu Los Angeles – klíčovém logistickém uzlu – klesl o 30 %, a očekává se, že v následujícím týdnu bude o více než třetinu nižší než ve stejném období před rokem.
Na finančních trzích se zpráva o HDP projevila poklesem futures na akcie, zatímco výnosy státních dluhopisů mírně vzrostly. Výnos dvouletého dluhopisu, který reflektuje očekávání ohledně vývoje sazeb, se zvýšil na 3,66 %. Přesto obchodníci zatím nezměnili očekávání ohledně čtyř snížení úrokových sazeb během letošního roku.
Mezinárodní měnový fond (MMF) minulý týden snížil odhad růstu HDP USA na 1,8 % z předchozích 2,7 %, což reflektuje změněný výhled v důsledku obchodní politiky. Některé soukromé prognózy jsou ještě pesimističtější – očekávají pro letošní rok nulový růst.
