Globální trhy postupně opouštějí turbulentní období posledních let a rok 2026 se začíná profilovat jako rozhodující pro devizové obchodování. S tím, jak dozrávají cykly měnové politiky, stabilizuje se globální růst a politické riziko zůstává zvýšené, vstupuje forexový trh do nové fáze. Místo jasných jednosměrných trendů nás pravděpodobně čekají ostřejší rotace, změny režimů a epizodická volatilita.

Uprostřed tohoto přechodu stojí zásadní otázka: vstupuje americký dolar do strukturálního sestupného trendu, nebo jde pouze o pauzu před jeho dalším oživením? Hlavním makroekonomickým tématem pro nadcházející rok je postupná eroze úrokové výhody americké měny. Vzhledem k očekávání, že Federal Reserve se posune hlouběji do cyklu uvolňování, zatímco ostatní centrální banky zůstanou na opatrnějších cestách, se úrokové diferenciály – páteř síly USD – pravděpodobně zúží.

Strukturální změny a politická rizika

Souběžně s tím se očekává, že globální růst zůstane stabilní, nikoliv recesní, což snižuje potřebu trvalé poptávky po dolaru jakožto bezpečném přístavu. Tato kombinace ukazuje na slabší dolar v roce 2026, ačkoli cesta dolů nebude hladká ani nepřerušovaná. Měnové trhy pravděpodobně zažijí v průběhu času nižší maxima USD, ale také silné, byť krátkodobé „rally“ dolaru během epizod útěku do bezpečí (risk-off). Dolar tak může ztratit svou dominanci, nikoliv však svou relevanci.

Zatímco měnová politika zůstává klíčová, politická a fiskální dynamika sehraje při tvorbě cen na FX v roce 2026 větší roli. V USA by nejistota kolem fiskální politiky, obchodních opatření a dynamiky dlouhodobého dluhu mohla do dolaru periodicky vnášet volatilitu. Tyto epizody mohou dočasně podpořit USD prostřednictvím defenzivních toků kapitálu, a to i v rámci širšího medvědího trendu.

Výhled pro hlavní měnové páry

Euro má potenciál těžit z situace, pokud globální růst zůstane odolný a podpora sazeb v USA vyprchá. S polevujícími inflačními tlaky a klesající volatilitou politiky se pár EUR/USD může obchodovat s konstruktivním růstovým sklonem, ačkoli zisky budou spíše mírné než explozivní. Japonský jen vstupuje do roku 2026 jako jedna z nejvíce asymetrických měn na trhu. Pokud globální výnosy klesnou, JPY by mohl prudce posílit. To činí z USD/JPY pár, kde bude načasování a volatilita důležitější než samotný směr.

Britská libra bude v roce 2026 záviset spíše na specifické dynamice Spojeného království než na širokých trendech dolaru. V prostředí měkčího USD může GBP dosahovat lepších výsledků, zůstává však zranitelná vůči překvapením v datech a politickému šumu. Pokud se globální růst udrží poblíž trendu a volatilita zůstane omezená, mohou se do popředí vrátit obchody typu carry trade, což by podpořilo komoditní měny a vybrané měny rozvíjejících se trhů.

Flexibilita namísto dogmat

Forexový trh v roce 2026 nebude připomínat jednosměrné trendy z minulosti. Obchodníci a investoři by se měli připravit na častější změny režimů, rychlejší zvraty a větší disperzi mezi měnami. I když rovnováha rizik ukazuje na svět „po vrcholu dolaru“, cesta bude volatilní a obchody založené na přesvědčení bude nutné aktivně řídit. V tomto prostředí se FX stane opět trhem pro obchodníky, nikoliv pouze makroekonomickým příběhem.