Klíčové body
- Americký dolar posiluje, jelikož pravděpodobnost snížení sazeb Fedu v lednu klesla na pouhých 13 %.
- Slabá data z eurozóny a pokles inflace na 2 % zvyšují tlak na možné snížení sazeb ECB.
- Měnový pár EUR/USD klesl na nejnižší úroveň od začátku prosince v důsledku rozdílných politik centrálních bank.
- Cena zlata by mohla podle předpovědí v roce 2026 vzrůst až na úroveň 4 610 USD za unci.
- Trh očekává verdikt Nejvyššího soudu o zákonnosti cel Bílého domu, který může padnout 9. ledna.
Pozitivní makroekonomická statistika ze Spojených států poskytuje americké měně výraznou podporu. Dolar posiluje již sedm z posledních devíti obchodních dnů, k čemuž přispívá nejen geopolitická situace, ale především rostoucí přesvědčení investorů o delší pauze v cyklu uvolňování měnové politiky Fedu. Zlato sice aktuálně ustupuje, ale dlouhodobé vyhlídky zůstávají silné.
Po sérii silných čísel z americké ekonomiky pravděpodobnost snížení sazeb federálních fondů v lednu klesla na 13 % a pro březen se pohybuje kolem 44 %. Naopak zklamání z dat v eurozóně oživuje myšlenku na možné snížení depozitní sazby ECB. Současný pokles měnového páru EUR/USD tak pro trhy není velkým překvapením.
Kondice americké ekonomiky a trh práce
Index nákupních manažerů (PMI) ve službách ISM vyskočil na 14měsíční maximum. Ačkoliv tento ukazatel kontrastuje s aktivitou ve výrobním sektoru, vzhledem k výrazně většímu podílu služeb na celkové ekonomice mohou investoři očekávat pozitivní dynamiku amerického HDP. To platí zejména v kontextu postupného oživení trhu práce, kdy report ADP vykázal za prosinec nárůst o 41 000 pracovních míst v soukromém sektoru.
Naproti tomu nad evropskou ekonomikou se stahují mračna. Pokles maloobchodních tržeb v Německu a zpomalení inflace na 2 % v eurozóně stlačily index ekonomických překvapení na měsíční minimum. Zvyšuje se tak pravděpodobnost, že ECB obnoví cyklus uvolňování měnové politiky již v druhé polovině roku, což je scénář, se kterým býci na euru původně nepočítali.
Výhled a divergence měnové politiky
Koncem roku 2025 mnozí sázeli na divergenci v měnové politice a sbližování hospodářského růstu mezi USA a eurozónou, avšak tyto předpoklady se zatím nenaplňují. Zatímco Fed hodlá sazby držet beze změny, ECB by mohla přistoupit k jejich snížení. Výsledkem je propad páru EUR/USD na nejnižší úrovně od začátku prosince.
Americký dolar je navíc podporován očekáváním pozitivních statistik z trhu práce (BLS) za prosinec a nadějemi, že Nejvyšší soud uzná legalitu cel zavedených Bílým domem. Verdikt v této věci by mohl padnout již 9. ledna.
Zlato pod tlakem silného dolaru
Posilování americké měny nutí zlato k ústupu. Přesto experti Financial Times zůstávají optimističtí. Jejich konsenzuální odhad předpokládá, že se drahý kov bude na konci roku 2026 obchodovat za 4 610 USD za trojskou unci, což je o 4 % výše než současné úrovně. Centrální banky budou pár XAU/USD nadále podporovat, například čínská PBoC zvyšuje své zlaté rezervy již 14. měsíc v řadě, přičemž během tohoto období vzrostly o 1,35 milionu uncí.
