Prudký pokles bez masivního odlivu kapitálu

Vývoj fondu Roundhill Memory ETF (DRAM) letos provázely výrazné cenové výkyvy. Přestože jeho cena od vrcholu klesla o 40 %, objem spravovaných aktiv se podle údajů diskutovaných v pořadu ETF Zoo držel poblíž dosavadního maxima kolem 25 miliard dolarů.

Chování investorů tak bylo jiné než samotný cenový průběh fondu. Pokles hodnoty nevyvolal odliv odpovídající jeho rozsahu a většina kapitálu ve fondu zůstala. Právě tato stabilita aktiv patřila mezi hlavní témata debaty věnované letošní výkonnosti a peněžním tokům.

Diskuse se účastnili prezident a ředitel výzkumu ETF.com Dave Nadig, hlavní analytik ETF Sumit Roy, analytik Bloomberg Intelligence Eric Balchunas a vedoucí analytik portálu ETF Central Tony Dong. Zaměřili se na příčiny rychlého růstu fondu i na následný propad jeho tržní ceny.

Fond podle účastníků pořadu těžil především z načasování svého uvedení a ze zaměření na paměťové technologie. Investorům zpřístupnil společnosti, které nejsou běžně zastoupeny v amerických burzovně obchodovaných produktech, včetně dvou významných jihokorejských výrobců polovodičových pamětí.

Samsung a SK Hynix přitáhly rychlé přítoky

Součástí portfoliové expozice jsou Samsung Electronics Co., Ltd. (005930.KS) a SK Hynix Inc. (000660.KS) . Právě přístup k těmto dvěma firmám označili diskutující za jeden z podstatných prvků, které stály za rychlým přílivem peněz do fondu.

Roundhill Memory ETF překonal rekordy v rychlosti přítoků kapitálu dokonce dříve než iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) . Zdroj neuvádí přesnou délku období ani konkrétní objem jednotlivých přítoků, srovnání se proto týká pouze tempa, s jakým oba fondy dosáhly svých rekordních hodnot.

Vývoj aktiv fondu zároveň kontrastuje s historickým chováním investorů při poklesech jiných tříd aktiv. Podle účastníků pořadu držitelé produktů navázaných na zlato (GC=F) nebo bitcoin (BTC-USD) v minulosti během sestupných fází trhu odcházeli rychleji.

V případě paměťového fondu však ani čtyřicetiprocentní cenový pokles nevedl k obdobně výraznému úbytku spravovaného majetku. Aktiva zůstala blízko hranice 25 miliard dolarů, která představuje jejich dosavadní maximum. Rozdíl mezi pohybem ceny a objemem aktiv tak ukazuje, že investoři své podíly ve velkém rozsahu neodprodávali.

Trh řeší změnu tradičního paměťového cyklu

Za pokračujícími přítoky stojí podle debaty především spor o to, zda nástup vysokorychlostních pamětí s velkou šířkou pásma trvale změnil fungování celého odvětví. Paměťový průmysl byl historicky spojován se střídáním období rychlé expanze a následného útlumu.

Diskutující se proto zabývali otázkou, zda vysokorychlostní paměti tento tradiční cyklus růstu a poklesu narušily. Jednoznačný závěr však nepadl. Právě rozdílný pohled na dlouhodobost této změny podle pořadu podporuje další pohyb kapitálu do fondu navzdory prudkému snížení jeho ceny.

V této souvislosti zazněla také data o společnosti Micron Technology, Inc. (MU) . Její akcie se obchodovaly přibližně za pětinásobek očekávaného zisku. Tento ukazatel se stal součástí diskuse o tom, jak trh promítá do cen výrobců pamětí předpoklad možné změny odvětvového cyklu.

Pořad se vedle Roundhill Memory ETF věnoval rovněž oblibě a výnosům pákových burzovně obchodovaných fondů, slábnoucímu zájmu o kryptoměnová aktiva a mezinárodnímu investování. Hlavním tématem však zůstal neobvyklý souběh výrazného propadu ceny paměťového fondu a relativně stabilního objemu spravovaných aktiv.