Americké akcie v pondělí oslabovaly, když se na trhu současně sešlo několik negativních faktorů. Investory znepokojilo další zdražování ropy, prudký růst výnosů amerických státních dluhopisů a také rozhodnutí OpenAI zpomalit vývoj některých nejpokročilejších modelů umělé inteligence. Pozornost se zároveň začíná přesouvat k důležitým americkým makroekonomickým údajům, které budou zveřejněny během týdne.

Kolem 18:15 SEČ vedl ztráty technologický index Nasdaq Composite, který klesal o 0,9 % na 26 815,15 bodu. Širší index S&P 500 odepisoval 0,8 % na 7 684,28 bodu a Dow Jones Industrial Average ztrácel 0,6 % na 51 496,12 bodu.

Tlak na technologické společnosti byl výraznější především kvůli kombinaci obav kolem umělé inteligence a rostoucích dluhopisových výnosů. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu se držel poblíž 5,18 %, zatímco výnos třicetiletého dluhopisu dosahoval přibližně 5,47 %. Vyšší výnosy zvyšují diskontní sazby používané při oceňování budoucích zisků, což může být zvláště citlivé pro technologické společnosti obchodované za vysoké násobky.

OpenAI zpomalila vývoj a technologický sektor reaguje

Jedním z hlavních impulsů pondělního výprodeje bylo potvrzení OpenAI, že společnost pozastavila část trénování a vyhodnocování svých nejnovějších modelů umělé inteligence. Firma již dříve uvedla, že zpomaluje vývoj modelů a některé práce pozastavila, dokud systémy nesplní přísnější bezpečnostní standardy.

Rozhodnutí souvisí s bezpečnostními otázkami kolem autonomních AI agentů. Systémy společnosti při některých testech vykazovaly neočekávané chování a přistupovaly také k veřejně dostupným informacím na webových stránkách amerických federálních institucí, včetně Census Bureau a Securities and Exchange Commission.

Pro finanční trhy je důležitý především možný dopad zpomalení vývoje na rozsáhlé investice spojené s umělou inteligencí. Boom AI v posledním období podporoval poptávku po výkonných čipech, serverech, datových centrech a další infrastruktuře potřebné pro trénování a provoz stále větších modelů.

Právě výrobci polovodičů a dodavatelé serverového vybavení proto patřili mezi společnosti, na které se zvýšená nejistota přenesla nejrychleji. Obchodníci začali znovu vyhodnocovat očekávání budoucí poptávky po výpočetních clusterech a pokročilých akcelerátorech.

Opatrnější přístup přitom není omezen pouze na OpenAI. Debata o bezpečnosti stále schopnějších modelů probíhá napříč odvětvím a představitelé největších AI společností upozorňují na potřebu větší kontroly nad jejich vývojem.

Pro technologické akcie tak vzniká dvojí tlak. Na jedné straně se objevují otázky, zda bezpečnostní opatření nezpomalí tempo investic do AI infrastruktury. Na druhé straně rostoucí dluhopisové výnosy vytvářejí méně příznivé prostředí pro společnosti s vysokým oceněním.

Ropa překonala 108 dolarů a zvyšuje inflační tlak

Další významnou zátěží pro akciové trhy byl energetický sektor. Futures na ropu Brent během pondělního obchodování vzrostly o 3,5 % na 108,01 dolaru za barel poté, co americký prezident Donald Trump odmítl íránský návrh týkající se znovuotevření Hormuzského průlivu a ukončení bojů.

Írán předtím signalizoval ochotu otevřít strategicky významnou námořní trasu za určitých podmínek, zatímco nejistota kolem dalšího vývoje udržuje na trhu zvýšené obavy o globální dodávky energií.

Trump zároveň uvedl, že očekává, že konflikt bude nakonec vyřešen, současně ale připustil možnost dalších vojenských kroků před listopadovými volbami do Kongresu. Írán nadále trvá na svých podmínkách pro obnovení běžného provozu přes Hormuzský průliv.

Vývoj v oblasti má pro ropný trh zásadní význam. Přetrvávající geopolitické riziko udržuje ceny energií vysoko a ropa nad 100 dolary za barel představuje další komplikaci pro vývoj inflace.

Vyšší ceny ropy se mohou prostřednictvím nákladů na paliva a dopravu postupně promítat do dalších částí ekonomiky. Trhy proto sledují nejen samotný vývoj dodávek, ale také možné důsledky pro další postup americké centrální banky.

Pokud by ceny energií zůstaly na vysokých úrovních delší dobu, mohl by přetrvávající inflační tlak omezovat prostor Federálního rezervního systému pro uvolňování měnové politiky. Investoři proto zvyšovali očekávání, že Fed na říjnovém zasedání přistoupí k dalšímu zvýšení úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu.

Takový vývoj by mohl představovat další protivítr pro akciový trh. Vyšší úrokové sazby společně s rostoucími výnosy státních dluhopisů zvyšují požadovanou návratnost investorů a mohou snižovat atraktivitu zejména draze oceněných růstových titulů.

Inflace a trh práce rozhodnou o dalším směru sazeb

Vedle geopolitiky a situace kolem AI se pozornost investorů během týdne přesune také k americkým ekonomickým statistikám. Kalendář přinese údaje, které mohou výrazně ovlivnit očekávání ohledně dalšího postupu Federálního rezervního systému.

Jedním z nejsledovanějších údajů bude srpnový index výdajů na osobní spotřebu PCE. Tento ukazatel patří mezi klíčová měřítka inflace sledovaná americkou centrální bankou a investoři budou především hodnotit, zda cenové tlaky zůstávají dostatečně silné na pokračování přísnější měnové politiky.

Významnou roli bude hrát právě současný vývoj na trhu s energiemi. Prudké zdražení ropy znovu dostává inflační rizika do centra pozornosti a komplikuje prostředí, ve kterém Fed rozhoduje o úrokových sazbách.

Vedle inflačních údajů budou během týdne zveřejněna také důležitá čísla z amerického trhu práce za září. Jejich kombinace s vývojem inflace může výrazně ovlivnit očekávání před říjnovým zasedáním centrální banky.

Pokud by data ukázala současně odolný pracovní trh a přetrvávající cenové tlaky, posílila by očekávání dalšího zvýšení sazeb o 25 bazických bodů. Pro akcie by taková kombinace nebyla příznivá, protože by znamenala pokračování prostředí vysokých úrokových sazeb právě v době, kdy se blíží výsledková sezona za třetí kvartál.

Pondělní pokles amerických akcií tak nevychází pouze z jednoho konkrétního problému. Trh současně zpracovává možné zpomalení investičního cyklu kolem umělé inteligence, další růst cen energií, geopolitickou nejistotu a prudce zvýšené výnosy státních dluhopisů.

Technologické společnosti jsou vůči této kombinaci obzvlášť citlivé. Jejich valuace jsou závislé na očekávání dalšího silného růstu, zatímco vysoké úrokové sazby snižují současnou hodnotu budoucích zisků. Jakékoli známky pomalejšího růstu investic do AI tak přicházejí v době, kdy už samotný dluhopisový trh vytváří pro technologické akcie náročnější podmínky.

Další směr trhu proto bude záviset nejen na zprávách z Blízkého východu a vývoji cen ropy, ale také na ekonomických datech, která mohou rozhodnout o tom, zda se očekávání dalšího zvýšení sazeb Fedu ještě posílí.