Pětiprocentní výnos mění rozložení trhu

Wall Street očekává, že americká centrální banka ve středu zvýší úrokové sazby. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu (^TNX) přitom v pondělí krátce překonal psychologicky významnou hranici pěti procent. Vyšší úročení dluhopisů zvyšuje náklady na financování firem a současně mění relativní postavení akcií vůči pevně úročeným aktivům.

Akcioví stratégové JPMorgan se zaměřili na firmy, jejichž kurzy od června rostou a které vykazují větší vazbu na alternativní aktiva, zejména komodity a kryptoměny. Současně podle jejich analýzy reagují méně citlivě na růst výnosů amerických státních dluhopisů. Banka tento okruh společností označila jako podniky odolnější vůči znehodnocování měny.

Analýza pracuje se scénářem jednoho či dvou menších zvýšení sazeb během několika příštích měsíců. JPMorgan takový vývoj popisuje jako mělký cyklus zpřísňování měnové politiky. Dosavadní pohyby trhu ukazují výrazné rozdíly mezi těžaři, technologickými firmami a kryptoměnovým sektorem na jedné straně a cestovním ruchem či bydlením na straně druhé.

Kovy, kryptoměny a velké technologie rostly

Těžařské společnosti podpořilo několikaměsíční zdražování mědi (HG=F) , zlata (GC=F) a stříbra (SI=F) . K růstu cen přispěly obavy ze zpřísňujících se podmínek na straně nabídky i očekávaná spotřeba kovů při výstavbě datových center. Významnou roli má zejména měď používaná v elektrických rozvodech.

Do výběru JPMorgan se dostaly společnosti Southern Copper (SCCO) , Freeport-McMoRan (FCX) , producent lithia Albemarle (ALB) a společnost zaměřená na vzácné zeminy MP Materials (MP) . Všechny čtyři patří mezi dvacet největších pozic fondu VanEck Copper & Electrification ETF (CAVE) , který od začátku roku přidal přibližně 13,5 procenta.

Bitcoin (BTC-USD) od poloviny června posílil téměř o 25 procent. Americký Senát má v úterý rozhodovat o dalším projednávání zákona Clarity Act, jehož schvalování uvázlo a který je obecně považován za vstřícný ke kryptoměnovému odvětví.

Mezi sledovanými kryptoměnovými firmami byly Coinbase (COIN) , Robinhood (HOOD) , Bullish (BLSH) a Circle Internet (CRCL) . Všechny drží ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) . Fond letos vzrostl o sedm procent, zatímco index S&P 500 (^GSPC) přidal 11 procent. Za poslední tři měsíce však ARKW stoupl o 12 procent proti tříprocentnímu růstu indexu.

V technologickém sektoru analýza zahrnula Amazon (AMZN) , Microsoft (MSFT) a Nvidii (NVDA) . JPMorgan poukázala na mimořádně silnou poptávku po výpočetní kapacitě a na marže hyperscalerů, které jsou téměř dvojnásobné oproti firmám z indexu S&P 500.

Tyto tři společnosti spolu s podniky Apple (AAPL) , Alphabet (GOOGL) , Meta Platforms (META) a Tesla (TSLA) tvoří portfolio Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) . Tento koncentrovaný fond za uplynulé tři měsíce vzrostl o osm procent.

Cestování a bydlení zasáhly vyšší výnosy

Opačný vývoj zaznamenaly některé firmy navázané na spotřebitelské výdaje a cestovní ruch. Za poslední tři měsíce zaostávaly Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) , Viking Holdings (VIK) , Wyndham Hotels & Resorts (WH) , Southwest Airlines (LUV) a Delta Air Lines (DAL) .

Invesco Leisure & Entertainment ETF (PEJ) , který drží významný podíl ve Viking Holdings a několik hotelových společností, za tři měsíce odepsal dvě procenta. U.S. Global Jets ETF (JETS) , zahrnující většinu velkých leteckých dopravců, od poloviny června klesl o čtyři procenta.

Růst dluhopisových výnosů se projevil také u stavitelů domů. Akcie společností Lennar (LEN) , D.R. Horton (DHI) , PulteGroup (PHM) a Toll Brothers (TOL) oslabily spolu s postupným zdražováním financování.

State Street SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) , který všechny čtyři společnosti vlastní, od začátku roku ztrácí čtyři procenta. Za poslední tři měsíce jeho pokles dosáhl osmi procent, tedy dvojnásobku celoroční ztráty.