Wall Street zahájila čtvrteční obchodování poklesem. Vyšší výrobní inflace, ropa nad 100 dolary za barel a další výprodej amerických státních dluhopisů zvýšily očekávání, že Fed na svém příštím zasedání znovu zpřísní měnovou politiku.

Index S&P 500 krátce po otevření ztrácel 0,6 % na 7 591,81 bodu, technologický Nasdaq Composite klesal o 1 % na 25 997,21 bodu a Dow Jones Industrial Average odepisoval 0,5 % na 52 125,87 bodu.

Hlavním impulzem byla nová data o výrobních cenách ve Spojených státech. Celkový index cen výrobců v srpnu meziměsíčně vzrostl o 0,4 % a meziročně o 5,4 %. Meziroční výsledek tak mírně překonal očekávaných 5,3 %.

Současně byly směrem vzhůru revidovány červencové údaje. Kombinace vyšších cenových tlaků, velmi silných srpnových údajů z amerického trhu práce a dalšího růstu cen energií vede investory k přehodnocování výhledu úrokových sazeb.

Pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu o čtvrt procentního bodu na zasedání 16. září po zveřejnění dat vzrostla na 74 %, zatímco před výsledkem výrobní inflace dosahovala přibližně 64 %.

Reakce byla ještě výraznější na dluhopisovém trhu. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu vyskočil o 8,4 bazického bodu na 4,921 %, čímž se znovu přiblížil psychologicky významné hranici 5 %. Dvouletý výnos přidal 8,5 bazického bodu na 4,512 %.

Výrobní inflaci táhly vzhůru především dražší energie

Srpnový index cen výrobců vyslal smíšený, ale celkově spíše jestřábí signál. Celkový PPI meziměsíčně vzrostl o 0,4 %, což odpovídalo očekávání. Meziroční tempo však dosáhlo 5,4 %, zatímco trh očekával 5,3 %.

Navíc došlo k revizi předchozích údajů. Červencový PPI byl upraven na meziměsíční růst o 0,1 % a meziroční zvýšení o 4,8 %.

Jádrová výrobní inflace, která lépe zachycuje vývoj cenových tlaků po odfiltrování volatilnějších položek, nabídla o něco příznivější obrázek. Meziměsíčně vzrostla o 0,2 % proti očekávaným 0,3 %, zatímco meziročně dosáhla 4,6 %, přesně podle očekávání.

Za zrychlením celkového indexu stály především ceny zboží určeného pro konečnou poptávku. Příslušný index meziměsíčně vzrostl o 1,1 % a více než tři čtvrtiny tohoto široce rozloženého růstu připadaly na energie.

Právě energetická složka je v současnosti jedním z největších problémů pro inflační výhled. Cena ropy Brent se ve čtvrtek držela nad 102 dolary za barel poté, co poprvé od července překonala hranici 100 dolarů.

Za růstem stojí eskalující konflikt mezi Spojenými státy a Íránem a obavy z narušení dodávek přes Hormuzský průliv. Vyšší ceny ropy následně zvyšují náklady v dalších částech ekonomiky a posilují obavy, že inflační tlaky mohou zůstat zvýšené.

Výrobní inflace přichází pouze několik dní po mimořádně silné srpnové zprávě z amerického trhu práce. Kombinace odolného trhu práce a pokračujících cenových tlaků vytváří prostředí, ve kterém má centrální banka větší prostor pro zpřísnění měnové politiky.

Ještě důležitější test přijde s údaji o spotřebitelské inflaci. Právě CPI bude pro investory dalším klíčovým signálem před rozhodnutím Fedu.

Výnos desetiletého dluhopisu vystoupal na 4,921 %

Reakce dluhopisového trhu byla bezprostřední. Investoři americké státní dluhopisy prodávali, což poslalo jejich výnosy výrazně vzhůru.

Benchmarkový desetiletý výnos se zvýšil o 8,4 bazického bodu na 4,921 %. Dvouletý výnos, který bývá citlivější na očekávání ohledně krátkodobého vývoje úrokových sazeb, vzrostl o 8,5 bazického bodu na 4,512 %.

Trh tak po zveřejnění PPI zvýšil pravděpodobnost čtvrtprocentního zvýšení sazeb Fedu na 74 %. Ještě před zveřejněním dat dosahovala přibližně 64 %.

Vyšší výnosy státních dluhopisů představují komplikaci pro akciový trh. Bezpečnější dluhová aktiva nabízejí vyšší návratnost a zároveň roste diskontní sazba používaná při oceňování budoucích firemních zisků. Tento mechanismus může být obzvlášť nepříznivý pro růstové a technologické společnosti, jejichž valuace výrazně závisí na očekávaných budoucích výsledcích.

Tlak na dluhopisy přitom nezačal až po srpnových inflačních datech. Trh výrazně oslaboval už v předchozí seanci poté, co americké ministerstvo financí oznámilo podrobnosti o zpětných odkupech státních dluhopisů.

Ministerstvo plánuje odkoupit až 6 miliard dolarů dluhopisů se splatností mezi 10 a 20 lety. To představuje trojnásobek předchozího cíle. V předchozím měsíci přitom oznámilo záměr zvýšit objem odkupů dlouhodobých dluhopisů minimálně na čtyři miliardy dolarů.

Trh ale očekával výraznější zásah a počítal s možností odkupů až kolem deseti miliard dolarů. Oznámených šest miliard proto nedokázalo zastavit výprodej.

Vývoj na dluhopisovém trhu se nyní propojuje s energetickým šokem. Ropa nad 100 dolary zvyšuje inflační očekávání, vyšší inflace podporuje možnost dalšího růstu sazeb a výsledkem jsou rostoucí požadované výnosy státních dluhopisů.

Podobnému problému čelí také Evropa. Evropská centrální banka ve čtvrtek zvýšila úrokové sazby v reakci na obavy z inflačních tlaků způsobených dražšími energiemi.

Nasdaq ztrácí procento, investoři čekají na Oracle a Adobe

Kombinace vyšší inflace a rostoucích dluhopisových výnosů se nejvýrazněji projevila na technologických akciích. Nasdaq Composite krátce po otevření odepisoval 1 %, zatímco S&P 500 ztrácel 0,6 % a Dow Jones 0,5 %.

Investoři zároveň čekají na výsledky dvou významných technologických společností. Oracle (ORCL) a ADBE zveřejní čtvrtletní hospodaření po uzavření amerického trhu.

Jejich čísla mohou přinést další informace o stavu současného boomu investic do infrastruktury pro umělou inteligenci. Především Oracle se nachází v centru rozsáhlého růstu výdajů spojených s cloudovými kapacitami a AI.

V centru pozornosti zůstává také Apple (AAPL). Společnost představila svůj první skládací iPhone na první velké produktové akci pod novým vedením. Akcie Applu v předchozí seanci uzavřely o 0,3 % níže.

Pro širší akciový trh ale nyní představuje zásadní téma především měnová politika. Srpnová výrobní inflace sama o sobě ještě nerozhodne o dalším kroku Fedu, výrazně však zvýšila tržní pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb.

Situaci navíc komplikuje ropa. Pokud konflikt mezi Spojenými státy a Íránem bude dál omezovat tok suroviny přes Hormuzský průliv a Brent zůstane nad 100 dolary, mohou se energetické náklady dál promítat do cenové hladiny.

Výnos desetiletého amerického dluhopisu na 4,921 % je proto jedním z nejdůležitějších ukazatelů současného tržního napětí. Další růst směrem k 5 % by znamenal pokračující tlak na valuace akcií právě v době, kdy investoři přehodnocují pravděpodobnost dalšího zpřísnění měnové politiky.

Dalším zásadním testem budou spotřebitelské ceny. Po silném trhu práce, zrychlení celkového PPI a prudkém růstu cen energií mohou údaje CPI výrazně ovlivnit očekávání před zasedáním Fedu 16. září.