Slabší zisk doprovodil pokles objednávek

Největší americký stavitel rezidenčních domů podle tržní kapitalizace D.R. Horton, Inc. (DHI) uzavřel fiskální rok výsledky, které ukázaly pokračující tlak vysokých hypotečních sazeb na poptávku i ziskovost. Čtvrtletní zisk dosáhl 2,67 dolaru na akcii, zatímco před rokem činil 3,04 dolaru. Tržní konsenzus počítal se ziskem 3,01 dolaru na akcii.

Konsolidované tržby meziročně klesly o 3,2 procenta na 9,37 miliardy dolarů. Přesto překonaly očekávání analytiků, které dosahovalo 9,07 miliardy dolarů. Tržby ze samotné výstavby rezidenčních nemovitostí se snížily o dvě procenta na 8,4 miliardy dolarů.

Společnost během čtvrtletí dokončila a předala 22 915 domů, což bylo meziročně o dvě procenta méně. Výraznější ústup zaznamenaly čisté prodejní objednávky. Jejich počet klesl o sedm procent na 18 619 domů, a potvrdil tak opatrnější přístup kupujících v prostředí dražšího hypotečního financování.

Akcie společnosti po zveřejnění výsledků nejprve oslabily, ztráty však následně smazaly. V dopoledním obchodování v New Yorku posilovaly o 2,1 procenta na 146,02 dolaru. Vývoj ceny tak neodpovídal pouze slabšímu čtvrtletnímu zisku, ale odrážel také vyhodnocování podnikového výhledu pro nový fiskální rok.

Výhled zaostal za dosavadní úrovní tržeb

D.R. Horton pro fiskální rok 2027 předpokládá konsolidované tržby v rozmezí 30 až 32 miliard dolarů a předání 79 000 až 84 000 domů. Ve fiskálním roce 2026 přitom vykázal tržby 33 miliard dolarů a dokončil 84 202 rezidenčních jednotek.

Pro srovnání, konsenzus sestavený společností FactSet počítal pro rok 2027 s tržbami 33,74 miliardy dolarů a dodávkami 86 000 domů. Horní hranice podnikového výhledu tržeb je tak o 1,74 miliardy dolarů nižší než tento odhad, zatímco horní hranice plánovaného počtu předaných domů zaostává o 2 000 jednotek.

Výkonný předseda správní rady David Auld uvedl, že podmínky na trhu s bydlením se během čtvrtého čtvrtletí zhoršily. Poptávku po nových domech podle něj nadále omezovaly rostoucí hypoteční sazby, snížená dostupnost bydlení a obezřetná spotřebitelská nálada.

Firma zároveň očekává, že pobídky poskytované kupujícím zůstanou ve fiskálním roce 2027 na zvýšené úrovni. Jejich konkrétní rozsah se má odvíjet od průběžného vývoje trhu. Generální ředitel Paul Romanowski během konferenčního hovoru uvedl, že společnost v nejbližší době nepředpokládá výraznější pokles úrokových sazeb.

Pobídky stlačují marže stavebníků

Vyšší náklady na financování nutí stavitele nabízet kupujícím rozsáhlejší zvýhodnění, což se promítá do hrubé marže z prodeje domů. Vedení D.R. Horton očekává, že tato marže v prvním fiskálním čtvrtletí dosáhne 18 až 18,5 procenta. Odhad analytiků podle FactSet činil 19,8 procenta, tedy o více než jeden procentní bod více.

Hypoteční sazby během uplynulého fiskálního roku výrazně kolísaly. Podle údajů společnosti Federal Home Loan Mortgage Corporation, známé jako Freddie Mac (FMCC) klesly v únoru až na 5,98 procenta, na konci září však překročily sedmiprocentní hranici.

Takový vývoj dále zatížil již zpomalený americký trh s bydlením. Pro stavební společnosti se projevuje buď nižším počtem objednávek nových domů, slabšími maržemi z jejich prodeje, nebo kombinací obou faktorů. D.R. Horton se soustředí především na cenově dostupnější část trhu, kde se průměrná cena pohybuje kolem 363 000 dolarů.

Dopad vyšších sazeb se neomezil pouze na jednu společnost. Burzovně obchodovaný fond iShares U.S. Home Construction ETF (ITB) , který sleduje americké odvětví výstavby domů, od začátku roku 2026 do středečního závěru oslabil o 7,6 procenta. Podle Dow Jones Market Data tím směřoval k nejslabšímu celoročnímu výsledku od roku 2022.