Výhled volného cash flow se posunul o rok

Akcie společnosti Boeing (BA) se po zveřejnění výsledků za třetí čtvrtletí dostaly pod silný prodejní tlak. Americký výrobce letadel vykázal ztrátu 34 centů na akcii, čímž zaostal za očekáváním Wall Street o několik centů. Bezprostřední reakce trhu však souvisela především se změnou dlouhodobého finančního výhledu.

Boeing dosud počítal s tím, že v roce 2028 dosáhne ročního volného cash flow ve výši deseti miliard dolarů. Po úterní výsledkové zprávě tento termín posunul na rok 2029. Akcie společnosti během dne klesly o 11 %, přestože samotná vykázaná ztráta se od odhadů trhu odchýlila pouze mírně.

Volné cash flow představuje hotovost, která firmě zůstává po pokrytí běžného provozu a kapitálových výdajů. V případě Boeingu jde o ukazatel, na který se trh soustředil zejména kvůli dlouhému období omezené výroby a slabých hospodářských výsledků. Společnost nevytvořila výraznější volné peněžní prostředky od roku 2018.

Posunutí desetimiliardové hranice tak prodloužilo časový rámec návratu k objemu hotovosti, který firma dříve spojovala s rokem 2028. Boeing ve zveřejněných číslech současně ukázal, že obnova jeho finanční výkonnosti zůstává úzce propojena s tempem výroby a předávání letadel zákazníkům.

Výrobu nadále brzdí problémy programu 737 MAX

Jednou z hlavních překážek zůstává zvyšování produkce letounů 737 MAX. Právě schopnost vyrábět a předávat větší počet těchto strojů ovlivňuje příjmy hotovosti, protože podstatná část platby za nové letadlo přichází při jeho dodání zákazníkovi. Pomalejší navyšování výroby proto oddaluje také zlepšení volného cash flow.

Současné potíže navazují na několikaleté důsledky krize modelu 737 MAX. V roce 2019 došlo k druhé tragické nehodě tohoto typu, po níž úřady po celém světě odstavily letouny na téměř dva roky. Boeing během této doby pracoval na opravě chybného softwaru řízení letu.

Odstavení letadel, následné úpravy a omezená produkce výrazně zasáhly hospodaření společnosti. Rok 2018 tak zůstává posledním obdobím před krizí, kdy Boeing vytvářel podstatnější volné cash flow. Následující roky provázely nižší objemy výroby i absence zisků, což se promítlo rovněž do vývoje akcií.

Na začátku roku 2019 se kurz pohyboval nad hranicí 440 dolarů. Na počátku roku 2026 činil přibližně 240 dolarů, přičemž investoři tehdy věnovali značnou pozornost původnímu plánu dosáhnout desetimiliardového ročního volného cash flow v roce 2028. Tento milník nyní vedení přesunulo o další rok.

Kurz zůstává výrazně pod ročním maximem

Po výsledkovém propadu se akcie Boeingu nacházely zhruba 30 % pod svým 52týdenním maximem 254,35 dolaru. Vývoj ceny tak odrážel nejen aktuální čtvrtletní ztrátu, ale také delší časový horizont, který firma nově stanovila pro dosažení svého finančního cíle.

V pátečním úvodu obchodování titul odepisoval dalších 0,9 % a pohyboval se na 171,15 dolaru. Slabší byla i nálada na širším americkém trhu: futures na index S&P 500 (^GSPC) ve stejné době klesaly o 1,1 %.

Rozdíl mezi kurzem z počátku roku 2019 a páteční cenou přesahoval 268 dolarů na akcii. Ve srovnání s úrovní kolem 240 dolarů z počátku roku 2026 byl páteční kurz nižší téměř o 69 dolarů. Nejnovější výsledky tak přidaly další pokles k dlouhodobému oslabení, které doprovází výrobní a finanční problémy firmy.

Další vývoj hospodaření bude podle údajů zveřejněných společností záviset zejména na schopnosti zvýšit produkci letounů 737 MAX a urychlit jejich dodávky. Boeing přitom svůj klíčový hotovostní milník nezrušil ani nesnížil jeho objem, pouze jeho dosažení přesunul z roku 2028 na rok 2029.