Cathie Woodová vítá nervozitu na burze. Proč jí obavy investorů vyhovují?

Výprodej zasáhl hlavně technologický sektor

Generální ředitelka Ark Invest Cathie Woodová nepovažuje nejnovější výkyvy amerických akciových trhů za konec současného růstového cyklu. V pátečním rozhovoru pro CNBC uvedla, že obavy investorů naopak posilují její přesvědčení o odolnosti trhu. „Vždycky se cítím lépe, když má trh obavy,“ prohlásila.

Americké akcie ve čtvrtek prudce oslabily a zvrátily počáteční růst, který následoval po volbách do Kongresu. Výprodej vedly společnosti spojené s umělou inteligencí. Technologicky orientovaný Nasdaq Composite (^IXIC) se v jeho důsledku dostal do pásma korekce. V pátek technologické tituly část ztrát předběžně korigovaly.

Část čtvrtečního poklesu souvisela s obavami, že Kongres ovládaný demokraty zpomalí výstavbu datových center. Nejistota kolem umělé inteligence však trhy provází delší dobu. Pozornost se soustředí zejména na kapitálové výdaje, tvorbu hotovosti, zadlužení a vzájemně provázané financování mezi firmami v odvětví.

Woodová označila současné prostředí za „zeď obav“. Připomněla přitom technologickou a telekomunikační bublinu z 80. a 90. let, kdy podle ní podobná míra opatrnosti chyběla. Investoři tehdy předpokládali, že růst bude pokračovat bez výraznějších překážek. Vývoj kolem AI je podle ní od počátku doprovázen pochybnostmi.

Výdaje na AI mění peněžní toky firem

Investoři podle Woodové sledují především objem prostředků vynakládaných na vývoj umělé inteligence a tempo, jakým se tyto náklady zvyšují. Velcí poskytovatelé cloudové infrastruktury se navíc posunuli od mimořádně vysokého kladného volného peněžního toku k záporným hodnotám. Právě tento vývoj má být jedním ze zdrojů opakované volatility.

Woodová uvedla, že současné obavy mohou odpovídat déle trvajícímu býčímu trhu. Domnívá se, že růstový cyklus nebyl dosavadní korekcí přerušen a že technologická revoluce pokračuje. Jako příklady dalšího vývoje zmínila robotická taxi a agenty využívající umělou inteligenci.

Vlajkový ARK Innovation ETF (ARKK) v roce 2025 vzrostl o více než 35 procent. Širší S&P 500 (^GSPC) za stejné období přidal 16,4 procenta, zatímco Nasdaq Composite posílil o 20,5 procenta. Fond Ark Invest se zaměřuje především na technologické a inovační společnosti.

Na otázku, zda se americké trhy blíží závěru současného růstového období, Woodová odpověděla záporně. Současnou fázi označila za prostřední část technologické revoluce. Její další průběh má podle ní postupně zřetelněji ukázat, jak se nové technologie promítají do podnikání jednotlivých společností.

Vyšší výnosy dluhopisů zvyšují náklady kapitálu

Za závažný faktor Woodová označila rostoucí cenu kapitálu. Úrokové sazby a výnosy dluhopisů se letos výrazně zvýšily v souvislosti s inflačními tlaky, které ve světě zesílila americko-íránská válka. Rostou také výnosy podnikových dluhopisů, protože věřitelé požadují vyšší kompenzaci za financování firem.

„Tato korekce je částečně způsobena děním na dluhopisových trzích,“ uvedla Woodová. Zatímco dřívější technologické společnosti stavěly na softwaru, nízkých fixních nákladech, rychle se šířících aplikacích a vysokých maržích, infrastruktura pro umělou inteligenci vyžaduje vysoké počáteční investice. Dluhopisoví investoři se proto podle ní zapojují do technologického sektoru výrazněji než v minulosti.

Velké společnosti budující infrastrukturu pro AI jsou podle Woodové částečně chráněny vysokým tempem expanze. Pokud podnik očekává, že dluh urychlí jeho růst, může mít pohyb úrokových sazeb na jeho rozhodování menší dopad. Vyšší náklady financování však zůstávají významnou součástí současné tržní nejistoty.

Ark Invest během posledních týdnů zvýšila koncentraci portfolií do pozic, kterým přikládá největší váhu. Narostla mimo jiné její pozice ve SpaceX. Woodová zároveň uvedla, že spory kolem pozemních datových center rozšiřují prostor pro koncept datových center ve vesmíru. Pro rok 2027 očekává pokračování akciového růstu a povolební výkyvy popsala jako „dva kroky vpřed a jeden zpět“.