Násobky klesly pod úroveň širšího trhu

Akcie výrobce čipů Nvidia Corporation (NVDA) během posledního měsíce oslabily o 11 procent. Pokles přišel navzdory tomu, že generální ředitel Jensen Huang v uplynulém půlroce opakovaně hovořil o rozsáhlém rozvoji umělé inteligence a úloze čipů své společnosti při budování potřebné výpočetní infrastruktury.

Výprodej technologických titulů se promítl také do poměrových ukazatelů Nvidie. Podle dat Yahoo Finance AlphaSpace se její akcie obchodují za 12,9násobek očekávaného zisku. Jde o takzvané forwardové P/E, které porovnává cenu akcie s předpokládaným ziskem společnosti.

Pro srovnání, americký akciový index S&P 500 (^GSPC) vykazuje forwardové P/E na úrovni 18,7. Rozdíl mezi oběma hodnotami činí 5,8 bodu, přestože řada společností zahrnutých v širším indexu podle zdrojového textu zvyšuje zisky pomaleji než Nvidia.

Další rozdíl ukazuje poměr ceny k očekávanému růstu zisku, známý jako PEG. U Nvidie dosahuje hodnoty 0,27. Tento ukazatel kombinuje násobek P/E s očekávaným tempem růstu zisku, a doplňuje tak samotné srovnání ceny akcie a firemních výdělků.

PEG Nvidie se výrazně liší od Coca-Coly

Zdrojový text porovnává PEG Nvidie s výrobcem nápojů The Coca-Cola Company (KO) . U Coca-Coly dosahuje tento poměr hodnoty 2,57, tedy o 2,30 bodu více než u výrobce čipů. PEG Coca-Coly je zároveň přibližně 9,5krát vyšší.

Obě společnosti přitom působí v odlišných oborech a mají rozdílné růstové profily. Coca-Cola podle článku vykazuje dobré provozní výsledky, trh však u ní neočekává růst srovnatelný s Nvidií. Čipová firma je úzce spojená s výdaji na datová centra a infrastrukturu pro umělou inteligenci.

Aktuální pohyb akcií Nvidie je součástí širšího tlaku na technologický sektor. Páteční obchodování přineslo prudký pokles titulů spojovaných s umělou inteligencí. Z jejich souhrnné tržní hodnoty se během jediné seance vytratilo více než jeden bilion dolarů.

Nvidia páteční seanci zakončila se ztrátou 4,22 procenta. Jednodenní pokles tak představoval významnou část jejího jedenáctiprocentního měsíčního ústupu. Investoři během výprodeje věnovali zvýšenou pozornost zejména peněžním tokům největších technologických společností a tempu jejich investic.

Rostoucí výdaje zvyšují tlak na peněžní toky

První příčinou obav je slábnoucí volný peněžní tok u velkých technologických skupin, mezi něž patří Alphabet Inc. (GOOGL) , Meta Platforms, Inc. (META) a Amazon.com, Inc. (AMZN) . Současně výrazně rostou jejich kapitálové výdaje, označované zkratkou capex.

Trh proto sleduje poměr mezi hotovostí vytvářenou podnikáním a prostředky směřujícími do nové infrastruktury. Předmětem obav je zejména otázka, zda rozsah investic odpovídá realističtějším předpokladům růstu spojeného s umělou inteligencí. Právě zhoršující se profil peněžních toků velkých technologických firem patřil podle článku k hlavním důvodům pátečního propadu.

Druhá obava se týká roku 2027. Investoři zvažují možnost, že provozovatelé rozsáhlých cloudových a datových platforem budou muset kapitálové výdaje omezit, aby zmírnili tlak ze strany trhu. Nižší výdaje na infrastrukturu by mohly znamenat také menší počet objednávek čipů pro umělou inteligenci, než s jakým se dosud počítalo.

Hlavní tržní stratég společnosti Miller Tabak Matt Maley situaci shrnul slovy, že „příběh umělé inteligence dostává trhliny, protože sílí obavy o ziskovost“. Jeho vyjádření zaznělo po pátečním výprodeji, během něhož technologické tituly navázané na umělou inteligenci přišly souhrnně o více než bilion dolarů tržní hodnoty.