Nejlepší stratég Goldman Sachs vybírá globální akcie s malou tržní kapitalizací, které se podle něj zdají být levné
Akcie s malou tržní kapitalizací zažívají těžké časy, a to i na poměry letošního medvědího trhu. Ale Peter Oppenheimer z Goldman Sachs věří, že to nejhorší by mohlo být pro menší společnosti za námi, a jmenuje několik akcií, které se mu v této oblasti líbí.
„Akcie s malou tržní kapitalizací od počátku roku poklesly o 34 %. Jejich výkonnost je o 20 % nižší než výkonnost velkých akcií. To je nejhorší začátek od přelomu století,“ napsal Oppenheimer, hlavní globální akciový stratég Goldman Sachs, 14. října ve svém komentáři s kolegy včetně Guillauma Jaissona.
Důvodů je podle nich několik, včetně vlivu slabé domácí měny (např. eura nebo britské libry), nedostatečné expozice vůči sektorům, které dosahují lepších výsledků, a vysoké cykličnosti.
Podle Oppenheimera investoři také nacházejí méně příležitostí k dosažení vyšších výnosů – známých také jako alfa – v oblasti malých podniků, které jsou tradičně upřednostňovány sběrači akcií pro jejich relativní imunitu vůči makro faktorům.
Vysvětlil však, že prudké devizové pohyby a negativní výhled růstu v letošním roce vedly k silnému oslabení výkonnosti akcií s malou tržní kapitalizací, což způsobilo, že se tento sektor stal také makro-ovlivňovaným.
Investoři, kteří doufají v oddech v osudech malých kapitalizací, by se však mohli dočkat delšího čekání.
„Náš makro výhled naznačuje, že většina těchto problémů bude přetrvávat (i když pomalejším tempem). Přesto si dovolujeme tvrdit, že mnohé bylo již odečteno,“ dodal.
Oppenheimer uvedl, že neočekává, že by se výkonnost akcií s malou tržní kapitalizací zlepšila dříve než výkonnost širšího trhu, který podle něj ještě nedosáhl svého dna.
Podle něj lze dna dosáhnout pouze při „skutečně nízkém“ ocenění, zlepšení růstu, vrcholu inflace a úrokových sazeb a také negativním umístění akcií.
„Ještě tam rozhodně nejsme. Nemyslíme si, že bychom byli svědky úplné kapitulace: odhady zisků na rok 2023 byly revidovány pouze o 4 % dolů,“ uvedl Oppenheimer.
Výběr globálních akcií
Ačkoli obrat u akcií s nízkou kapitalizací nemusí nastat bezprostředně, Oppenheimer se domnívá, že tento sektor nyní vypadá „levně“.
„Náš výhled by naznačoval, že se v příštím roce posuneme z fáze zoufalství do fáze naděje akciového cyklu. Tento radikální posun by měl změnit jejich osud – malé kapitalizace mají tendenci dosahovat lepších výsledků ve Fázi naděje spolu s ostatními cyklickými akciemi, vzhledem k tomu, že faktory, které dosahují horších výsledků během Fáze zoufalství, jsou obvykle těmi, které dosahují lepších výsledků během následující Fáze naděje,“ dodal.
Oppenheimer uvedl, že upřednostňuje společnosti s malou kapitalizací, které mají stabilní růst, silné rozvahy a dobrou ziskovost.
Při hledání takových společností se u Goldman Sachs objevila maloobchodní jména, jako je Burberry a JD Sports.
Zahrnovalo také francouzského dodavatele automobilů Valeo a chemické společnosti Brenntag a Johnson Matthey.
Britská společnost poskytující finanční služby Hargreaves Lansdown a finská telekomunikační společnost Elisa se rovněž dostaly na seznam společnosti Goldman Sachs.
