Zpětný odkup, známý také jako odkup akcií, je situace, kdy společnost odkoupí své vlastní akcie v oběhu, aby snížila počet akcií dostupných na volném trhu.
Společnosti odkupují akcie z řady důvodů, například aby snížením nabídky zvýšily hodnotu zbývajících dostupných akcií nebo aby zabránily ostatním akcionářům získat kontrolní podíl.
Porozumění zpětným odkupům
Zpětný odkup umožňuje společnostem investovat do sebe. Snížení počtu akcií v oběhu na trhu zvyšuje podíl akcií vlastněných investory. Společnost může mít pocit, že její akcie jsou podhodnocené, a provede zpětný odkup, aby investorům zajistila návratnost. A protože společnost je optimistická vůči svým současným aktivitám, zpětný odkup také zvyšuje podíl na zisku, který se na akcii připisuje. Tím se zvýší cena akcie, pokud se zachová stejný poměr ceny k zisku (P/E).
Zpětný odkup akcií snižuje počet stávajících akcií, čímž se každá z nich stává hodnotnějším podílem korporace. Zisk na akcii (EPS) se tak zvyšuje, zatímco poměr ceny k zisku (P/E) se snižuje, resp. cena akcie se zvyšuje. Zpětný odkup akcií ukazuje investorům, že podnik má dostatečnou hotovost odloženou pro případ nouze a nízkou pravděpodobnost hospodářských potíží.
Dalším důvodem pro zpětný odkup akcií jsou kompenzační účely. Společnosti často udělují svým zaměstnancům a managementu odměny v podobě akcií a akciových opcí. Aby mohly společnosti nabídnout odměny a opce, odkupují akcie a vydávají je zaměstnancům a managementu. To pomáhá zabránit rozmělnění stávajících akcionářů.
Jak funguje zpětný odkup
Zpětné odkupy se provádějí dvěma způsoby:
Akcionářům může být předložena nabídka na odkup, kdy mají možnost předložit nebo nabídnout všechny své akcie nebo jejich část v daném časovém rámci za prémii k aktuální tržní ceně. Tato prémie kompenzuje investory za to, že své akcie nabídnou, místo aby si je ponechali.
Společnosti odkupují akcie na volném trhu po delší dobu a mohou mít dokonce nastíněný program zpětného odkupu akcií, v jehož rámci nakupují akcie v určitých obdobích nebo v pravidelných intervalech.
Společnost může svůj zpětný odkup financovat zadlužením, hotovostí nebo peněžním tokem z provozní činnosti.
Rozšířený zpětný odkup akcií je rozšířením stávajícího plánu zpětného odkupu akcií společnosti. Rozšířený zpětný odkup akcií urychluje plán zpětného odkupu akcií společnosti a vede k rychlejšímu snižování objemu akcií. Tržní dopad rozšířeného zpětného odkupu akcií závisí na jeho rozsahu. Velký, rozšířený zpětný odkup akcií pravděpodobně způsobí růst ceny akcií.
Ukazatel zpětného odkupu zohledňuje hodnotu dolarů vynaložených na zpětný odkup v uplynulém roce vydělenou tržní kapitalizací na začátku období zpětného odkupu. Poměr zpětného odkupu umožňuje porovnat potenciální dopady zpětných odkupů u různých společností. Je také dobrým ukazatelem schopnosti společnosti vracet hodnotu svým akcionářům, protože společnosti, které provádějí pravidelné zpětné odkupy, v minulosti dosahovaly lepších výsledků než široký trh.
Příklad zpětného odkupu
Cena akcií určité společnosti nedosahuje výkonnosti akcií jejího konkurenta, přestože má za sebou finančně dobrý rok. Aby společnost odměnila investory a zajistila jim návratnost, vyhlásí program zpětného odkupu akcií, v jehož rámci odkoupí 10 % svých akcií v oběhu za aktuální tržní cenu.
Před zpětným odkupem měla společnost zisk 1 milion USD a 1 milion akcií v oběhu, což odpovídá zisku na akcii (EPS) ve výši 1 USD. Při obchodování s cenou akcie 20 USD je její poměr P/E 20. V případě, že by se akcie prodávaly za nižší cenu, je poměr P/E nižší. Při zachování všech ostatních podmínek by bylo odkoupeno 100 000 akcií a nový EPS by činil 1,11 USD neboli 1 milion USD zisku rozložený na 900 000 akcií. Aby byl zachován stejný poměr P/E 20, musely by akcie vzrůst o 11 % na 22,22 USD.
Kritika zpětných odkupů
Zpětný odkup akcií může v investorech vyvolat dojem, že společnost nemá další ziskové příležitosti k růstu, což je problém pro růstové investory, kteří hledají zvýšení výnosů a zisku. Korporace není povinna odkupovat akcie v důsledku změn na trhu nebo v ekonomice.
Zpětný odkup akcií staví podnik do nejisté situace, pokud dojde k poklesu ekonomiky nebo pokud se korporace potýká s finančními problémy, které není schopna pokrýt. Jiní tvrdí, že někdy se zpětné odkupy používají k umělému navyšování ceny akcií na trhu, což může vést i k vyšším odměnám pro manažery.
Proč by společnosti prováděly zpětné odkupy?
Zpětný odkup umožňuje společnostem investovat do sebe. Pokud má společnost pocit, že její akcie jsou podhodnocené, může provést zpětný odkup, aby investorům zajistila návratnost. Zpětný odkup akcií snižuje počet existujících akcií, čímž se každá z nich stává hodnotnějším procentem společnosti. Dalším důvodem pro zpětný odkup jsou účely odměňování. Společnosti často udělují svým zaměstnancům a managementu odměny v podobě akcií a akciových opcí a zpětný odkup pomáhá zabránit rozmělnění stávajících akcionářů. V neposlední řadě může být zpětný odkup způsobem, jak zabránit ostatním akcionářům v získání kontrolního podílu.
Jak se zpětný odkup provádí?
Společnost může akcionářům učinit nabídku odkupu s prémií nad aktuální tržní cenou, kdy mají možnost předložit všechny své akcie nebo jejich část ve stanovené lhůtě. Alternativně může mít společnost nastíněný program zpětného odkupu akcií, v jehož rámci nakupuje akcie na volném trhu v určitých termínech nebo v pravidelných intervalech po delší dobu. Společnost může svůj zpětný odkup financovat zadlužením, z hotovosti v pokladně nebo z peněžních toků z provozní činnosti.
