Hlavní investiční banky předkládají různé výhledy pro evropské akcie v roce 2025, přičemž předpovědi se pohybují od mírných zisků až po výrazný potenciál růstu v souvislosti s obavami z globálního růstu a obchodního napětí.
Goldman Sachs
Banka Goldman Sachs snížila svá očekávání pro evropské akcie, přičemž stratéžka Sharon Bellová předpovídá pro index Stoxx 600 12měsíční cílovou cenu 530 , což znamená 3% cenový výnos ze současných úrovní.
Stratég banky na Wall Street očekává v roce 2025 mírný růst zisků o 3 % a v roce 2026 o 4 % s odkazem na přetrvávající slabou ekonomickou výkonnost v regionu.
Bellová uvedla, že ačkoli evropské akcie v posledních šesti měsících výrazně zaostávaly za svými americkými protějšky o více než dvě směrodatné odchylky, k tomu, aby se tento trend obrátil, by bylo zapotřebí několika katalyzátorů, včetně vyřešení války na Ukrajině, jasného útlumu ve výrobě nebo větší politické reakce Evropy.
„Pochybujeme, že tyto faktory přinesou úlevu, zejména v nejbližší době. V jedné oblasti však vidíme podporu v pokračující dezinflaci v Evropě,“ uvedla Bellová v poznámce klientům.
Barclays
Barclays zachovává opatrně optimistický postoj a její evropský akciový stratég Emmanuel Cau stanovil pro index Stoxx 600 cílovou cenu na konci roku 2025 na 545, což naznačuje 6% potenciál růstu ze současné úrovně 515.
Banka očekává růst podnikových zisků o 4 %, což je méně než současný tržní konsenzus ve výši 8 %, a to s odkazem na pokračující scénář měkkého přistání, kdy snižování úrokových sazeb pomáhá udržet globální růst blízko trendu, a na potenciál obchodních cel v USA.
Cau doporučil zvýšit expozici vůči společnostem vyrábějícím luxusní zboží s poukazem na jejich prudce nižší výkonnost od počátku roku a silný potenciál dolarových zisků a zároveň upřednostnit pojišťovny před bankami kvůli jejich relativní imunitě vůči obchodním rizikům a vysokému potenciálu kapitálové návratnosti.
Deutsche Bank
Stratég německé banky Maximilian Uleer nastínil optimistický scénář tří akcí pro evropské trhy v roce 2025. Banka očekává zhruba 6% růst indexu Stoxx 600, přičemž první dějství zahrnuje oživení v sektorech citlivých na úrokové sazby, následované zlepšením spotřebitelských výdajů díky pozitivnímu růstu reálných mezd a lepší spotřebitelské důvěře.
Třetí dějství podle Deutsche Bank předpokládá oživení ve zpracovatelském průmyslu, i když Uleer upozornil, že jeho realizace může trvat déle. Investiční banka si zachovává konstruktivní pohled na sektory citlivé na sazby, zejména upřednostňuje nemovitosti, stavebnictví a základní spotřební zboží, přičemž jako potenciálně výkonnější vyzdvihuje maloobchodní sektory se silnou evropskou expozicí.
JPMorgan
Stratég JPMorgan Mislav Matejka nadále výrazně preferuje americké akcie před evropskými, a to i přes jejich již tak výjimečnou relativní výkonnost. Index S&P 500 letos vzrostl o více než 25 %, zatímco Stoxx 600 za stejné období jen o 7,4 %.
Banka z Wall Street naznačila, že k výraznější rotaci směrem k evropským akciím by mohlo dojít až ve druhém čtvrtletí roku 2025 poté, co bude jasněji v otázce obchodní politiky a rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách.
Stratég také vyjádřil zvláštní obavy ohledně očekávání evropských zisků, přičemž konsenzuální prognózu 10% růstu zisků pro rok 2025 považuje za příliš optimistickou a na úrovni amerických projekcí.
Matejka poznamenal, že čínská stimulační opatření byla především měnové povahy a nemusí být dostatečná k tomu, aby čelila strukturálním překážkám růstu, což vede k medvědímu postoji k sektorům s významnou čínskou expozicí, jako jsou evropské automobily, luxusní zboží a polovodiče.
Bank of America
Sebastian Raedler z Bank of America předložil opatrnější výhled a předpovídá, že index Stoxx 600 do poloviny roku 2025 nejprve klesne na 470 bodů, což představuje pokles o 8,7 %, a poté se do konce roku zotaví na 500 bodů.
Jako hlavní důvody svého konzervativního postoje banka uvádí obavy ze zpomalení globálního růstu a nejistotu spojenou s obchodní politikou USA.
Bank of America však navzdory svému opatrnému celkovému výhledu převážila evropské akcie oproti globálním.
Raedler tuto pozici vysvětlil odkazem na zlepšující se úvěrové podmínky v Evropě, protože se očekává, že Evropská centrální banka bude pokračovat ve snižování sazeb, a na potenciál vyšších fiskálních výdajů. Banka také naznačuje, že případné příměří na Ukrajině by mohlo zmírnit tlak vysokých cen energií.
UBS
Správce majetku UBS Investment Bank představil jeden z nejsilnějších býčích názorů mezi velkými bankami.
Andrew Garthwaite z UBS zvýšil cílovou hodnotu pro index MSCI All Country World na konci roku 2025 z 900 na 910, což představuje přibližně 5% nárůst, a zároveň poznamenal, že tržní podmínky by mohly potenciálně vytvořit finanční bublinu.
Švýcarská banka uvedla, že identifikovala šest ze sedmi předpokladů pro vznik tržní bubliny, včetně konce strukturálního býčího trhu, tlaku na zisky, ztráty šíře trhu a zvýšené účasti maloobchodníků.
Garthwaite naznačuje, že pokud by se taková bublina realizovala, mohl by se v určitých segmentech trhu poměr ceny k zisku zvýšit na 45 až 72násobek zisku, což by mohlo vést k nárůstu indexu S&P 500 o 20 %.
