Zatímco pozornost světa se často soustředí na geopolitická napětí, obchodní války a cla, v Číně probíhá tichý, ale mimořádně nákladný střet dvou největších technologických hráčů. Společnosti JD.com Inc. a Meituan se pustily do tvrdého konkurenčního boje, který již obě firmy připravil o více než 70 miliard USD tržní hodnoty. Tento domácí konflikt má potenciál dlouhodobě poškodit ziskovost obou firem a destabilizovat rovnováhu v klíčových sektorech čínské digitální ekonomiky.
JD.com sází na rozvoz jídla, Meituan kontruje útokem na elektroniku
Střet začal ve chvíli, kdy JD.com oficiálně spustila svou novou platformu JD Takeaway zaměřenou na rozvoz jídla. Tato služba, spuštěná v únoru, má ambici narušit dominantní postavení Meituanu, který drží přibližně 75 % trhu s rozvozem jídla v Číně. Dalších 25 % patří platformě Ele.me od Alibaby. JD.com zvolila velmi nákladnou strategii růstu, zahrnující slevy pro spotřebitele ve výši 1,4 miliardy USD, nulové provize pro některé restaurace a nábor až 100 000 kurýrů na plný úvazek.
Podle analytiků JPMorgan už JD.com získala zhruba 5% podíl na trhu – což je sice relativně málo, ale v kontextu extrémně konkurenčního prostředí a krátkého času od spuštění jde o významný výsledek. Cena za tento postup je však extrémně vysoká. Roční ztráty JD Takeaway by mohly podle odhadů dosáhnout až 2,5 miliardy USD, což by vymazalo více než třetinu provozního zisku celé skupiny JD.com za rok 2025.
Meituan se nenechá zaskočit a vrací úder
Společnost Meituan se však nenechává zastrašit. V minulosti už čelila útokům konkurence v oblasti rozvozu jídla a vždy si dokázala udržet dominantní postavení. Tentokrát ale soupeří s JD.com, firmou s rozsáhlou a propracovanou logistickou sítí, která v posledních letech výrazně investovala do automatizace a rychlosti doručení. Meituan na tuto hrozbu reagovala expanzí do oblasti rychloobrátkového zboží a elektroniky – tedy do tradiční domény JD.com.
Tento oboustranný konkurenční útok vytvořil situaci, kdy obě firmy kanibalizují své hlavní příjmové segmenty, což zvyšuje nejistotu investorů a ztěžuje predikci budoucích zisků. Společnost Meituan navíc vynakládá prostředky i na expanzi do zahraničí prostřednictvím aplikace Keeta, čímž se její provozní náklady ještě zvyšují.
Investoři znejistěli, analytici přehodnocují
V důsledku této konfrontace zaznamenaly akcie obou společností prudký pokles – z březnových maxim klesly o zhruba 30 %. JD.com i Meituan tak přišly dohromady o více než 70 miliard USD tržní hodnoty, čímž se zařadily mezi nejhorší akcie roku v rámci indexu Hang Seng Tech, a to přesto, že na začátku roku patřily mezi tahouny růstu.
Analytici se stávají opatrnějšími. Ačkoliv většina z nich zatím stále drží doporučení „kupovat“, průměrné cílové ceny byly sníženy – v případě Meituanu o 8 %, u JD.com o 4 %. Tato opatrnost se promítá i do derivátových trhů: náklady na zajištění proti poklesu u obou titulů zůstávají vysoko nad ročním průměrem a poměr medvědích a býčích opcí u JD.com vystoupal na nejvyšší úroveň od srpna.
Defenzivní hra bez vítěze
Podle některých analytiků se JD.com nepouští do nového odvětví proto, že by v něm viděla velký růstový potenciál, ale spíše z defenzivních důvodů. Jak upozorňuje Felix Wang ze společnosti Hedgeye Risk Management, JD už má v domácím trhu jen omezené možnosti růstu a minimální zahraniční expozici. V tomto světle je expanze do rozvozu jídla spíše snahou udržet se na očích spotřebitelů a diverzifikovat zdroje příjmů, než dlouhodobou vizí.
JD.com, Inc. (JD)
Pro JD.com může být klíčovým rizikem právě nízká návratnost této expanze. Trh s rozvozem jídla je extrémně konkurenční, s nízkými maržemi a citlivostí na cenu. Pokus financovat růst hlubokými dotacemi je možná udržitelný krátkodobě, ale z dlouhodobého hlediska může podkopat finanční zdraví firmy.
Co čekat dál?
Zatím není jasné, jak dlouho tento domácí technologický konflikt potrvá. Odhodlání obou stran naznačuje, že se jedná o dlouhodobý boj bez rychlého vítěze. Pro investory to znamená nutnost zvýšené obezřetnosti – i silné společnosti mohou ztratit půdu pod nohama, pokud příliš agresivně expandují na úkor ziskovosti.
Přestože se obě firmy stále snaží držet narativ růstu a inovací, reálná čísla ukazují, že cena za tento souboj může být mnohem vyšší, než původně očekávaly. V prostředí, kde se čínský technologický sektor již tak potýká s regulačními zásahy a nejistým makroekonomickým výhledem, představuje vnitřní válka mezi JD.com a Meituanem další destabilizující faktor, který může v příštích měsících rezonovat napříč celým trhem.
