Po desetiletí byla „Buffettova prémie“ symbolem důvěry investorů v Berkshire Hathaway.
Znamenala ochotu platit za akcie víc než odpovídalo jejich účetní hodnotě – jen proto, že firmu vedl Warren Buffett. Tato psychologická přirážka, spojená s jeho reputací a mimořádnými investičními úspěchy, však v posledních týdnech slábne.
Od oznámení Buffettova odchodu z čela společnosti klesly akcie třídy A a B o více než 10 %, zatímco index S&P 500 ve stejném období vzrostl o 6 %. Prémie na akciích třídy B se snížila z 1,7násobku účetní hodnoty na 1,5násobek, což jasně naznačuje ochlazení důvěry trhu.
Analytici upozorňují, že jde o přirozenou reakci. Trh si zatím není jistý, jak bude firma vypadat pod vedením Grega Abela, který má převzít roli generálního ředitele na začátku roku 2026. Dlouholetá tradice konzervativního investování a rozsáhlá diverzifikace sice dávají firmě stabilní základ, ale psychologický efekt Buffettova jména je těžké nahradit.
Historie mimořádného růstu
Berkshire Hathaway (BRK-A) (BRK-B) je pro mnoho investorů symbolem konzervativního, ale výnosného investování. Od roku 1965, kdy Buffett převzal kontrolu nad firmou, vzrostly akcie třídy A více než 40 000násobně. Investor, který tehdy vložil 100 dolarů, by dnes vlastnil majetek přesahující 4 miliony.
Buffettova filozofie založená na hodnotovém investování přinesla v mnoha obdobích výnosy převyšující trh. Například v šesti z posledních deseti let překonaly akcie Berkshire třídy B index S&P 500. Konzervativní přístup a silná rozvaha, podpořená stabilními zisky z oblastí jako pojišťovnictví či veřejné služby, dodávaly firmě odolnost i v náročných obdobích.
V první třetině roku 2025 se Berkshire jevila jako atraktivní defenzivní volba – především kvůli obavám z dopadu obchodní politiky Donalda Trumpa. Akcie třídy B vzrostly o 17,6 %, než pokles přišel po oznámení Buffettova odchodu.
Abel získal důvěru trhu, ale čelí novým očekáváním a nárokům investorů
Ačkoli Buffett veřejně podpořil Grega Abela a naznačil, že investiční filozofie firmy zůstane nezměněna, investoři budou jeho kroky sledovat s jiným prismatem. Už nebude platit automatická důvěra, která Buffettovi umožnila držet desítky miliard v hotovosti bez tlaku na výplatu dividend.
K 31. březnu 2025 držela Berkshire přes 350 miliard dolarů v hotovosti a krátkodobých aktivech, což je více než dvojnásobek oproti konci roku 2023. Zároveň firma už deset čtvrtletí po sobě více prodává akcie, než nakupuje.
Podle analytiků by měl Abel přijít s jasnou vizí: jak naloží s obřími rezervami, zda zavede dividendy a jak posílí návratnost kapitálu. Zatímco Buffett dlouhodobě preferoval zpětné odkupy akcií před přímými výplatami, nové vedení se možná nevyhne tlaku na změnu přístupu. Jak říká analytik Greggory Warren: „Abel bude posuzován podle jiných pravidel než Buffett. Už nebude moci donekonečna sedět na tunách hotovosti.“
Nová kapitola pro Berkshire bez Buffetta
Buffett i po odchodu zůstane v roli předsedy představenstva, ale jeho aktivní vliv bude omezený. Ačkoli uvedl, že „bude v okolí a možná i užitečný“, hlavní rozhodnutí přejdou na Abela. Ten se dosud zaměřoval na nepojišťovací aktivity Berkshire a bude muset prokázat, že zvládne roli investičního lídra i krizového manažera.
Tržní očekávání se přitom začínají měnit. Obavy z Trumpovy politiky, které přály defenzivním titulům jako Berkshire, ustupují. Trh začíná být otevřenější riziku, což snížilo atraktivitu „stabilního Eddieho“, jak se někdy firmě přezdívá.
V neposlední řadě se objevují otázky, zda Buffettova investiční strategie vůbec odpovídá současným podmínkám. Trh dnes dává přednost růstovým akciím a technologickým gigantům. Přístup založený na fundamentální hodnotě se v posledních deseti letech dostal do stínu, a i Buffettovi se v tomto prostředí dařilo hůře než v předchozích dekádách.
Greg Abel tak přebírá nejen legendární značku, ale i nelehký úkol: přesvědčit trh, že Berkshire má i bez Buffetta dostatečný potenciál k růstu. A že si zaslouží i nadále důvěru investorů, která kdysi tvořila samotnou „Buffettovu prémii“.
