Americké akciové trhy během čtvrtečního obchodování postupně umazávaly počáteční ztráty, přestože nová inflační data přinesla další nepříznivé překvapení. Výrobní ceny ve Spojených státech rostly nejrychlejším meziměsíčním tempem za více než čtyři roky, což zvýšilo obavy z přetrvávajících cenových tlaků a možného dalšího zvyšování úrokových sazeb Federálního rezervního systému.

Pokles výnosů amerických státních dluhopisů však pomohl zmírnit negativní reakci akciových trhů. Index S&P 500 se během obchodování vrátil mírně do kladných hodnot a kolem 17:00 středoevropského letního času se pohyboval na 7 721,15 bodu.

Technologický Nasdaq Composite nadále oslaboval o 0,5 % na 26 564,71 bodu, zatímco Dow Jones Industrial Average posiloval o 0,9 % na 52 093,01 bodu.

Oba první indexy přitom během seance zaznamenaly výraznější ztráty. S&P 500 přechodně klesal až o 0,6 % a Nasdaq Composite odepisoval dokonce 1,4 %. Následné zotavení naznačilo, že pokles dluhopisových výnosů dokázal částečně vyrovnat obavy z vyšší inflace.

Investoři současně vyhodnocovali nové údaje o maloobchodních tržbách a americkém trhu práce. Ty ukázaly pokračující odolnost spotřebitelské poptávky a nízký počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti.

Vedle makroekonomických statistik zůstával pod drobnohledem technologický sektor. Společnosti zapojené do rozvoje umělé inteligence čelily pokračujícím otázkám ohledně financování datových center a návratnosti rozsáhlých kapitálových investic.

Výrobní inflace dosáhla 6,3 %, zdražování energií vytvořilo rekordní tlak

Hlavní makroekonomickou událostí čtvrtečního obchodování bylo zveřejnění zářijového indexu cen výrobců PPI.

Podle amerického Úřadu pro statistiku práce vzrostly výrobní ceny meziměsíčně o 1,3 %, což představovalo nejvýraznější měsíční zvýšení od března 2022.

Výsledek výrazně překonal očekávání trhu, která počítala s růstem pouze o 0,3 %. V srpnu přitom výrobní ceny podle uvedených údajů vzrostly o 0,5 %.

Ještě výraznější bylo překvapení v meziročním srovnání. Celkový index PPI zrychlil z předchozích 5,6 % na 6,3 %, zatímco tržní konsenzus předpokládal hodnotu 5,3 %.

Šlo o nejrychlejší meziroční růst výrobních cen od prosince 2022.

Výsledky ukazují, že americké podniky nadále čelí výraznému zdražování vstupů, které může postupně ovlivňovat ceny výrobků a služeb pro konečné zákazníky.

Nejvýznamnějším zdrojem růstu byly energie. Index cen energetických produktů určených pro konečnou poptávku se meziměsíčně zvýšil o 10,8 %.

Tento nárůst se podílel na více než 80 % celkového meziměsíčního zdražení zboží určeného pro konečnou poptávku.

Ceny této skupiny zboží vzrostly o 2,6 %, což představovalo největší měsíční zvýšení od začátku sledování příslušné statistiky v prosinci 2009.

Energetické komodity se tak staly klíčovým faktorem zrychlování cen na výrobní úrovni.

Vyšší ceny ropy, pohonných hmot a dalších energetických produktů přitom mohou ovlivňovat náklady širokého spektra podniků, od výrobců průmyslového zboží přes dopravce až po logistické společnosti.

Pro budoucí inflaci je zásadní především otázka, do jaké míry budou podniky schopny zvýšené náklady absorbovat a jakou část případně přenesou do prodejních cen.

Významným varováním je také vývoj jádrového indexu PPI, který nezahrnuje volatilní ceny potravin a energií.

Jádrové výrobní ceny v září meziměsíčně vzrostly o 0,7 %, přestože se očekávalo zvýšení pouze o 0,3 %.

V meziročním srovnání jádrová výrobní inflace dosáhla 5 %, zatímco trh počítal se 4,4 %. V srpnu činila 4,8 %.

Zrychlení jádrového ukazatele naznačuje, že cenové tlaky nejsou omezené pouze na energetický sektor.

Čtvrteční statistiky navíc navázaly na středeční zprávu o spotřebitelské inflaci. Ta ukázala meziroční růst cen o 3,7 %, rovněž mírně nad očekáváním.

Kombinace obou údajů zvyšuje riziko, že návrat inflace k dvouprocentnímu cíli Fedu bude komplikovanější, než investoři dosud předpokládali.

Maloobchodní tržby překonaly očekávání, Fed může sazby zvýšit

Vedle výrobní inflace přinesla čtvrteční makroekonomická data také důkazy o pokračující odolnosti americké ekonomiky.

Maloobchodní tržby ve Spojených státech v září meziměsíčně vzrostly o 0,8 % na 745 miliard dolarů, čímž výrazně překonaly očekávané zvýšení o 0,3 %.

Tempo růstu přesto zpomalilo oproti srpnu, kdy po revizi dosáhlo 1,3 %.

Výsledek naznačuje, že američtí spotřebitelé nadále utrácejí, přestože čelí vyšším cenám energií a přetrvávajícím inflačním tlakům.

Spotřebitelské výdaje představují významnou součást americké ekonomiky, a jejich pokračující růst proto může podporovat hospodářskou aktivitu i v prostředí vyšších úrokových sazeb.

Silná poptávka však zároveň může komplikovat snahy centrální banky o omezení inflace.

Pokud domácnosti nadále zvyšují své výdaje, mohou mít podniky větší prostor přenášet rostoucí náklady do konečných cen.

Další pozitivní signál o kondici ekonomiky přinesly statistiky amerického trhu práce.

Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti za týden končící 10. října dosáhl 199 tisíc, což odpovídalo očekávání trhu.

Čtyřtýdenní klouzavý průměr se zvýšil na 198,5 tisíce žádostí, nadále se však pohyboval poblíž nejnižších hodnot od října 2022.

Nízký počet nových žádostí naznačuje, že americký pracovní trh zůstává relativně stabilní a nedochází k výraznějšímu nárůstu propouštění.

Kombinace vysoké inflace, silných maloobchodních tržeb a stabilního pracovního trhu vytváří pro Fed prostor k pokračování restriktivní měnové politiky.

Centrální banka totiž musí vyvažovat snahu o zpomalení růstu cen s rizikem příliš výrazného oslabení ekonomické aktivity.

Pokud však spotřebitelské výdaje i zaměstnanost zůstávají odolné, může být rozhodování o případném zvýšení sazeb jednodušší než v prostředí rychle rostoucí nezaměstnanosti.

Finanční trhy proto po zveřejnění čtvrtečních statistik zvýšily očekávání dalšího zpřísnění měnové politiky.

Podle nástroje CME FedWatch vzrostla pravděpodobnost zvýšení základní úrokové sazby o 0,25 procentního bodu na říjnovém zasedání Fedu přibližně na 34 %.

Před zveřejněním dat se pohybovala kolem 29 %.

Přestože jde o zvýšení pravděpodobnosti, základním tržním scénářem nadále zůstávalo ponechání sazeb beze změny.

Zajímavá byla také reakce dluhopisového trhu. Navzdory nepříznivým inflačním údajům výnosy amerických státních dluhopisů klesaly, což pomohlo akciovým trhům částečně zotavit předchozí ztráty.

Nižší dluhopisové výnosy mohou podporovat ocenění akcií, protože snižují atraktivitu alternativních úrokových investic a zmírňují tlak na diskontování očekávaných budoucích zisků.

Tento faktor byl důležitý zejména v technologickém sektoru, kde vysoká očekávání budoucího růstu vytvářejí značnou citlivost na změny úrokových sazeb.

AI akcie zůstávají pod tlakem, TSMC vykázal rekordní zisk

Navzdory částečnému zotavení širšího akciového trhu zůstávala nálada v technologickém sektoru opatrná.

Investoři se nadále zaměřovali na společnosti spojené s výstavbou a provozem infrastruktury pro umělou inteligenci.

Právě tyto podniky patřily v předchozích dnech mezi nejvíce zasažené rostoucími obavami o financování a návratnost kapitálových investic.

Výrazné ztráty pokračovaly u společnosti CoreWeave (CRWV) , která se specializuje na poskytování výpočetního výkonu prostřednictvím grafických procesorů.

Akcie firmy podle údajů ze sledované části čtvrtečního obchodování oslabovaly o více než 5 %, čímž navazovaly na předchozí propad přesahující 15 %.

Negativní sentiment souvisel především s obavami o finanční náročnost jejího obchodního modelu.

CoreWeave investuje do infrastruktury, kterou následně poskytuje zákazníkům pro trénování a provoz pokročilých AI modelů.

Takový model vyžaduje značné prostředky na pořízení výkonného hardwaru, provoz datových center a další rozšiřování kapacit.

Zvýšené náklady na financování proto mohou významně ovlivňovat budoucí ziskovost.

Nervozita se projevila také na dluhopisovém trhu, kde některé dluhopisy CoreWeave klesaly na nová minima.

Pod tlakem se ocitla rovněž Nebius Group (NBIS) , jejíž akcie podle uvedených údajů oslabovaly přibližně o 7 %.

Obě společnosti patří mezi poskytovatele specializované cloudové infrastruktury, u nichž investoři stále více posuzují schopnost financovat expanzi a současně dosahovat odpovídajících výnosů.

Rostoucí poptávka po výpočetním výkonu totiž sama o sobě nezaručuje dostatečnou ekonomickou návratnost.

Vedle vysokých investičních výdajů musí společnosti zohledňovat také provozní náklady, využití dostupné kapacity a budoucí cenové podmínky na trhu.

Pozornost současně přitahovala společnost Anthropic, která stojí za chatbotem Claude.

Podle mediálních informací firma během středečního setkání s institucionálními investory představila údaje naznačující růst příjmů ve třetím čtvrtletí o 45 % na 16,8 miliardy dolarů.

Přestože jde o výrazné tempo růstu, zprávy zároveň upozornily na zpomalování dynamiky příjmů.

Pro investory je tato informace významná zejména kvůli spekulacím o případném vstupu Anthropic na veřejný akciový trh.

Vysoké ocenění technologických společností totiž vyžaduje přesvědčivé důkazy o schopnosti dlouhodobě zvyšovat tržby a postupně dosahovat odpovídající ziskovosti.

Odlišný obraz nabídly výsledky tchajwanské polovodičové společnosti Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) .

Největší světový smluvní výrobce čipů oznámil za třetí čtvrtletí rekordní zisk 763,06 miliardy tchajwanských dolarů, což představovalo meziroční růst o 69 %.

Výsledek potvrzuje silnou poptávku po pokročilých polovodičích a výrobních kapacitách využívaných v infrastruktuře umělé inteligence.

Právě rozdíl mezi rekordními výsledky výrobce čipů a výprodejem některých provozovatelů AI datových center ukazuje složitost současného technologického investičního cyklu.

Výrobci hardwaru mohou těžit z vysokého objemu objednávek, zatímco společnosti budující samotnou infrastrukturu nesou významnou část investičního a finančního rizika.

Vedle technologického sektoru pokračovala také výsledková sezóna amerických finančních společností.

Čtvrtletní hospodářské výsledky zveřejňovaly Charles Schwab (SCHW) , Bank of New York Mellon (BK) , U.S. Bancorp (USB) a PNC Financial Services (PNC) .

Investoři u bank a dalších finančních institucí sledují zejména vývoj čistých úrokových výnosů, klientských vkladů, nákladů a úvěrové aktivity.

V prostředí přetrvávající inflace a nejistoty ohledně dalších rozhodnutí Fedu budou tyto výsledky důležité pro posouzení odolnosti finančního sektoru.

Čtvrteční obchodování tak ukázalo, že americké akciové trhy dokážou částečně odolávat nepříznivým inflačním údajům, pokud současně klesají dluhopisové výnosy.

Vyšší výrobní inflace však zůstává významným rizikem pro další vývoj měnové politiky. Technologické společnosti navíc čelí samostatným otázkám ohledně financování a návratnosti investic do umělé inteligence.Pro další směřování Wall Street bude rozhodující, zda se cenové tlaky začnou zmírňovat a zda pokračující výsledková sezóna potvrdí schopnost amerických podniků udržovat růst zisků i při vyšších nákladech na financování.