Americké akciové futures ve čtvrtek pokračovaly ve smíšeném vývoji, přičemž největší ztráty zaznamenával technologický sektor. Investory znepokojila nová data o výrobní inflaci ve Spojených státech, která výrazně překonala očekávání a znovu zvýšila obavy z dalšího růstu úrokových sazeb Federálního rezervního systému (Fed). Prodejní tlak současně zesílily pochybnosti o financování rozsáhlých investic do AI.

Futures na technologický Nasdaq 100 ztrácely 1,1 %, zatímco kontrakty navázané na širší index S&P 500 oslabovaly o 0,3 %. Odlišně se vyvíjel Dow Jones Industrial Average , jehož futures posilovaly o 0,3 %.

Negativní nálada navázala na středeční výprodej, během kterého americké akciové indexy oslabily po zveřejnění vyšší než očekávané spotřebitelské inflace. Technologický Nasdaq Composite tehdy ztratil téměř 2 %, zatímco S&P 500 odepsal přibližně 1,1 %.

Čtvrteční údaje o výrobních cenách přinesly další nepříznivý signál. Americký index cen výrobců PPI v září meziměsíčně vzrostl o 1,3 %, zatímco se očekával růst přibližně o 0,6 %. Výsledek tak zvýšil obavy, že inflační tlaky zůstávají silnější, než finanční trhy předpokládaly.

Investoři zároveň pokračovali v přehodnocování vyhlídek společností zapojených do rozvoje umělé inteligence. Nejvýrazněji se nejistota projevovala u poskytovatelů specializované cloudové infrastruktury, jejichž expanze vyžaduje mimořádně vysoké kapitálové investice.

Vyšší výrobní inflace komplikuje výhled úrokových sazeb Fedu

Nová data o amerických výrobních cenách potvrdila pokračující inflační tlaky, které se mohou postupně promítat do cen zboží a služeb pro konečné spotřebitele.

Index PPI, který sleduje cenové změny na úrovni výrobců, se v září meziměsíčně zvýšil o 1,3 %. Oproti srpnovému růstu o 0,4 % tak došlo k výraznému zrychlení.

Výsledek současně představoval nejvyšší měsíční nárůst za více než čtyři roky a výrazně překonal očekávání trhu.

Pro investory jde o další komplikaci po středečním zveřejnění indexu spotřebitelských cen CPI.

Ten ukázal, že celková meziroční inflace ve Spojených státech v září zrychlila na 3,7 %, zatímco jádrová inflace dosáhla 2,6 %. Oba ukazatele mírně překonaly očekávání.

Kombinace vyšší spotřebitelské a výrobní inflace zvyšuje riziko, že cenové tlaky budou v americké ekonomice přetrvávat déle, než se původně předpokládalo.

Růst výrobních cen totiž může postupně ovlivňovat náklady podniků. Pokud společnosti nebudou schopné tyto náklady absorbovat prostřednictvím nižších marží nebo vyšší efektivity, mohou je částečně přenášet na konečné zákazníky.

Samotný růst PPI však automaticky neznamená stejně výrazné zvýšení spotřebitelské inflace. Záleží na struktuře zdražování i na schopnosti jednotlivých podniků přizpůsobovat své ceny.

Pro Fed představuje aktuální vývoj další argument pro opatrnější přístup k měnové politice.

Po středečním zveřejnění CPI se původně výrazně zvýšila očekávání, že americká centrální banka přistoupí k dalšímu zvýšení sazeb již na říjnovém zasedání.

Během dalšího obchodování však část těchto očekávání oslabila.

Podle tržního ocenění úrokových kontraktů investoři počítali se zvýšením sazeb v souhrnu přibližně o 30 bazických bodů do konce letošního roku, zatímco předchozí očekávání odpovídalo 25 bazickým bodům.

Pro rok 2027 zůstával výhled dalších zvýšení přibližně o 50 bazických bodů relativně stabilní.

Tato očekávání ukazují, že trh s pokračujícím zpřísňováním měnové politiky nadále počítá, přestože načasování jednotlivých kroků zůstává nejisté.

Výrazné pohyby zaznamenal také americký dluhopisový trh.

Bezprostředně po zveřejnění spotřebitelské inflace výnosy státních dluhopisů prudce vzrostly. Následně však část zisků odevzdaly a dluhopisy začaly znovu posilovat.

Výnosy se totiž pohybují opačným směrem než ceny dluhopisů.

K jejich poklesu přispěly také obavy o finanční kondici technologických společností, které jsou závislé na rozsáhlém externím financování.

Právě propojení vyšších úrokových sazeb a kapitálově náročného rozvoje umělé inteligence se stává jedním z hlavních rizik současného akciového trhu.

CoreWeave a Nebius pokračují v propadu, Anthropic hlásí růst příjmů

Nejvýraznější tlak se během čtvrtečního předobchodního obchodování soustředil na společnosti poskytující výpočetní infrastrukturu pro umělou inteligenci.

Tyto podniky často investují značné prostředky do grafických procesorů, datových center a souvisejících technologií, aby mohly zákazníkům pronajímat výpočetní výkon potřebný pro trénování a provoz AI modelů.

Jedním z nejvíce sledovaných titulů byla CoreWeave (CRWV) , jejíž akcie před otevřením amerického trhu oslabovaly o více než 6 %.

Pokles navázal na středeční propad přesahující 15 %, který patřil mezi nejvýraznější ztráty technologického sektoru.

Investory znepokojuje zejména financování další expanze společnosti. Některé její dluhopisy v posledních dnech klesaly na nová minima na sekundárním trhu, což odráží rostoucí obavy o úvěrové riziko.

Pro podniky budující rozsáhlou AI infrastrukturu představují dluhové náklady zásadní faktor.

Výstavba datových center a pořizování výkonných čipů vyžadují vysoké počáteční investice. Pokud současně rostou náklady na financování, může být obtížnější dosahovat požadované návratnosti kapitálu.

Podobný vývoj zaznamenala také Nebius Group (NBIS) .

Její akcie před zahájením obchodování ztrácely více než 3 %, čímž navazovaly na přibližně desetiprocentní propad z předchozí seance.

Pod tlakem zůstávala rovněž Oracle Corporation (ORCL) . Akcie společnosti před otevřením burzy oslabovaly po středeční ztrátě přibližně 8,8 %.

Společným faktorem je rostoucí nejistota ohledně ekonomické návratnosti vysokých investic do AI infrastruktury.

Investoři se stále více zaměřují na to, zda budoucí příjmy z pronájmu výpočetního výkonu a dalších AI služeb dokážou pokrýt náklady na hardware, financování a provoz datových center.

Další pozornost přitahuje společnost Anthropic, která vyvíjí populárního chatbota Claude.

Podle mediálních zpráv firma během středečního setkání s institucionálními investory představila nové finanční údaje.

Uváděné příjmy Anthropic vzrostly o 45 % na 16,8 miliardy dolarů. Přestože jde o výrazné zvýšení, tempo růstu mělo oproti předchozímu období zpomalit. Zveřejněné informace pocházejí z mediálních zpráv, nikoliv z veřejně auditované účetní závěrky.

Právě zpomalování růstové dynamiky patří mezi faktory, které mohou ovlivnit budoucí ocenění společnosti.

Anthropic se totiž podle dostupných informací připravuje na případný vstup na veřejný akciový trh. Její finanční výsledky tak mohou být důležitým vodítkem při posuzování potenciálního IPO.

Investoři se zároveň snaží vyhodnotit, jak rychle dokážou vývojáři pokročilých AI modelů proměňovat rostoucí zájem uživatelů ve skutečné příjmy.

Silná poptávka po technologii totiž sama o sobě nezaručuje, že podnikání bude dlouhodobě ziskové.

Vysoké náklady na provoz modelů, jejich trénování a další vývoj mohou výrazně ovlivňovat finanční výsledky i v případě rychle rostoucích tržeb.

Současný výprodej proto odráží širší změnu přístupu investorů, kteří věnují stále větší pozornost finanční udržitelnosti rozvoje umělé inteligence.

TSMC vykázala rekordní zisk, výsledková sezóna pokračuje

Přestože akcie společností spojených s umělou inteligencí výrazně oslabovaly, skutečná poptávka po polovodičích a související infrastruktuře zůstává podle zveřejněných výsledků silná.

Důležitý signál přinesla tchajwanská společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) , která patří mezi nejvýznamnější světové výrobce polovodičů.

Firma za třetí čtvrtletí, které skončilo 30. září, oznámila rekordní čistý zisk ve výši 763,06 miliardy tchajwanských dolarů.

Výsledek představoval meziroční růst o 69 % a potvrdil mimořádně silnou poptávku po pokročilých výrobních technologiích.

TSMC vyrábí čipy pro řadu významných technologických společností a její výsledky představují důležitý ukazatel stavu širšího polovodičového průmyslu.

Rychlý růst zisku ukazuje, že investice do umělé inteligence se nadále promítají do skutečné poptávky po výrobních kapacitách.

Zároveň však existuje rozdíl mezi aktuálně silnými výsledky dodavatelů čipů a nejistotou ohledně dlouhodobé návratnosti investic společností, které tuto infrastrukturu využívají.

Výrobci polovodičů mohou těžit z vysokého objemu objednávek, zatímco provozovatelé AI datových center současně čelí riziku vyšších nákladů na financování a možného zpomalení růstu příjmů.

Právě tento rozdíl pomáhá vysvětlovat současnou nervozitu investorů.

Pozitivní výsledky TSMC představují důkaz pokračující silné poptávky po čipech, ale samy o sobě nemohou odstranit otázky týkající se ekonomické návratnosti celého investičního cyklu.

Vedle technologického sektoru pokračuje také výsledková sezóna amerických finančních institucí.

Ve čtvrtek jsou na programu hospodářské výsledky společností Charles Schwab (SCHW) , Bank of New York Mellon (BK) , U.S. Bancorp (USB) a PNC Financial Services (PNC).

Jejich oznámení navážou na výsledky největších amerických bank, které v předchozích dnech přinesly smíšené reakce akciového trhu.

Investoři budou sledovat především vývoj úrokových příjmů, klientských vkladů, úvěrové aktivity a nákladů.

V prostředí vyšších úrokových sazeb je pro banky důležité, zda dokážou udržovat příznivé úrokové marže a současně zvládat případné zhoršování finanční situace klientů.

Dalším důležitým faktorem bude pokračující vývoj amerických dluhopisových výnosů.

Pokud by se po nepříznivých inflačních datech obnovil jejich růst, mohl by znovu zvýšit tlak na ocenění technologických společností a na náklady financování kapitálově náročných projektů.

Naopak stabilizace dluhopisového trhu by mohla zmírnit část současné nervozity, přestože otázky ohledně návratnosti AI investic by zůstaly otevřené.

Čtvrteční obchodování tak potvrzuje rostoucí rozdíl mezi silnou poptávkou po umělé inteligenci a nejistotou ohledně financování její infrastruktury.

Rekordní zisky TSMC ukazují, že objednávky pokročilých polovodičů zůstávají vysoké. Prudké poklesy společností CoreWeave, Nebius a Oracle však současně naznačují, že investoři stále více zohledňují zadlužení, úrokové náklady a dlouhodobou schopnost podniků vytvářet zisk.

Vyšší výrobní inflace tyto obavy dále prohlubuje, protože omezuje prostor Fedu pro uvolnění měnové politiky.

Další vývoj Wall Street proto bude záviset nejen na hospodářských výsledcích společností, ale také na tom, zda inflační údaje povedou k delšímu období vysokých úrokových sazeb a zda firmy spojené s umělou inteligencí dokážou obhájit své rozsáhlé investiční plány.