Americké akciové trhy zakončily úterní obchodování převážně v červených číslech. Přestože největší americké banky zveřejnily převážně solidní hospodářské výsledky za třetí čtvrtletí, jejich akcie většinou oslabily. Negativní náladu podporoval také pokračující výprodej výrobců paměťových čipů a rostoucí obavy z čínské konkurence v oblasti umělé inteligence.

Index S&P 500 uzavřel téměř beze změny na 7 806,26 bodu, zatímco technologický Nasdaq Composite odepsal 0,2 % a zakončil obchodování na 27 204,38 bodu. Nejvýraznější ztrátu zaznamenal Dow Jones Industrial Average , který oslabil o 0,4 % na 51 670,99 bodu.Dow přitom během obchodování posiloval až o 0,9 %, své zisky však nedokázal udržet. Vývoj ukázal, že investoři zůstávají opatrní i v případě společností, které dokážou překonat očekávání trhu.

Pozornost Wall Street se nyní soustředí na dvě hlavní oblasti. První představuje schopnost amerických podniků pokračovat v růstu zisků, druhou vývoj inflace a úrokových sazeb. Právě jejich kombinace bude důležitá pro další vývoj akciového trhu, který se navzdory vysokým dluhopisovým výnosům a geopolitické nejistotě v letošním roce dostal na rekordní úrovně.

Výrobci paměťových čipů oslabují, čínská konkurence mění očekávání kolem AI

Technologický sektor zůstával pod tlakem především kvůli vývoji akcií společností zaměřených na výrobu paměťových čipů. Významné ztráty zaznamenala Micron Technology (MU) , jejíž akcie odepsaly přibližně 3,7 % a uzavřely čtvrtou ztrátovou seanci v řadě.

Za slabším vývojem stojí především obavy z technologického pokroku čínské společnosti ChangXin Memory Technologies. Zprávy o jejím vývoji pokročilejších paměťových čipů vyvolaly otázky, zda se technologický náskok zavedených výrobců postupně nezmenšuje.

Paměťové čipy jsou důležitou součástí moderních výpočetních systémů, včetně infrastruktury využívané pro umělou inteligenci. Rostoucí konkurence proto může ovlivňovat nejen budoucí tržní podíly, ale také ceny produktů a ziskové marže jednotlivých výrobců.

Prodejní tlak se neomezil pouze na americké technologické společnosti. V Asii výrazně oslaboval jihokorejský akciový trh, jehož hlavní index KOSPI ztratil přibližně 5,5 %. Významnou část indexu tvoří právě technologické a polovodičové společnosti.

Rostoucí čínská konkurence však představuje pouze jednu část současných obav investorů. Stále důležitější otázkou je také ekonomická návratnost mimořádně vysokých investic do umělé inteligence.

Vedení společnosti Intel Corporation (INTC) během odborné konference upozornilo na výrazně nižší náklady na využívání pokročilých čínských AI modelů. Právě cena výpočetních tokenů může ovlivňovat rychlost, s jakou podniky nové technologie zavádějí.

Tokeny představují jednotky používané při zpracování vstupů a výstupů generativních modelů. Jejich cena tak přímo ovlivňuje náklady na provoz AI aplikací.

Pokud čínské modely dokážou poskytovat určité služby za výrazně nižší ceny, mohou vytvářet tlak na konkurenční společnosti, které do vývoje a provozu umělé inteligence investují značné prostředky.

Podobnou nejistotu vyvolává také otázka návratnosti investic. Vedení společnosti Broadcom (AVGO) upozornilo, že řada podniků dosud nemá jasně vyčíslené ekonomické přínosy využívání AI.

Firmy podle tohoto pohledu vynakládají značné částky na provoz modelů a experimentování s novými nástroji, aniž by vždy dokázaly určit jejich skutečný dopad na hospodářské výsledky.

Právě rozdíl mezi vysokými investičními výdaji a jejich budoucím ekonomickým přínosem patří mezi hlavní otázky současného technologického trhu.

Poptávka po umělé inteligenci zůstává významná, investoři však stále více sledují, zda se její rozšiřování promítá také do odpovídajícího růstu příjmů, produktivity a ziskovosti.

Vyšší konkurence přitom může vytvářet tlak na ceny, marže i tržní podíly právě v době, kdy technologické společnosti realizují mimořádně vysoké kapitálové investice.

Současná nervozita tak není pouze reakcí na krátkodobé zprávy o čínských výrobcích čipů. Odráží širší přehodnocování očekávání, která jsou spojena s budoucí ekonomickou návratností umělé inteligence.

Americké banky vykázaly silné výsledky, jejich akcie přesto oslabily

Hlavní událostí úterního obchodování bylo zveřejnění hospodářských výsledků čtyř z pěti největších amerických bank podle objemu konsolidovaných aktiv.

Výsledky ukázaly pokračující odolnost amerického finančního sektoru, ale zároveň potvrdily, že samotné překonání očekávání trhu nemusí stačit k růstu akcií.

JPMorgan Chase (JPM) vykázala za třetí čtvrtletí zisk, který zaostal za odhady. Negativně se projevil především pokles příjmů z obchodování s dluhopisy a dalšími instrumenty s pevným výnosem, ke kterému došlo poprvé od prvního čtvrtletí roku 2024.

Banka však zároveň zvýšila svůj celoroční výhled čistých úrokových výnosů pro rok 2026 z přibližně 105,5 miliardy na 106,2 miliardy dolarů.

Tento krok pomohl akciím během obchodování částečně zotavit předchozí ztráty. Pozitivní reakce však nevydržela a titul nakonec uzavřel o 0,8 % níže.

Vedení banky současně upozornilo, že americká ekonomika nadále těží ze silných podnikových investic a pokračujících spotřebitelských výdajů.

Přetrvávají však rizika spojená s vysokými rozpočtovými deficity, inflací, oceněním finančních aktiv, rostoucími úrokovými sazbami a geopolitickým vývojem.

Výrazně lepší hospodářské výsledky oznámila Citigroup (C) . Banka překonala očekávání na úrovni tržeb i zisku a její čistý zisk meziročně vzrostl o 40 % na 5,25 miliardy dolarů.

Podle vedení šlo z hlediska čtvrtletních tržeb o nejlepší výsledek za posledních deset let.

Ani tento výkon však investorům nestačil. Akcie Citigroup během obchodování propadly o 5,6 %, čímž zaznamenaly jednu z nejvýraznějších ztrát mezi velkými americkými bankami.

Slabší vývoj zaznamenala také Wells Fargo (WFC) . Její čisté úrokové výnosy vzrostly meziročně o 5 %, především díky vyššímu objemu úvěrů a investičních cenných papírů.

Akcie banky přesto odepsaly 3,1 %.

Pozitivním signálem zůstávají údaje o vývoji klientských financí. Vedení Wells Fargo uvedlo, že domácnosti a podniky si nadále udržují relativně dobrou finanční kondici.

Spotřebitelské výdaje pokračují v růstu, podíl nesplácených úvěrů zůstává nízký a zvyšují se také objemy klientských vkladů a investic.

Podle zveřejněných údajů JPMorgan meziročně zvýšila průměrný objem úvěrů o 10 % a vklady o 8 %. Wells Fargo vykázala v obou těchto kategoriích růst o 11 %.

Právě tato čísla naznačují, že vyšší náklady na financování zatím nevedly k plošnému oslabení úvěrové aktivity.

Odlišný výsledek zaznamenala Goldman Sachs (GS) , která překonala očekávání tržeb i zisku díky silným příjmům z obchodování a investičního bankovnictví.

Její akcie však během obchodování odevzdaly většinu počátečních zisků. Závěrečný vývoj byl podle uvedených údajů pouze mírný a pohyboval se kolem nulové úrovně.

Celkově výsledky velkých bank ukazují, že americká ekonomika nadále vykazuje známky odolnosti. Růst úvěrů, vkladů a spotřebitelské aktivity zatím neodpovídá scénáři výrazného hospodářského útlumu.

Současně však investoři kladou stále vyšší důraz na kvalitu dosažených výsledků. Důležité jsou nejen samotné zisky, ale také kontrola nákladů, stabilita marží a důvěryhodnost budoucích výhledů.

Právě proto mohly akcie některých bank výrazně oslabit navzdory překonání očekávání trhu.

Zdravotnické akcie ztrácely, výnosy dluhopisů klesly před zveřejněním inflace

Vedle bankovního sektoru zveřejnily v úterý hospodářské výsledky také významné zdravotnické společnosti.

Americká zdravotní pojišťovna UnitedHealth Group (UNH) zvýšila svůj celoroční výhled upraveného zisku a oznámila meziroční pokles ukazatele medical care ratio.

Tento ukazatel vyjadřuje podíl pojistného, který společnost vynakládá na zdravotní péči. Jeho snížení může představovat pozitivní faktor pro ziskovost pojišťovacího podnikání.

Akcie UnitedHealth po zveřejnění výsledků nejprve posilovaly, později však své zisky odevzdaly a obchodování zakončily poklesem o 0,2 %.

Výrazně slabší vývoj zaznamenala Johnson & Johnson (JNJ), jejíž akcie propadly téměř o 6 %.

Farmaceutický a zdravotnický koncern sice překonal očekávání trhu na úrovni tržeb i zisku, ale růst prodejů v divizi zdravotnických prostředků nedosáhl očekávání samotného vedení.

Investoři tak negativně reagovali na slabší vývoj jedné z důležitých částí podnikání, přestože celkové hospodářské výsledky překonaly odhady.

Pod tlakem se ocitla také Domino’s Pizza (DPZ). Akcie největšího světového řetězce pizzerií oslabily téměř o 5 % poté, co společnost oznámila růst srovnatelných tržeb v amerických restauracích pouze o 0,3 %.

Slabá dynamika prodejů tak potvrdila pokračující tlak na spotřebitelské výdaje v části restauračního sektoru.

Vedle firemních výsledků investoři sledovali také vývoj amerického dluhopisového trhu, který v úterý obnovil obchodování po pondělním svátku Columbus Day.

Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu klesl o 3,7 bazického bodu na 5,209 %, zatímco výnos třicetiletého dluhopisu se snížil o 3,8 bazického bodu na 5,561 %.

Výnos dvouletého dluhopisu, který bývá citlivější na očekávání ohledně měnové politiky, zůstal prakticky beze změny na 4,789 %.

Dluhopisový trh tak vykazoval rozdílný vývoj podle splatnosti jednotlivých instrumentů. Pokles dlouhodobých výnosů přichází po období výrazného růstu, který v předchozích týdnech vytvářel tlak na ocenění akcií.

Smíšeně se vyvíjely také ceny ropy. Futures na Brent klesly o 0,5 % na 106,13 dolaru za barel, zatímco americká ropa West Texas Intermediate vzrostla přibližně o 1 % na 94,67 dolaru za barel.

Energetický trh nadále ovlivňují geopolitické události na Blízkém východě a očekávání ohledně případného zvýšení ruských dodávek motorové nafty.

Rusko uvedlo, že jeho export pohonných hmot by mohl překročit objemy oznámené v rámci dohody se Spojenými státy. To částečně zmírňuje obavy z omezené globální nabídky.

Přetrvávající napětí v oblasti Perského zálivu však nadále představuje riziko pro ceny energií. Vyšší náklady na ropu a pohonné hmoty mohou zároveň komplikovat snahy o stabilizaci inflace.

Právě americká inflace bude hlavní makroekonomickou událostí následujícího dne. Ve středu mají být zveřejněny zářijové údaje o spotřebitelských cenách, které mohou ovlivnit očekávání dalšího rozhodování Federálního rezervního systému.

Fed v září zvýšil úrokové sazby poprvé od roku 2023, pro nadcházející říjnové zasedání však trh převážně očekává jejich ponechání na současné úrovni.

Výsledková sezóna zatím potvrzuje relativně dobrou kondici amerických podniků, ale současně ukazuje rostoucí nároky investorů. Překonání očekávání již samo o sobě nemusí být dostatečným impulzem pro růst akcií.

Další vývoj Wall Street proto bude záviset především na schopnosti společností pokračovat v růstu zisků a na tom, zda nová inflační data zmírní, nebo naopak zvýší tlak na americké úrokové sazby.