Goldman Sachs, jedna z nejvlivnějších investičních bank na Wall Street, zvýšila své krátkodobé i střednědobé prognózy výnosů pro index S&P 500. Nová predikce přichází v době, kdy trhy hledají jistotu uprostřed smíšených makroekonomických signálů, nejistoty ohledně obchodních vztahů a očekávání ohledně budoucí měnové politiky. Banka jako hlavní důvody optimističtějšího výhledu uvádí pravděpodobné snížení úrokových sazeb ze strany Fedu, nižší výnosy dluhopisů a trvalou fundamentální sílu největších amerických společností v indexu.
Aktualizované projekce počítají s růstem indexu S&P 500 o 3 % v horizontu tří měsíců, o 6 % v horizontu šesti měsíců a o 11 % za celý rok. Nové cílové hodnoty indexu jsou 6 400 bodů za tři měsíce, 6 600 za šest měsíců a 6 900 bodů v ročním výhledu. Tyto předpovědi jsou o několik set bodů výše než dřívější odhady Goldman Sachs a signalizují důvěru ve schopnost americké ekonomiky a především velkých korporací vyrovnat se s aktuálními výzvami.
Očekávání uvolnění měnové politiky jako hlavní motor růstu
Zásadní roli v přehodnocení výhledu hraje postoj americké centrální banky. Goldman Sachs nyní očekává „dřívější a hlubší“ uvolnění měnové politiky Federálního rezervního systému, než předpokládala dříve. To znamená, že by mohlo dojít k rychlejšímu snižování sazeb, což by podpořilo valuace akcií. Důsledkem toho je revize očekávaného P/E indexu S&P 500 z 20,4 na 22.
Nižší sazby obecně zvyšují atraktivitu akciových investic, zejména těch růstových. Důležitým bodem přitom je i fakt, že výnosy amerických dluhopisů zůstávají nižší, než analytici GS původně předpokládali. To znamená nejen levnější financování pro firmy, ale také vyšší relativní atraktivitu akcií oproti fixně úročeným nástrojům.
Velké technologické firmy táhnou celý index
Fundamentální síla tzv. „mega-cap“ akcií – tedy největších veřejně obchodovaných firem, jako jsou například Apple, Microsoft, Alphabet nebo Nvidia – je druhým zásadním faktorem zlepšeného výhledu. Tyto firmy mají výhodu stabilního cash flow, diverzifikovaných příjmů a silné pozice na globálních trzích. I přesto, že se na horizontu rýsují určitá rizika v podobě možného zpomalení růstu zisků v některých sektorech, Goldman Sachs očekává, že investoři budou i nadále ochotni přechodné zhoršení výsledků „přeslechnout“, pokud se potvrdí trend měnového uvolňování.
Důležitou roli podle banky sehrál také fakt, že americký trh práce zůstává odolný. Nedávné statistiky naznačily, že ekonomika si i přes celní hrozby a geopolitické napětí udržuje solidní dynamiku. To investorům dodává důvěru a přispívá k ochotě riskovat, což se projevilo i v rekordních maximech indexu S&P 500, kterých bylo dosaženo v závěru minulého týdne.
Dopad cel mírnější, než se čekalo – ale rizika zůstávají
Zajímavý aspekt nového výhledu Goldman Sachs spočívá v přístupu k dopadům celní politiky prezidenta Donalda Trumpa. Po dubnovém výprodeji, který následoval po vyhlášení nových cel v rámci tzv. „Dne osvobození“, se trhy rychle vzpamatovaly. Důvodem je především to, že dopad cel zatím nepřekročil očekávání a zůstává omezený.
Analytici zároveň upozorňují, že proces přizpůsobení firem novým podmínkám bude pozvolný. Velké korporace si podle nich vytvořily rezervy v zásobách ještě před zvýšením cel, což jim dává čas zareagovat na změny bez okamžitého dopadu na ziskovost. Zároveň ale dodávají, že rizika pro vývoj zisků přetrvávají, zejména pokud by obchodní napětí dále eskalovalo nebo by došlo k nečekanému zpomalení spotřebitelské poptávky.
Střednědobé odhady zůstávají stabilní, rozhodující budou výsledky za druhé čtvrtletí
Goldman Sachs ve své zprávě potvrdila očekávaný růst zisků na akcii v indexu S&P 500 o 7 % pro roky 2025 i 2026. Tato predikce vychází z předpokladu, že americké firmy dokáží udržet růst výnosů i ziskových marží, i když čelí rostoucí konkurenci, regulatornímu tlaku nebo geopolitickému napětí.
Zároveň banka upozorňuje, že plánuje tato čísla přehodnotit po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí letošního roku. Ty by měly nabídnout lepší přehled o tom, jak americké firmy reagují na aktuální podmínky – včetně vývoje mezd, cen vstupů, cel a spotřebitelské poptávky. Do té doby ale Goldman Sachs zůstává na straně býků, tedy těch, kteří věří v další růst.
