Rok 2025 se na trhu s ropou zapsal jako období výrazných kontrastů – začal v prostředí geopolitického napětí, obav z nadměrné produkce a nejisté poptávky, a končí s poněkud jasnějším výhledem, ale zato s velmi slabým výkonnostním výsledkem. Ceny ropy se totiž přibližují největšímu ročnímu poklesu od začátku pandemie, a to navzdory tomu, že některé globální faktory, původně považované za hlavní brzdu růstu cen, již nejsou tak vyhrocené jako na začátku roku. Zůstává však klíčový problém: nabídka roste rychleji než poptávka a producenti se stále více předhánějí v tom, kdo získá větší podíl na trhu.
Americká referenční ropa West Texas Intermediate zakončila poslední listopadové seance poblíž 58,65 USD za barel a od začátku roku ztratila zhruba 18 %. Globální benchmark Brent se propadl na 63,13 USD za barel, což představuje meziroční pokles o 15 %. Oba hlavní kontrakty v týdnu dosáhly nejnižších úrovní od října, což naznačuje pokračující tlak, jemuž trh čelí. Podle analytiků je současný trend kombinací geopolitických vlivů, robustního růstu produkce a méně dynamické poptávky, než se očekávalo.
Navzdory tomu se část analytiků domnívá, že ceny se mohou blížit krátkodobému dnu, protože právě nižší ocenění často přirozeně vytváří prostor pro návrat poptávky. Andrew Meleney z Infrastructure Capital Advisors upozorňuje, že jedním z nejvíce přehlížených faktorů je elasticita poptávky: spotřebitelé i průmyslové segmenty reagují na dostupnější ceny zvýšeným odběrem, což může v dalších měsících trh stabilizovat. Tento efekt již dříve pomohl vyrovnat prudké cenové výkyvy – může tak sehrát roli i nyní.
Vedle toho americká ekonomika během roku nereagovala na nová cla a kroky prezidenta Donalda Trumpa tak negativně, jak se původně očekávalo. Inflace i nezaměstnanost se drží na přibližně průměrných úrovních a širší dopady na ekonomiku jsou menší, než některé projekce předpovídaly. Přesto je příští rok vystaven riziku rekordního přebytku nabídky – Mezinárodní energetická agentura varuje, že globální nabídka může v roce 2026 převýšit poptávku až o 4 miliony barelů denně.
Jedním z hlavních viníků tlaku na ceny je OPEC+, který se rozhodl urychlit návrat omezené produkce zpět na trh. Osm klíčových členů skupiny obnovilo do září přes 2 miliony barelů denně a další uvolnění v objemu 1,65 milionu bpd zahájilo v říjnu. Tento krok byl rychlejší, než většina tržních modelů předpokládala, a podle Jamese Micka z Tortoise Capital zásadně změnil dynamiku trhu. I když se V8 rozhodla v prosinci zvýšení kvót pozastavit, růst nabídky již posílil tlak na ceny a zpochybnil rovnováhu, kterou se producenti snaží udržovat.
OPEC+ přitom pozorně sleduje dvě klíčové geopolitické oblasti: mírová jednání mezi Ruskem a Ukrajinou a zhoršující se vztahy mezi USA a Venezuelou. Bez jasného výsledku v některé z těchto situací se očekává, že skupina nebude přijímat zásadní produkční rozhodnutí a ponechá současné kvóty pozastavené minimálně během prvního čtvrtletí roku 2026.
Vliv prezidenta Donalda Trumpa na trh s ropou je také diskutovaným tématem. Trump se snaží vyvažovat dva navzájem protichůdné cíle: udržet nízké ceny benzínu a inflaci pro spotřebitele, a současně podporovat růst těžby v USA a energetickou soběstačnost. Jak upozorňuje Alex Hodes ze StoneX, prezident má přímý vliv jen na část faktorů – například prostřednictvím sankcí či geopolitických rozhodnutí. I proto očekává, že ceny zůstanou relativně stabilní, pokud se neobjeví nečekaná událost před volbami do Kongresu.
Z pohledu poptávky jsou čísla poměrně stabilní. Spotřeba v USA se meziročně téměř nezměnila a dokonce mírně vzrostla, což ukazuje, že ekonomika neprochází výrazným oslabením. Energetická informační správa uvádí čtyřtýdenní průměr dodávek na úrovni 20,381 milionu barelů denně, což je podobné hodnotám z loňska.
Do závěru roku a začátku příštího vstupuje trh v období, kdy ceny obvykle klesají kvůli nižší poptávce, ale zároveň přichází sezónní riziko narušení produkce v důsledku mrazů. StoneX očekává průměrnou cenu WTI kolem 58 dolarů ve čtvrtém čtvrtletí a pokles na 55 dolarů v prvních měsících 2026, pokud OPEC+ nezmění svůj postoj a pokud Čína nezačne výrazně navyšovat nákupy pro své strategické zásoby.
Bez ohledu na vývoj v následujících měsících je však jasné, že trh s ropou zažívá období, kdy dynamika nabídky převažuje nad poptávkou. Výsledkem je nejhlubší roční pokles od pandemie, který přetváří očekávání investorů i producentů a nastavuje tón pro rok 2026.
