Za posledních dvanáct měsíců jejich cena vzrostla o více než 100 %, což z této akcie dělá jednoho z nejvýkonnějších hráčů v segmentu polovodičových zařízení. Přesto podle analytiků růstový příběh zdaleka nemusí být u konce. Investiční společnost Bernstein zahájila pokrytí KLA Corp. s pozitivním doporučením a poukazuje na strukturální faktory, které by mohly akcie podporovat i v dalších letech.

Bernstein zahájil pokrytí společnosti KLA Corp. s hodnocením „outperform“ a stanovil cílovou cenu 1 700 dolarů za akcii. To znamená zhruba osmnáctiprocentní růstový potenciál oproti současným úrovním, a to navzdory tomu, že akcie už mají za sebou výrazné zhodnocení. Analytik Stacy Rasgon staví svou investiční tezi především na dominantním postavení KLA v oblasti zařízení pro řízení procesů při výrobě polovodičových destiček.

Segment řízení procesů je podle společnosti Bernstein klíčovou součástí celého polovodičového ekosystému. Tento subsektor má hodnotu přibližně 14,3 miliardy dolarů a je zásadní pro fungování širšího trhu výrobních zařízení pro polovodičové destičky, jehož velikost se odhaduje na zhruba 112 miliard dolarů. Bez vysoce přesného měření a kontroly výrobních procesů by nebylo možné dosahovat stále menších technologických uzlů a zvyšovat výtěžnost výroby čipů.

Analytik Rasgon připomíná, že právě tento segment vykazoval mezi lety 2019 a 2024 velmi silný růst, kdy jeho složená roční míra růstu dosáhla 18 %. Do budoucna sice očekává mírné zpomalení, nicméně i tak předpovídá v období let 2024 až 2029 složenou roční míru růstu akcií KLA kolem 11 %. To je tempo, které je výrazně nad dlouhodobým průměrem akciových trhů a naznačuje pokračující strukturální poptávku.

Jedním z hlavních důvodů optimismu je mimořádně silná tržní pozice společnosti. KLA je podle společnosti Bernstein zdaleka největším hráčem v oblasti řízení procesů a je více než šestkrát větší než její nejbližší konkurent. Celkový podíl na trhu se pohybuje kolem 57 % a v posledních letech se jej společnosti dokonce podařilo dále navyšovat. Díky kombinaci technologické převahy a příznivého produktového mixu má KLA podle analytiků dobré předpoklady k dalšímu posilování své pozice.

Častým tématem v polovodičovém sektoru je rostoucí konkurence z Číny. V tomto ohledu však Bernstein vnímá KLA jako relativně chráněnou. Segment řízení procesů je technologicky velmi složitý, což jej činí méně náchylným k rychlé substituci lokálními čínskými hráči než jiné části trhu výrobních zařízení. Kromě toho KLA již ve svém výhledu na rok 2026 zohlednila určitou normalizaci poptávky z Číny, čímž snížila riziko negativních překvapení.

Dalším pozitivním faktorem je očekávané zrychlení růstu příjmů ze služeb. Ty jsou obecně stabilnější a méně cyklické než samotný prodej zařízení, což může v budoucnu zlepšit kvalitu výnosů a snížit kolísavost hospodaření. Rostoucí instalovaná základna zařízení KLA Corp. (KLAC) po celém světě vytváří dlouhodobý potenciál pro servisní a softwarové příjmy.

Rasgon zároveň upozorňuje na možný přínos dalšího rozvoje foundry byznysu společnosti Intel. Pokud Intel skutečně rozšíří své kapacity pro zakázkovou výrobu čipů, povede to k vyšším strukturálním investicím do nástrojů pro řízení procesů, z čehož by KLA mohla významně těžit. Pozitivně je hodnocen i manažerský tým společnosti, který dlouhodobě udržuje rovnováhu mezi návratem hotovosti akcionářům a investicemi do dalšího růstu.

Pro investory tak KLA Corp. zůstává atraktivní kombinací silné tržní pozice, vysokých bariér vstupu a dlouhodobých strukturálních trendů v polovodičovém průmyslu, a to i po výrazném růstu ceny akcií.