Pandora, největší světový klenotník z hlediska objemu prodaných šperků, se znovu dostává do centra pozornosti investorů.
Tentokrát však nejde o expanzi či nové trhy, ale o zásadní změnu v samotném jádru jejího byznysu. Společnost totiž otevřeně přiznává, že vysoká volatilita ceny stříbra představuje významné riziko, a oznamuje postupný odklon od tohoto klíčového materiálu. Trhy na tuto zprávu reagovaly pozitivně, což naznačuje, že investoři změnu strategie vnímají jako krok správným směrem.
Akcie společnosti Pandora kótované na burze v Kodani po zveřejnění čtvrtletních výsledků krátce posílily až o sedm procent. Impulzem bylo nejen potvrzení očekávaného převážně stabilního organického růstu v roce 2026, ale především oznámení, že Pandora plánuje rozšířit své portfolio o šperky pokovené platinou. Tento krok přichází po období, kdy se cena stříbra během jediného roku více než zdvojnásobila, což zásadně ovlivnilo nákladovou strukturu celé společnosti.
Generální ředitelka společnosti Pandora Berta de Pablos-Barbier, která se funkce ujala teprve nedávno, otevřeně pojmenovala hlavní problém. Závislost na jednom kovu, konkrétně na stříbře, podle ní vytváří pro společnost nežádoucí propojení mezi obchodními výsledky a výkyvy komoditního trhu. Přibližně šedesát procent současných tržeb Pandory stále pochází ze stříbrných šperků, což znamená, že každá výraznější změna ceny kovu má okamžitý dopad na marže i ziskovost.
Volatilita stříbra je přitom extrémní. I když spotová cena kovu v posledních dnech prudce klesla, z dlouhodobějšího pohledu zůstává výrazně nad úrovněmi z minulého roku. Takové pohyby komplikují plánování, zvyšují nejistotu investorů a snižují viditelnost budoucích výnosů. Analytici proto dlouhodobě upozorňují, že cenové výkyvy drahých kovů představují pro Pandoru jeden z největších strukturálních problémů.
Další komplikací je oslabení spotřebitelské poptávky, zejména na americkém trhu, který tvoří zhruba třetinu celkových tržeb společnosti. Vedení společnosti Pandora otevřeně hovoří o mimořádně nízké spotřebitelské důvěře, jakou USA nezažily po desítky let. Tento faktor sice společnost nemůže přímo ovlivnit, může však reagovat inovací produktů, rozšiřováním nabídky a snahou udržet zákazníky prostřednictvím atraktivnějších kolekcí.
Výsledky za poslední období ukazují, že situace zůstává náročná. Organický růst ve čtvrtém čtvrtletí dosáhl čtyř procent, avšak růst na srovnatelné bázi stagnoval jak v závěru roku, tak na začátku roku 2026. Navíc šlo o první negativní srovnatelný vývoj od konce roku 2022 v klíčovém strategickém segmentu zaměřeném na rozšíření nabídky mimo tradiční přívěsky. Právě tento segment měl být motorem dalšího růstu a jeho zpomalení vyvolává otázky ohledně síly značky.
Pandora zároveň snížila tempo růstu za celý rok 2025. Organický růst dosáhl šesti procent, což je citelný pokles oproti předchozímu roku a zároveň nenaplnění vlastních cílů společnosti. Tento vývoj přispěl k výraznému propadu akcií, které za posledních dvanáct měsíců ztratily přibližně šedesát procent své hodnoty.
Z pohledu investorů je však klíčové, že nové vedení reaguje aktivně. Diverzifikace materiálů, důraz na stabilizaci marží a snaha snížit citlivost na komoditní trhy mohou postupně obnovit důvěru trhu. Cílem managementu je udržet provozní marži nad dvaceti procenty i v prostředí zvýšených nákladů a slabší poptávky. Pokud se tento plán podaří naplnit, může se společnost Pandora znovu stát atraktivním titulem pro dlouhodobé investory, kteří hledají kombinaci silné značky a zlepšující se finanční stability.
