Diplomatická ofenziva a reakce trhů

Žlutý kov si sebevědomě razí cestu ke třetímu ziskovému týdnu v řadě. Pozornost globálních investorů se v současnosti upíná k nadějím na diplomatické řešení šestitýdenního válečného konfliktu v Íránu. Tato geopolitická úleva, kombinovaná s trvalým nákupním apetitem ze strany centrálních bank, dokázala na trzích převážit i nad přetrvávajícími riziky spojenými s neústupnou inflací.

Cena za Zlato (GC=F) se během pátečního obchodování stabilizovala v těsné blízkosti hranice 4 765 dolarů za trojskou unci. Tento vývoj znamená, že si drahý kov připisuje téměř dvouprocentní týdenní zhodnocení. Z pohledu asijského obchodování, konkrétně ve 13:50 singapurského času, se spotová cena pohybovala s minimálními změnami na úrovni 4 766,30 dolaru za unci.

Přestože se na obzoru rýsuje možnost uklidnění situace, klíčové problémy blízkovýchodního konfliktu zůstávají stále nevyřešeny. Trhy proto s napětím vyhlížejí víkendová diplomatická jednání v pákistánském Islámábádu. Právě zde má naplánované strategické setkání americká delegace, kterou vede viceprezident JD Vance, s vysokými íránskými představiteli.

Americký prezident Donald Trump se sice nechal slyšet, že je ohledně dosažení dohody o ukončení bojů „optimistický“, nicméně vzápětí trhy znejistěl. Otevřeně totiž pohrozil Teheránu kvůli jeho plánům na účtování poplatků za průjezd obchodních lodí strategickým Hormuzským průlivem. Křehkost celého mírového procesu navíc podtrhují nedávné izraelské vojenské údery v Libanonu, které ohrožují dohodnuté příměří z počátku tohoto týdne.

Zatímco bezpečné přístavy posilují, Ropa (CL=F) směřuje k nejvýraznějšímu týdennímu propadu od letošního června. Akciové trhy naopak dokázaly smazat předchozí ztráty a oživují. K růstu dolarových cen zlata přispívá i oslabení americké měny. Indikátor sledující její výkonnost odepsal v tomto týdnu 1,2 procenta, přičemž Bloomberg Dollar Spot Index v pátek mírně vzrostl o 0,1 procenta po předchozím poklesu o 0,2 procenta.

Makroekonomické otřesy a hrozba přetrvávající inflace

Energetický šok vyvolaný válečným konfliktem zásadně promluvil do globálních inflačních očekávání. Obchodníci na trzích začali ve velkém sázet na to, že centrální banky budou nuceny přehodnotit svou měnovou politiku. Rostoucí ceny energií zvyšují riziko, že strážci měny odloží tolik očekávané snižování úrokových sazeb, nebo dokonce přistoupí k jejich dalšímu zvýšení.

Tento vývoj představuje tradiční protivítr pro aktiva, která nenesou žádný úrok. Zlato historicky těží především z prostředí, kde jsou náklady na půjčky nižší. Protichůdné sázky však pramení z obav, že pokud by se válka protáhla, mohlo by to vést k výraznému zpomalení hospodářského růstu. Takový scénář by tvrdě zasáhl trh práce, což by paradoxně vytvořilo tlak na opětovné snížení sazeb.

Zápis z březnového zasedání Federálního výboru pro volný trh (FOMC), které se konalo 17. a 18. března, jasně ukázal, že představitelé americké centrální banky intenzivně bojují s oboustrannými riziky plynoucími z tohoto konfliktu. Inflační tlaky přitom byly patrné ještě před samotným vypuknutím bojů na konci února.

Čtvrteční zpráva amerického Úřadu pro ekonomickou analýzu odhalila, že spotřebitelské výdaje v USA během února vzrostly jen zcela nepatrně. Mnohem aktuálnější obrázek o stavu ekonomiky však poskytne ostře sledovaný páteční report o březnovém indexu spotřebitelských cen. Ekonomové oslovení agenturou Bloomberg očekávají, že data ukážou největší meziměsíční nárůst inflace od června roku 2022.

Analytik Kyle Rodda ze společnosti Capital.com se sídlem v Melbourne zdůrazňuje, že jakákoli současná predikce musí začínat zhodnocením válečné situace. Pokud se podle něj podaří udržet příměří, uzavřít mírovou dohodu a zároveň zkrotit budoucí inflaci, bude to znamenat jasný signál pro oživení zlata. Zároveň však varuje, že pokud se situace zhroutí, trhy stále čelí významnému riziku hlubokého propadu.

Strukturální podpora a hromadění rezerv centrálními bankami

Navzdory aktuálnímu oživení je nutné vnímat širší kontext. Od konce února, kdy válečný konflikt vypukl, ztratil drahý kov stále téměř 10 procent své hodnoty. Jeho tradiční přitažlivost jako bezpečného přístavu byla totiž dočasně oslabena tím, že někteří investoři byli nuceni odprodávat své zlaté pozice, aby pokryli ztráty v jiných segmentech svých portfolií.

Analytici společnosti ANZ Banking Group Ltd. (ANZ.AX) , Soni Kumari a Daniel Hynes, ve své zprávě upozorňují na možná úskalí. Vzhledem k vysoké křehkosti současného příměří nevylučují další cenovou korekci, a to zejména v případě, že ceny energií zůstanou na zvýšených úrovních. Jedním dechem však dodávají, že základní fundamenty pro žlutý kov zůstávají naprosto neporušené.

Zvýšená makroekonomická nejistota společně se strukturálními obavami ohledně udržitelnosti americké fiskální politiky a státního dluhu nadále motivuje investory. Ti podle analytiků z ANZ stále častěji zvyšují svou alokaci právě do zlata, které vnímají jako klíčový nástroj pro diverzifikaci rizika v turbulentních dobách.

Tento trend je navíc masivně podporován kroky největších světových hráčů. Centrální banky po celém světě pokračují v budování svých fyzických zásob. Guvernér pol