Nákup akcií při poklesu kurzu

Akcie amerického maloobchodního řetězce Tractor Supply Company (TSCO) se po poklesu o 45 procent pohybují poblíž svého 52týdenního minima. Firma se zaměřuje především na zákazníky ve venkovských oblastech a její akcie jsou součástí indexu S&P 500 (^GSPC) .

V době oslabení kurzu nakoupil prezident a generální ředitel společnosti Hal Lawton její akcie v hodnotě 500 tisíc dolarů. Podle dostupného popisu transakce byl nákup uskutečněn z jeho osobních prostředků. Přestože tato částka představuje jen malý zlomek celkové tržní hodnoty firmy, jde o přímé navýšení Lawtonova podílu.

Tractor Supply patří mezi společnosti s dlouhou historií pravidelných výplat akcionářům. Dividendu zvyšuje nepřetržitě 15 let. Současný pokles ceny akcií zároveň posunul některé oceňovací ukazatele poblíž nejnižších hodnot zaznamenaných u společnosti za poslední desetiletí.

Tržby stojí na věrnostním programu a spotřebním zboží

Významnou součást zákaznické základny tvoří více než 41 milionů členů věrnostního programu. Ti se podílejí na celkových tržbách řetězce z více než 80 procent. Právě vysoký podíl opakovaných nákupů patří mezi hlavní charakteristiky obchodního modelu společnosti.

Od roku 1994 dosáhla celková návratnost akcií včetně dividend přibližně 150násobku původní hodnoty. V posledním roce se však firma potýkala s několika souběžnými tlaky. Zákazníci omezovali nákupy dražších položek, průměrná hodnota nákupního košíku klesala a spotřebitelské výdaje ovlivňovala inflace i změny celní politiky.

Do výsledků se promítá také normalizace poptávky po pandemii. Část zákazníků si pořídila sekačky a další nákladnější vybavení už v letech 2020 a 2021, takže je zatím nemusela nahrazovat. Ve spojení s opatrnějším přístupem domácností to vedlo k tomu, že tržby srovnatelných prodejen v posledním čtvrtletí klesly.

Většinu odbytu nicméně nevytvářejí velké jednorázové nákupy, ale spotřební, užitkové a potravinářské zboží. Do této skupiny patří krmivo pro hospodářská zvířata, základní farmářské potřeby a sortiment pro domácí mazlíčky. Tyto produkty zákazníci pořizují opakovaně, na rozdíl od strojů a dalšího vybavení s delším intervalem obměny.

Řetězec nyní provozuje přibližně 2 600 prodejen a do roku 2030 chce jejich počet zvýšit zhruba na 3 200. Dalším krokem v rozšiřování služeb byla květnová akvizice společnosti VIP Petcare, která provozuje mobilní veterinární kliniky dostupné ve 2 700 maloobchodních lokalitách.

Dividendový výnos překonal desetiletý průměr

Ocenění Tractor Supply měřené poměrem ceny akcie k zisku i ukazatelem podnikové hodnoty vůči EBITDA se nachází poblíž spodní hranice desetiletého rozpětí. Konkrétní vývoj obou násobků odráží současně pokles kurzu akcií a provozní vývoj firmy.

Dividendový výnos dosahuje 2,7 procenta, zatímco jeho průměr za posledních deset let činí 1,5 procenta. Společnost na dividendy používá 49 procent čistého zisku. Zbývajících 51 procent čistého zisku tak není prostřednictvím dividend přímo rozděleno mezi akcionáře.

Vedle dividend firma v uplynulé dekádě pravidelně snižovala počet akcií v oběhu. Průměrné tempo tohoto poklesu činilo 2,4 procenta ročně. Za celé desetileté období tak Tractor Supply odkoupila a stáhla přibližně pětinu svých akcií.

Aktuální situaci společnosti proto určují dva rozdílné trendy. Na jedné straně stojí slabší prodej dražšího zboží, opatrnost spotřebitelů, proměnlivé celní podmínky a první pokles srovnatelných tržeb. Na druhé straně zůstává rozsáhlá členská základna, vysoký podíl zboží každodenní spotřeby, pokračující rozšiřování sítě a patnáctiletá série růstu dividend.