Buffett dává přednost jednoduchému indexu

Warren Buffett patří k nejznámějším světovým investorům a jeho jméno je úzce spojeno s výběrem jednotlivých společností. Pro většinu lidí však dlouhodobě staví do popředí jednodušší přístup založený na širokém akciovém indexu. Konkrétně zmiňuje Vanguard S&P 500 ETF (VOO) , jehož cílem je kopírovat vývoj indexu S&P 500 (^GSPC) .

Svůj pohled zopakoval při setkání akcionářů Berkshire Hathaway v roce 2021. Tehdy uvedl, že podle něj je pro většinu lidí nejvhodnějším řešením fond navázaný na S&P 500. Konkrétní fond společnosti Vanguard přitom zmínil již v dopise akcionářům za rok 2013.

Takový fond rozkládá expozici mezi společnosti zastoupené v indexu, aniž by jeho držitel musel samostatně rozhodovat o každém jednotlivém titulu. Buffettův argument vychází především z dlouhodobého srovnání výsledků aktivně řízených portfolií s širším americkým trhem.

Jeho vlastní postup se od tohoto modelu liší. Berkshire Hathaway (BRK-B) není Buffettovým osobním penzijním portfoliem, ale především pojišťovací společností. Ta potřebuje pravidelný peněžní tok, k němuž přispívají dividendy z jednotlivých akciových pozic. Berkshire zároveň vlastní několik neveřejně obchodovaných podniků vytvářejících další průběžné příjmy.

Aktivní fondy ve většině období zaostávají

Údaje společnosti Standard & Poor’s ukazují výrazný rozdíl mezi výkonností indexu a výsledky profesionálně spravovaných fondů zaměřených na americké společnosti s vysokou tržní kapitalizací. Za poslední rok nepřekonalo S&P 500 téměř 79 % těchto fondů dostupných americkým investorům.

S prodlužujícím se sledovaným obdobím se podíl zaostávajících fondů dále zvyšuje. Během posledních pěti let vykázalo horší výsledek než širší trh 89 procent sledovaných fondů. V patnáctiletém horizontu za indexem zaostalo 90 % z nich.

Statistika se vztahuje na profesionální správce, kteří mají k dispozici rozsáhlá data, analytické nástroje i týmy specialistů. Přímých souhrnných údajů o výsledcích běžných drobných investorů je podle zdrojového textu podstatně méně. Výsledky profesionálních fondů však ukazují, jak obtížné je dlouhodobě dosahovat vyšší výkonnosti než celý index.

Stejný tržní segment sleduje také SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) . Stejně jako fond Vanguardu je navázán na vývoj indexu S&P 500, a představuje tak alternativní nástroj se shodným základním zaměřením na velké americké společnosti.

Výběr jednotlivých titulů přináší odlišná rizika

Zaostávání aktivních správců neznamená, že každý jednotlivý výběr akcie skončí horším výsledkem než trh. Konkrétní titul může index překonat a některá portfolia kombinují jednotlivé společnosti s indexovými fondy. Výsledná výkonnost však závisí na načasování, rozložení pozic a cenách, za které byly akcie pořízeny.

Jedním z problémů profesionálních správců je podle Buffettova vysvětlení vstup do titulů, které už se staly široce známými vítězi. V okamžiku, kdy je jejich dosavadní úspěch zřejmý velké části trhu, může být tato skutečnost promítnuta do ceny akcií. Buffett tento mechanismus shrnuje výrokem, že nákup toho, co je právě populární, sám o sobě nezajišťuje dobrý výsledek.

Fondy se navíc snaží index překonat prostřednictvím aktivních změn portfolia. Právě tato rozhodnutí mohou vést k odchylce od trhu oběma směry. Dlouhodobá čísla Standard & Poor’s ukazují, že u většiny sledovaných fondů byla výsledkem této odchylky nižší výkonnost než u S&P 500.

Buffettův postoj tak stojí na rozdílu mezi výnosem celého indexu a výsledky většiny aktivních správců. Zatímco Berkshire využívá jednotlivé akcie v rámci svého pojišťovacího a podnikatelského modelu, jeho obecná vyjádření k budování majetku se opírají o široké rozložení prostřednictvím indexu a dlouhodobé držení.