Šest společností v průniku portfolií

Analýza společnosti Goldman Sachs Group (GS) identifikovala šest společností, které se ve výkazech za druhé čtvrtletí objevily mezi preferovanými pozicemi hedgeových i aktivně řízených podílových fondů. Do třetího čtvrtletí tak skupinu „společných favoritů“ tvořily Boeing, Capital One Financial, Mastercard, SpaceX, Thermo Fisher Scientific a Visa.

Průběžně obměňovaný koš těchto společných pozic od začátku roku vykázal výnos 29 %. Podle hlavního stratéga Goldman Sachs pro americké akcie Bena Snidera tím o 13 procentních bodů překonal stejně váženou variantu indexu S&P 500 (^GSPC) . Stejně vážený index přiděluje každé zahrnuté společnosti shodnou váhu bez ohledu na její tržní kapitalizaci.

Ve sledované šestici figuruje Boeing (BA) , zatímco novými členy se ve druhém čtvrtletí staly Capital One Financial (COF) , SpaceX a Thermo Fisher Scientific (TMO) . Zbývajícími dvěma společnostmi jsou provozovatelé platebních sítí Mastercard (MA) a Visa (V) .

Fondy zvýšily váhu finančního sektoru

Zařazení Capital One Financial doplnilo ve společném koši společnosti Visa a Mastercard v době, kdy oba sledované typy fondů navyšovaly expozici vůči finančním titulům. Hedgeové i podílové fondy nyní finanční sektor nadvažují teprve potřetí za celou dobu, pro kterou má Goldman Sachs k dispozici historické údaje.

Hedgeové fondy během druhého čtvrtletí zvýšily svůj čistý příklon k finančnímu sektoru o více než tři procentní body. Jejich pozice v tomto odvětví se tím dostala na nejvyšší úroveň od období před globální finanční krizí, uvedl Snider.

Také aktivně řízené podílové fondy v uplynulém čtvrtletí posílily relativní váhu finančních společností. Jejich současné nadvážení sektoru je podle zprávy nejvyšší přinejmenším od roku 2012. Údaje tak zachycují souběžný posun portfolií obou skupin správců, ačkoli se jejich investiční struktura a způsob řízení liší.

GS vybírá členy skupiny jako průnik dvou vlastních košů. První, označovaný Hedge Fund VIP, sleduje významné pozice hedgeových fondů. Druhý zahrnuje akcie, které aktivně spravované podílové fondy drží s vyšší vahou. Do výsledné šestice se dostanou pouze společnosti zastoupené současně v obou souborech.

Vyšší historický výnos doprovázely větší výkyvy

Složení společného koše se mění každé čtvrtletí podle formulářů 13F předkládaných americké Komisi pro cenné papíry a burzy. Tyto výkazy ukazují akciové pozice institucionálních správců a Goldman Sachs je používá k aktualizaci obou sledovaných skupin portfolií.

Od roku 2013 dosáhl koš společných favoritů anualizovaného výnosu 17 procent. Směrodatná odchylka za stejné období činila 22 procent, což v datech zachycuje větší kolísání výnosů. Dosavadní výkonnost skupiny tak doprovázela vyšší volatilita.

Rozdíl vykazují také valuační ukazatele. Medián poměru ceny akcie k zisku na akcii, tedy P/E, činí u společného favorita 25násobek. U typické společnosti z indexu S&P 500 dosahuje medián tohoto ukazatele 19násobku. Rozdíl mezi oběma hodnotami tak představuje šest bodů násobku zisku.

Nejnovější studie vycházela z akciových pozic v celkové hodnotě přibližně deset bilionů dolarů na začátku třetího čtvrtletí. Soubor zahrnoval 991 hedgeových fondů s hrubými akciovými pozicemi za 5,4 bilionu dolarů a 504 aktivně řízených podílových fondů zaměřených na velké společnosti. Ty spravovaly akciová aktiva v objemu 4,6 bilionu dolarů.