Americké akcie v pátek zamířily vzhůru, přestože se na dluhopisovém trhu znovu prohloubil výprodej a výnosy pokračovaly v růstu. Náladu investorů podpořil především silný růst sektoru základních materiálů, oživení akcií spojených s kryptoměnami a příznivá data o podnikatelské aktivitě ve Spojených státech.

V 18:15 SEČ si hlavní americké indexy připisovaly zisky. Široký index S&P 500 rostl o 0,5 % na 7 678,69 bodu, technologický Nasdaq Composite přidával 0,4 % na 26 163,60 bodu a Dow Jones Industrial Average posiloval o 0,8 % na 53 176,08 bodu.

Páteční vývoj tak představoval částečný obrat po výrazném čtvrtečním poklesu. Dow Jones během předchozí seance odepsal 1,3 %, S&P 500 klesl o 0,9 % a Nasdaq Composite ztratil 1 %. Hlavním impulzem pro výprodej byl nový růst výnosů amerických státních dluhopisů, který zvrátil velkou část středečního uklidnění na trzích.

To přišlo poté, co americké ministerstvo financí oznámilo, že zvýší nákupy dlouhodobějších dluhopisů. Tento krok sice krátkodobě pomohl cenám dluhopisů, investoři jej ale zatím nevnímají jako dlouhodobé řešení problému rostoucích výnosů. Pozornost proto zůstává zaměřena na další vývoj dluhopisového trhu a jeho dopad na akcie.

Výnosy dluhopisů zůstávají hlavním rizikem pro akcie

Výnosy amerických státních dluhopisů, které se obvykle pohybují opačným směrem než jejich ceny, v pátek opět rostly. Během předchozí seance se výnos desetiletého amerického státního dluhopisu zvýšil přibližně na 4,70 %, zatímco výnos třicetiletého dluhopisu dosáhl 5,25 %.

Právě vysoké výnosy představují výraznou překážku zejména pro technologické a růstové společnosti. Vyšší tržní sazby zvyšují diskontní míru používanou při oceňování budoucích zisků, což může snižovat současnou hodnotu firem, jejichž ocenění je výrazně založeno na očekávaných příjmech v dalších letech.

Dopad rostoucích výnosů byl patrný už ve čtvrtek, kdy velké technologické společnosti plošně oslabovaly. Situace je citlivá také proto, že významné technologické firmy stále více využívají dluhové trhy k financování rozsáhlé výstavby infrastruktury související s umělou inteligencí.

Růst nákladů na financování proto může být pro tuto část trhu obzvlášť významný. Přesto se americkým akciovým indexům v pátek podařilo růst, protože tlak z dluhopisového trhu vyvažovaly zisky v jiných částech trhu.

Výraznou podporu poskytovaly materiálové společnosti a akcie napojené na kryptoměnový sektor. Společně s pozitivními ekonomickými údaji pomohly investorům alespoň částečně odhlédnout od pokračujícího růstu dluhopisových výnosů.

Ropa nad 94 dolary zvyšuje obavy z přetrvávající inflace

Dalším zdrojem nejistoty zůstávají ceny energií. Futures na ropu Brent se v pátek pohybovaly nad 94 dolary za barel, zatímco napětí mezi Spojenými státy a Íránem kolem Hormuzského průlivu zůstávalo nevyřešené.

Růst cen ropy je pro finanční trhy důležitý nejen kvůli přímému dopadu na energetické společnosti a spotřebitele. Vyšší ceny energií mohou zároveň přispívat k přetrvávajícím inflačním tlakům, což následně komplikuje rozhodování centrálních bank o úrokových sazbách.

Právě kombinace dražší ropy a vysokých dluhopisových výnosů v posledních dnech zvyšuje obavy, že úrokové sazby mohou zůstat na zvýšených úrovních. Investoři proto sledují nejen samotný vývoj cen energií, ale také jeho případný dopad na další měnovou politiku.

Podnikatelská aktivita ve Spojených státech se přitom zatím drží relativně dobře navzdory skoku cen ropy způsobenému válkou s Íránem a rostoucím sázkám na možnost, že centrální banky budou na inflační tlaky reagovat zvýšením úrokových sazeb.

Předběžné srpnové údaje o americké podnikatelské aktivitě tak představují další důležitý signál o kondici ekonomiky. Páteční pozitivní data přispěla k lepší náladě na akciovém trhu a pomohla vyvážit pokračující tlak z dluhopisů.

Investoři nyní posuzují, zda americká ekonomika dokáže udržet solidní aktivitu i v prostředí vysokých cen energií a rostoucích nákladů na financování. Právě tato kombinace může být důležitá také pro další rozhodování americké centrální banky.

Pozornost se přesouvá k Fedu a Jackson Hole

S pokračujícím růstem výnosů a drahou ropou se pozornost investorů stále více obrací k měnové politice Federálního rezervního systému. Důležitou událostí bude ekonomické sympozium v Jackson Hole, které se uskuteční později v srpnu.

Trhy budou hledat především signály, jak Fed hodnotí současnou kombinaci ekonomické aktivity, inflačních tlaků, vývoje cen energií a situace na dluhopisových trzích. Významná bude také otázka, zda se měnová politika v nejbližších měsících změní.

Investoři v současnosti přisuzují přibližně dvoutřetinovou pravděpodobnost, že Fed na svém zářijovém zasedání ponechá základní úrokovou sazbu beze změny v pásmu 3,5 % až 3,75 %.

Páteční růst Wall Street tak probíhá v prostředí několika protichůdných faktorů. Na jedné straně trh podporují materiálové a kryptoměnové akcie společně s relativně odolnými ekonomickými daty. Na druhé straně pokračuje růst výnosů amerických státních dluhopisů a ropa Brent zůstává nad 94 dolary za barel.

Po výrazném čtvrtečním propadu se hlavním americkým indexům podařilo část ztrát získat zpět. Přetrvávající tlak na dluhopisovém trhu však znamená, že otázka úrokových sazeb a dalšího postupu Fedu zůstává jedním z klíčových témat pro další vývoj Wall Street.